8月末の社会融資規模のストックは前年同期比10.5％増、前回10.7％増、社会融資規模の増加額は2兆4300億元、前回7561億元、人民元新規貸付額は1兆2500億元、前回6790億元、M2は前年同期比12.2％、前回12.0％となりました。
近年、成長安定化政策の効果で、需要縮小、供給ショック、期待弱化の三重苦が緩和され、中でも物流不良やサプライチェーン遮断帯などの供給側の制約は、もはや景気回復の主時代ではなく、需要縮小と期待弱化の圧力は依然として大きいです。 不動産は現在の安定成長のサイクルから外れるだけでなく、投資の抑制、地方財政収入の圧迫、住宅信用需要への影響、さらには銀行の住宅ローンルートによる資金導出にも影響を与える、最大の足かせアイテムになっている。 疫病の再流行と電力制限の再流行が絡み合って、消費と生産に影響を及ぼしたのである。 月の金融データは、先の成長安定化政策がもたらした信用構造の改善を反映していますが、需要の収縮と期待の弱まりの圧力は根本的に覆せず、全体として実質的な資金需要や金融拡大意欲は室内に比べて弱かったといえます。
1、社会融資総額は減少し続け、表の信用はやや改善し、オフバランスの信用は予想を上回り、直接融資の国債は大幅に引きずられ、実需を反映して、マイクロ対象はまだ弱い期待である
月のソーシャルファイナンスのストックは前年同月比10.5％増で、前月比0.2％ポイント減、2ヵ月連続の減少となりました。 2兆4300億元、前月比5593億元減の新規社会融資で、2ヶ月連続で前年を下回り、増加幅が少ない範囲が拡大した。 (1) 早期に3,000億円の政策的開発金融商品が配置された! プロジェクトの資本注入はインフラ投資をもたらし、それが信用を支える原動力となり、最終的に企業向け信用供与は前年同期比631億元増の1兆3300億元となった。 (2)資本管理に関する新しい規制の移行期間が終了し、非標準的な弾圧の減速、オフバランスの3つがすべて持ち直しを続け、受託貸付が前年同期比1755億元増、オフバランス手形が同3358億元増、信託貸付が同890億元減となりました。 (3）地方政府の暗黙の債務の厳格な規制は、企業の債務（都市部の投資）の少ない増加をもたらし、財政は、政府の債務調達の後半を強制的に前方に傾いて、それぞれ3501億元と6693億元の企業債務と国債、大きな足かせとなっている続けた。
2、信用構造の改善が、まだ4つの隠された利点があります。
まず、現地のプラットフォームは比較的慎重で保守的であり、テーブルの拡大に対する意欲は低い状態が続いています。 第一に、地方の都市投資は、厳しい資金制約に直面している。 地元の隠された債務の問題はまだ深刻であり、より多くの地方政府のレバレッジは、借入れ能力の低下の下で、銀行の規制制約を債務を調達するための条件を満たすことが困難である。 第二に、負債を調達するインセンティブが強くないことである。 変革の年、コンプライアンス規制、反腐敗の圧力の中で、地方政府は借金をする意志を欠いている。 が重なり、企業のデット・ファイナンスは引き続き低調に推移する可能性がある
第二に、インフラ主導の企業信用が高い増加、特に企業の中長期ローンが大幅に改善されたが、持続可能性はまだ見られず、インフラだけではサポートできない、不動産と消費の完全な変換であると予想される少なくとも一つの安定 8月企業の中長期ローンは前年比2138億元増、手形額も弱まった。 国務院は、フォローアップ政策の開発金融商品と特別な債務の残高制限の活性化（10月末までに発行）のために配置され、さらに多くの銀行は、インフラ投資だけでなく、中長期的な融資を支援し、資金調達を支援します。 しかし、昨年同期に発行された巨額の特別国債と比較すると、支援の強さと持続性はまだ見えてきません。
第三に、不動産がまだ不透明で、中長期ローンの住民が好転していない。8月の住宅ローンは4580億元増加し、前年同期より1175億元少なく、そのうち中長期ローンの住民が1601億元少なく、ローンの停止、腐った家屋などの期待への影響はまだ続いている。 建物の引渡しを保証する」という政策が頻繁に行われているが、不動産投資は依然として資本側に制約され、不動産企業の債務リスクは依然として高く、売上高はまだ回復していない、事業の伝導と資本側の改善は限られており、不動産投資の修復はまだ遅れている。 8月の不動産売上高は依然として悪く、主要30都市の商業施設の1日平均売上高は39万6500平方フィートである。 中・大都市30都市の商業施設の1日平均販売面積は39万6,500平方フィートで、7月から6％減少したが、前年同月比では前月の-33％から-18.7％に減少幅が縮小した。
第四に、疫病の状況は再び深刻で、消費が安定するかどうかはまだわからないが、住民への短期貸付は改善されたが、持続可能性は優れている。 8月の住民への短期貸付は前年同期比で426億元増加している。 自動車販売が好調であったことに加え、前年同期の大雨や疫病の影響によりベースが低 下したことも要因。 しかし、今年8月に流行が再燃したことを考えると、1日平均感染者数は7月の3.3倍であり、住民の雇用・所得意識の弱さと相まって、中秋節や国慶節の消費にはまだ制約があるかもしれません。 短期貸付金増加の将来的な持続可能性は、9-10月の流行によるオフライン消費とサービス産業の回復への制約に依然として依存している
リスク：マクロ経済が予想以上に下押しされること、政策実施が期待どおりでないこと、流行病が広範囲に広がること
