Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) ( Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) )
投資ハイライト
中国を代表する高純度プロセス装置、半導体装置が新たな成長ポイントに
同社は主に高純度プロセス装置と半導体ウェット洗浄装置に従事し、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、北京Yandong、TI、中国資源などのハイエンド顧客資源をカバーし、業績は急速に成長し続けている。(1)収益面：20152021年営業収益CAGR47%、2021年は20億8400万元、前年比49%に達しました。2020年半導体洗浄装置の急速なリリース以来、20212022H1売上高は701と466万元、それぞれ前年比+222％と+73％、2022H1売上高は42％を占め、収益増加の重要なドライバーとなる。(2) 収益面：20152021年の帰属利益CAGRは59%に達し、収益面を上回る。2022H1は0.81億元、前年同期比-46％、主に経常外損益の影響により、2022H1控除後の非母型純利益は0.97億元、前年同期比+128％、大幅増に達しました。2022年上半期の受注高は23億6200万元、前年同期比37％増、そのうち半導体プロセス装置の新規受注高は8億600万元、十分な受注に支えられ、2022年の業績は急成長を続ける見通しだ。
半導体洗浄装置：輸入代替が加速し、同社のシェアは引き続き向上する見込み
ウエハー生産能力東方の背景は、唯一の華虹グループ、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江ストレージ、合肥長新4ウエハーファブの将来の複合拡張容量が100万枚/月以上になり、地元の半導体装置産業のブームは継続することが期待される。(1）東方ウェハ生産能力の恩恵を受け、我々は2021年と2023年の中国本土の半導体洗浄装置の市場規模は、それぞれ15億ドルと21億ドル、そのうちの洗浄装置単体の需要は約10と143億ドルと判断しています。(2）世界の洗浄装置市場はまだ日本企業、Shengmei、純粋な、他の国内の代替画期的な達成されているによって支配されている、我々は2％、4％、7％の現地市場シェアで2019年から2021年に会社を推定し、急速に増加している。2021年度年次報告書によると、28nmノードの全プロセスに対応した半導体洗浄装置を受注、14nm以下のプロセスに対応したウェットプロセス装置を4件受注しているとのことです。2022年の半導体プロセス装置の新規受注目標は20億元、前年比＋50％、1チップ洗浄装置の比率は国内での代替が進み、急速な発展が続くと予想される。
消耗品・サービス： ウェハー再生、ガス、部品が成長領域を開拓
(1) ウェハー再生：中国大陸の市場規模は2026年に19億元（12インチのみ考慮）に達すると予想、世界のウェハー再生能力は日本と台湾に高度に集中しており、当社はこの分野で早期にレイアウトし、合肥で7万枚/月の生産能力を既に稼動、これは中国初の12インチウェハー再生ラインの稼動で2023年に生産到達の予定、第2期計画能力は14万枚/月の投資と建設中である。 第2期は月産14万枚の生産能力を計画しており、投資・建設中であることから、先行者としての優位性は明らかである。(2) バルクガス：当社の主力事業である高純度プロセス装置の垂直的な延長線上にあり、両者の間に強い顧客サイドのシナジーがある。 半導体グレードのバルクガスプラントの建設に投資し、少なくとも15年間は高純度バルクガスをお客様に供給できるようにします。(3) 部品：中国本土における半導体装置部品の市場規模は、2021年には約117億米ドルになると推定しています。2021年には11億元の転換社債を調達し、半導体装置部品の研究開発＆製造に注力し、垂直統合とコスト削減を図りながら徐々にアフターサービス市場を開拓し、バラ売りも想定しており、その後の展開の焦点となる予定です。
業績予想と投資評価：同社の半導体洗浄装置の急速な発売を考慮すると、20222024年の同社の母に帰属する純利益は381557、742百万元で、現在の株価はそれぞれダイナミックPE34、24、18倍に相当し、評価は類似企業よりも大幅に低く、「買い」を維持する。 買い」のレーティングを継続する。
リスク：Fabの設備投資が想定どおりでない、新製品の研究開発・顧客検証プロセスが想定どおりでない、など。
