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8月は、ソーシャルファイナンスの底上げが進み、7月より融資が急増し、委託融資や割引前の約束手形が持ち直すなど、全体として前月より上向きの動きとなりました。 これは、①融資の駆け込み需要が徐々に終了し、8月には通常の融資水準に戻ったこと、②政策性銀行金融債など不動産支援のための新規資金調達など、政策レベルでの成長安定化策の継続、③不動産開発業者の小幅回復、あるいは政策に支えられた実体経済の小幅回復、などにより7月の状況と比較して実体経済が回復し、資金需要が上向きになったことを表しています。 これは、預かり資産や割引前の約束手形が増加したことを反映しています。
8月の社会的資金調達の伸び率に影響を与えた国債8月の国債発行額は、社会的資金調達の伸び率の足を引っ張った。 政府信用は、発行ペースの変化が前年同期比の変化をもたらした結果、全体として1月から8月にかけて国債の発行が大幅に増加したままとなりました。
月の住宅用長期貸付金は、新規貸付の規模が上向いたものの、低調に推移し、景気は弱含みで推移しました。 全体としては前年同期並みの水準にとどまりましたが、川下の需要は弱含みで推移しました。 この弱点は主に、(1) 各地方自治体が不動産消費を奨励する中で住宅用長期貸付金が低水準にとどまった、 (2) 企業や居住者が所得減少に伴い将来の収入増加に対する確信を十分に持てず、負債に対するインセンティブを欠いた、 (3) 不動産信用規制が改善しつつあるものの、水準にとどまった、ことに反映されました。 が遅くなり、不動産向けオフバランス融資も期待できない。 これらの要因がすべて、ソーシャルファイナンスのアップサイドを制限しており、この弱点を転換するには、持続的な政策転換と資金調達が必要になると予想されます。
企業信用については、引き続き注視する必要がある。企業向け貸出の伸び率は、1月から8月にかけて中長期と短期でやや持ち直したが、長期貸出は依然としてマイナス。8月の企業向け貸出の伸びは昨年の伸びを上回った。 中央銀行は8月に金利を引き下げ、実体経済にとっては信用がより支持され、緩和された金融環境が形成されました。 企業の長期貸付金の回復は成長安定化策の成果であり、今後も長期貸付金は若干の回復が見込まれ、信用力の大幅な回復はより困難であると思われます。
ソーシャルファイナンスのM2マッチング比率を見ると、8月は中央銀行の金融オペレーションが円滑に行われ、M2は緩やかに上昇し、居住者預金の増加によりM2が持ち直したことから緩和が継続している。8月のM1は企業の資金繰りが若干悪化しており、企業に対する容易な信用の押し付けはまだ持続する必要がある。 今月は社会的金融のM2に対する比率が引き続き低下し、実体経済がやや良好な金融環境にあることを示しています。
広範な信用が継続、格下げの確率が高まる 中国の緩和的な金融・財政政策は、少なくとも第4四半期まで継続する。 現段階ではまだ金融政策のフォローアップ観測期間に属するが、COVID-19の流行がまだ不透明な状態であること、高周波データが急速に改善しているわけではないことから、フォローアップでは緩和政策が継続されると思われる。 米国が利上げサイクルの現段階にあることを考えると、3Qの金融政策にはまだ検討事項があり、政策の継続的な進展には時間がかかる。 2021年8月を底に景気は持ち直し、政策レベルの成長安定化政策もまだ続いている。 金融緩和は継続しており、中央銀行は8月15日にLPR金利を引き下げ、長期資金調達金利を下方へ誘導することに努めました。 そして、中国の外貨準備高が減少し、為替レートが下落しているため、今後の削減が予想されます。
