業績の底打ちは、2つ以上のセクターのファンダメンタルズの共同改善によってもたらされることが多いが、歴史的には消費者セクターの貢献が最も確実であった。A株収益の底の4ラウンドの間に2008年以来、異なる部門の限界的な貢献は、2012年前に、不動産インフラや消費は、収益の底の2ラウンドの最後の10年間は、先進製造業とTMTながら、収益の底の主なドライバーであり、収益の底の新しい勢いになって消費を選択しなければなりません表示することがあります。
異なるセクターの収益動向は、異なるマクロ要因に依存します。生産能力の立ち上げは、その供給を決定しながら、上流の循環産業は、商品価格は、その収益性の改善のための部屋を決定し、ビューの商品価格の現在の点から高徐々に落ちるの前半、上流の固定資産投資は減速する傾向があり、利益の成長前年比変曲点が出現しています。
電子の中流先進製造業とTMTは、その外需が比較的高い占めているので、パフォーマンスの変化と海外需要の相関が高く、海外の景気後退の上昇の現在のリスクで、内外のエネルギー価格の差が徐々に収束することが予想され、輸出の伸びは徐々に低下し、中流製造業+ TMTのパフォーマンス圧力も徐々に上昇している。
オプションの消費と必須の消費は、一方では、オフラインの経済シーンの修復のための流行はまだ時間を必要とし、他方では、まだ川下への利益の移転後に上流の原料価格が突破を待つ必要があります。
不動産やインフラなど、マクロの流動性に敏感な業種は、信用環境の改善を辛抱強く待つ必要があります。 8月の金融データから、単月のデータは、市場の期待よりも優れているが、社会的な金融の前年比の伸びはまだ低下する傾向があり、まだ信用緩和政策の段階的な推進を辛抱強く待つ必要があります。
過去の経験を総合すると、業績の底打ちには、①商品の新たな強気相場が始まる、②海外需要が大幅に改善する、③中国の信用環境が徐々に拡大する、④疫病対策が正常化する、の4条件のうち少なくとも2条件が必要だと考えています。 総合的に判断して、条件③と④は発生する確率が高くなると考えています。
消費財や不動産・インフラ連鎖の収益の底打ちは比較的早いですが、他のセクターの業績悪化の圧力が抜け始めたところであることを考えると、市場全体の収益は、これまでの市場コンセンサスよりやや遅れると思われます。
収益の底打ちを辛抱強く待ち、内需関連性の高いセクターへのアロケーションを図る。現在の信用環境は、中国の流行散乱繰り返し、弱い外需の輸出が弱まる傾向にあり、全体的な経済の修復はまだ大きな圧力下にあります。 同時に、海外の利上げが再び活発化し、米ドル指数がさらに上昇し、人民元レートが再び圧力を受けると予想されるため、短期的な変動の増幅に注意する必要があります。
資産配分の観点から、大型株の配分価値が徐々に前面に出てきて、市場全体のスタイルがリーダーに戻り、輸出データが弱まり、外需が中小型株のパフォーマンス圧力の高い割合を占め、徐々に表示されます。短期的には、重要な会議のウィンドウが近づいて、資源と情報セキュリティは、依然として市場の関心の核心は、産業を作成するために火力発電、農業と文字に焦点を当て、一方では、「ヨーロッパの代替」ビタミン、肥料や農薬、二酸化チタンなどのサブセクターの投資機会の恩恵を受けるに焦点を当て、家電製品の人民元為替レートの切り下げから利益を得ることが期待されています。 軽工業、エレクトロニクス、通信などの分野。 中期的な観点から、インフレはまだ年間を通じて最も重要な投資の糸であり、インフレ上向き農業、食品飲料、家電、医薬品などの消費産業のリーダーの堅調なパフォーマンスの恩恵を受けるだけでなく、仮想現実、ゲームや他の汎消費者の概念に焦点を当て続けています。
リスク警告想定外の地政学的紛争、想定外の米中貿易摩擦、想定外の繰り返される疫病。
