8月の経済指標は全体として予想を上回り、公益産業の付加価値成長率は上向き、インフラと製造業の堅調な投資は月間で2桁に戻り、自動車、ケータリング、旅行需要も好調に推移しました。
8月の工業付加価値額は前年同期比4.2％増で、業種別では鉱業が1〜8月の累計で前年同期比8.7％増、製造業2.7％増、公益事業6.0％増、ハイテク産業8.4％増となっています。 気候の影響により公共事業の伸び率が上昇したことに加え、PPIの前年比伸び率が大幅に低下したことも、工業企業のコスト圧力を低下させました。
8月のソーシャルゼロは前年同月比5.4％増、自動車以外の消費財の小売売上高は同4.3％増。 一方、社会的零細企業の成長率回復の重要な要因はやはり自動車消費であり、他方、住宅消費の内生的な回復モメンタムもまた強い。 しかし、不動産ポストサイクル産業チェーンの業績は低調に推移しました。
1月から8月までの固定資産投資の成長率は5.8％、民間固定資産投資の成長率は2.3％。8月のインフラ固定投資の成長率は前年同期比14.2％増、製造業投資の成長率は10.6％、不動産投資の成長率は同13.8％減となりました。
8月は、不動産完成面積と土地取引価格の伸び率が7月に比べて上昇し、販売面積と販売額が7月に比べてやや増加し、投資資金の源泉における預金前回収と個人向け住宅ローンの割合と伸び率が上昇しました。 9月には、中央政府から一部の地方まで、建物の引渡しを確実にする支援政策が導入されており、建築面積と完成面積の伸び率が持ち直し始めることが予想されています。
8月の経済指標は、いずれも7月に比べて上昇幅が大きく、不動産投資の伸びだけが7月に比べて低下し、全体としては市場予想を上回る結果となりました。 外需の低迷と中国の疫病の再発により、経済成長が潜在成長率の水準に戻ることは難しいとの従来の見方を維持しつつ、8月のデータを見ると、疫病後の経済修復はまだ弾力的である。第一に、PPI前年比伸び率が大きく低下した影響により、一部の上・中流産業部門のコスト圧力が下がり、工業付加価値の前年比伸び率は7月に比べて上昇しており、第二にインフラと製造業の固定資産投資はともに回復している。 前年同期比二桁の成長率、実体経済への中・長期貸付の金融増額と824国務院の19の連続政策の影響で、投資の強い成長率が続く可能性がある。 第三に、消費刺激政策と流行後の消費シナリオの回復が相まって、自動車消費、飲食消費、旅行需要などが好調に推移している。
経済成長はより内需に依存するようになり、政策目標のサイクルが長くなる可能性があります。 現在、海外の経済成長は高インフレと金融引き締めの圧力にさらされており、外需の弱さが8月の中国の輸出入の伸び率低下に反映され始めています。また、ECBが2023年の経済成長予測を0.9％に引き下げたことから、中国の経済成長は今後しばらく内需に依存することになると思われます。 しかし、経済が徐々に新しい均衡水準近くまで修復されるにつれ、マクロ政策の上限が明らかになってきた。金融政策はすでに緩和チャンネルの途中にあり、中国の輸入インフレ圧力が衰えない中で、金融政策は引き締めにくいが、さらなる緩和の余地は少ない。今年、減税や税還付などの積極財政が強化され、大きな財政収支ギャップが生じているため、増税をしない限りは 政府のレバレッジ比率を上げない限り、財政をさらに活発にする余地は狭まっている。 三つの観点から、後続の政策が導入された場合、目標サイクルは3年から5年になる可能性がある。第一に、米国の中間選挙の2年後、あるいは中国経済への摩擦が増大すること、第二に、欧州と米国の中央銀行に代表される現在の急速かつ大幅な利上げラウンド、あるいは今後2年間は世界不況につながること、第三に、中国は20代大会後に新しい政策サイクルに入り始めたことである。
リスク：世界的なインフレ率の上昇スピードの速さ、米国債への流動性還流、世界的なCOVID-19の流行による影響拡大。
