コアポイント
中国の輸出は1-7月期にトレンドに逆行した
1月から6月までの累計で、輸出入は前年同期比10.3％、固定資産投資は同6.1％、消費財小売総額は同0.7％と、トロイカの業績は最も好調で、次いで投資と消費が不調であった。 また、3つのトレンドを組み合わせると、今年に入ってからは、投資の上振れが消費の下振れをヘッジしており、インクリメンタルな政策に刺激され、インバウンドとアウトバウンドが活発化していることがわかります。
昨年の高水準から下落したものの、依然として最も好調で、今年第2四半期には下落傾向も安定しました。 これまでの市場予想では、中国の輸出は今年減速する可能性が高いとされていたが、減少を示すどころか、「トレンドに逆行」してしまったのだ。 過去5年間の輸出データを比較すると、今年の各月の輸出額は過去5年間で最高であり、さらに昨年同期の水準を大幅に上回っていることがわかります。
中国の輸出に関する多角的な視点
まず、貿易の大分類では、全体として財の貿易黒字が前年比で拡大する一方、サービスの赤字は前年比で縮小し、サービス輸出の比率は前年比で上昇している。 第二に、特定輸出品目では、レアアース、自動車、集積回路、バッグなどの成長率が高く、今年上半期の累積前年同期比は40％以上に達した。 一方、携帯電話、化学肥料、家庭用電化製品はマイナス成長を記録しました。 第三に、貿易対象としては、米国、欧州連合、ASEANが中国の最大の輸出先である。 ダイナミックな動きとしては、中国のEU向け輸出の伸びが高水準で推移し、ASEAN向け輸出は今年第2四半期から大きく持ち直し、米国向け輸出は緩やかに減少した。
輸出の期待値超過の原因に関する推測
まず、中国の供給の修復、すなわち疫病対策の緩和とともに、企業の生産能力が次々と回復し、特に上海を中心とした長江デルタの産業チェーンのサプライチェーンが改善を続けていることである。 第二に、外需の反発力がまだ残っていることです。 例えば米国では、四半期ごとの個人消費支出が今年に入ってから過去最高を更新し、上半期末には13.9兆米ドルを超え、前年同期比0.2兆米ドル、流行前の19年同期比0.8兆米ドル増となりました。 同時に、中国での疫病の流行期間中に溜め込んだ需要が、疫病対策緩和後に解放されたことで、短期的な輸出の回復を補強することにもなりました。 第三に、中国のASEAN諸国向け輸出が解放され、欧米から中国への直接輸入の本来の需要ギャップをASEAN諸国からの再輸出で一部満たした可能性があることも、輸出好調を支える要因の一つであった。
輸出の隠れた心配事
最初の7ヵ月間、輸出入貿易が高いブームに見舞われた後、中国の輸出入データは8月に急転し、輸出は8月単月で10％ポイント以上、前年同月比で17％ポイントも減少しました。 輸出の流れをみると、米国、欧州、ASEANのいずれも前年同期比で減少しており、米国向け輸出の減少は減少率、絶対水準ともに顕著で、中国と米国の貿易環境悪化が加速している可能性を示唆しています。 主な輸出品目は、上流の原料と技術製品の輸出を含む耐久財よりも比較的良好に Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 輸出実績は、一方では外需の減少に起因するかもしれないが、他の一方で、中国に欧州と米国の “技術封鎖 “を反映するかもしれない、徐々にミクロデータに表示されています。 8月の輸出減少の主な要因は、商品価格の下落に伴う外需の減退であり、前年同月の高いベースと対グローバル化による世界の産業チェーンの調整が二次的な役割を果たした可能性があると考える。 しかし、良い面は、8月の社会的金融のパフォーマンスは、実体経済の資金需要が回復し始めたことを意味し、安定化傾向を示している、中国のインフレがより制御され、物価上昇圧力によってもたらさラード共鳴が強く来て、市場の期待をしなかったと会議と政策文書のラウンドで経済の安定化に対する政府の決意と自信が見えてきた、私はより段階的な政策の将来の内部サイクルを加速することができると信じています。 操作のことです。
リスク警告
中米貿易摩擦の激化、予想を上回る流行の繰り返し、予想を上回る世界経済の後退。
