イベント：2022年9月9日、中国人民銀行は2022年8月の金融・財政データを発表した。 人民元貸付は679億元に対し1兆2500億元、社会融資は7561億元に対し2兆4300億元、ストック成長率は10.7％に対し10.5％、M2成長率は12.0％でした。
コアな見方：8月の新規ソーシャルファイナンスは市場予想をやや上回り、主に割引前銀行引受などのオフバランスファイナンスが前年同月比で大幅に増加したことが寄与した。 政府部門では、国債の発行ペースが大幅に前倒しされたため、政府部門の純資金調達額は大幅に減少しました。企業部門では、政策金融商品と調達金利の低下傾向に支えられ、企業部門の純資金調達額は再び前年同期比で増加しました。住宅部門では、自動車消費補助金などの政策により刺激され、自動車消費ブームは前年同期を大幅に上回ったものの、商業施設の販売は低迷し、住宅部門向けの純資金調達額は減少を示しました。 住宅部門のネット・ファイナンスは、長短の乖離が見られました。
今後の見通しとして、社会的支出の増加率は狭い範囲での振動を維持し、年末には弱まる圧力があり、年率10.3％前後で推移するものと思われます。 生産・操業およびオフライン消費に関する度重なる疫病の乱れや、不動産市場の動向は最大の不安要素であり、LPRは通期で引き続き下方修正される見込みです。
資金調達：修復された企業への中・長期融資、新たな社会的融資の限界改善
8月の新規のソーシャルファイナンスは市場予想をやや上回り、オフバランス化が進んだことが主な押し上げ要因となりました。 資金調達方法から見ると、割引前の銀行引受が3,358億元増加し、委託融資が1,578億元増加、信託融資が890億元減少、オフバランス融資が合計5,826億元増加し、8月の新規社会融資は市場予想を若干上回る推進要因となりました。 割引前銀行貸出残高が前年同期比で増加したのは、主に疫病の影響により企業の短期資金需要が高まったためで、中央銀行の「8・22信用シンポジウム」後に手形割引の規模が縮小したことも押し上げに一役買っています。
主な融資機関から見ると、政府部門の純融資は前年同期比で6693億元増加し、住宅部門の純融資は前年同期比で1175億元増加し、8月の新規社会融資の主な足かせとなった。企業部門の純融資は再び前年比で増加に転じたが、新規社会融資への牽引力は前期よりかなり弱くなった。
見通し：社会融資の成長は振動の狭い範囲を維持すると予想され、今年の終わりには圧力が弱まる
政府レベルでは、今年の政府融資の全体的なペースが速いが、8月に国務院は、特別な債務の残高制限の5000億元の使用を求め、新しい社会金融に政府融資のドラッグが弱まることが期待され、強い信用政策の需要では、政府融資の欠如をあまり心配する必要はありません。
企業レベルでは、中央銀行がインフラ建設や大型プロジェクトの支援を強化するため、3000億元を超える金融商品を追加したことから、インフラ資金を支援する需要は引き続き強いと予想されます。
住宅部門の資金需要については、商品である住宅の販売予測に依然として大きな変動があることなどに起因する高いレベルの不確実性が残っていますが、新規の社会的資金調達に対する足かせは今年上半期に比べてかなり弱くなると思われます。
通貨：信用拡大への意欲の欠如、低金利の継続が見込まれる
8月のM1成長率は前年同月比6.1％で、7月から0.6ポイント低下したが、8月のM2成長率は前年同月比12.2％で、7月から0.2ポイント上昇した。一方では財政支出の増加と歳入減がもたらすベースマネー注入の消極化、他方では成長安定化政策の需要増により商業銀行による信用注入が進んだ。 一方、商業銀行は、成長安定化政策に対する需要の高まりを背景に、与信割当を増加させました。
8月の社会金融ストックの前年比伸び率は10.5％、M2の前年比伸び率は12.2％で、社会金融とM2の前年比伸び率の差は7月の-1.3％ポイントからさらに-1.7％ポイントに拡大し、実質信用拡大のスピードが金融拡大のスピードより著しく低く、調達価格の上昇圧力は限られ、低金利状態が続くと予測されました。 資金調達価格の上昇圧力は限定的であり、金利も低水準で推移すると見込まれます。
リスク：政策実施の見込み違い、COVID-19肺炎の蔓延、大型プロジェクトの見込み違い。
