Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) ( Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
コアビュー
エレクトリック・ディスプレイ事業の落ち込みを新素材や政府補助金で補い、全体として は引き続き改善傾向にあります。同社の第22四半期累計の売上高/純利益は26.3億円/99億円で、前年同期比22.4%減/17.2%増となった。売上総利益率は16.4％、前年同期比2.7％増。 減収の主な要因は、家電業界の低迷により同社の電子ディスプレイ事業が減収となったことによる。 純利益の増加は、主に、1.新素材セグメントにおけるジルコニウム系製品および球状シリコン粉末の発売、2.政府補助金の大幅増額、22H1における政府補助金は74百万元（前年同期比202.5%増）によるものです。 同社の22H1期の控除後純利益は44百万人民元、前年同期比35.1％減となった。 売上総利益率は、高粗利の新素材分野の増収と低粗利のエレクトリック・ディスプレイの減収により、全体として改善しました。今後、新素材分野では、UTGの第2期生産能力の一部の土木工事が完了し、10月から純化・改修工事を開始する予定であり、来期の業績には新たな成長点がもたらされるものと考えており、好調な開発モメンタムを継続するものと予想しています。
新素材部門は見どころ満載です。電融ジルコニア/ケイ酸ジルコニウムなどの従来型材料は高値で推移しており、コスト上昇にもかかわらず採算が取れています。22H1 は、年産能力 6,000 トンの球状材料の拡張計画を開始し、完成時には 14,000 トンに達する予定です。 年産5,000トンの高純度合成シリカのプロジェクトは、市場の注目を集めています。 パイロットラインの全体建設が完了し、23年末には生産を開始する予定です。 パイロットラインの製品は、下流に送って検証を行い、良好な結果を得ています。 球状材料／活性炭ジルコニウム／チタン酸バリウムの製品規模は今後も拡大していくことが予想されます。
UTGの生産能力は順調に建設中です。UTGフェーズIIプロジェクトの土木工事は上棟し、10月には浄化装飾を開始する予定です。 ワンオフのガラス成形がスムーズにできるため、薄型化設備への投資もある程度抑えられると思われます。 現在、UTGの歩留まりは向上し続けており、生産コストも低下しています。 ワンショットUTGのパイロットラインの建設に着手しており、これが成功すれば歩留まりが大幅に向上し、UTG業界にとって大きな意味を持ち、コストダウンに大きな効果を発揮することが期待されます。
電子ディスプレイ事業の谷間は間もなく克服される。深セン国産22H1業績は、ノートPC/タブレット用ディスプレイモジュールの需要低迷により、大幅に減少（売上高/純利益YoY-33%/75%）した。 China Business/Hua Jing Industry Research Instituteによると、22H1中国のフラットパネル/ノートパソコン輸出量は62838835万台、YoY-11.3%/17.3%である。 業界が安定すれば、関連ビジネスも底打ちし、回復するものと考えています。 より完全な産業チェーンのレイアウトを持ち、コスト管理、品質の安定、柔軟な生産、迅速な対応などにおいて、現在でも強い競争力を有しています。
業績見通しと投資判断
22-24年のEPSは、UTGガラス・電子ディスプレイ事業を中心に0.24/0.45/0.58元（当初値0.39/0.52/0.76）に下方修正、新材料事業の売上は上方修正されました。 目標株価は10.27元、レーティングは「買い」を継続。
リスク警告
UTGの数量・価格の想定外、ディスプレイモジュールの拡大想定外、 顧客変更リスク、政府補助金の変動など
