コアビュー
中国の8月の工業・サービス業生産は、海南、チベット、新疆以外の地域での流行が7月に比べて大幅に緩和され、中国住民の所得期待も回復したものの依然として弱く、上方修正された。 一方、8月も不動産販売額は大幅に減少し、不動産開発投資の前年同月比伸び率も低下し続けました。
中国の中央銀行は8月中旬に金利を引き下げましたが、中国経済は8月初めにはすでに回復基調にあったため、8月中旬の金利引き下げは投資と金融の成長に良い追い風となり、8月には製造業などの投資が大幅に増えました。 財政支出も8月に大きく増加し、インフラ投資の伸び率も大きく上昇しました。
中国の8月の輸出は、主に昨年の高いベース効果と、その後退に伴う代償成長の自然減を反映して、大きく減少しました。 高いベース効果を除けば、8月の中国の輸出の前年比伸び率は依然として高い水準にあり、これは海外の高インフレと密接に関係している。 海外の高いインフレ率が大きく収まらないうちは、相対的に安価な中国製品に対する海外の需要が高く、中国の輸出の伸びも前年比で高止まりしていくだろう。
月次経済指標とGDPの定量的関係をまとめた（レポート Guosen Securities Co.Ltd(002736) – マクロ経済トピックス – 疫病ショック下でのGDP再評価 – 20220328参照）ところ、中国の実質GDP成長率は2022年1-2月に前年比約5.9%、3月に約3.7%、4月に約1.7%、5月にゼロに回復し、6月に回復が継続して 3.0％、7月に2.5％に低下し、8月には3.1％に再び上昇しました。
中国の成長安定化政策は9月も勢いを増し、中国経済はさらに上向きに回復すると予想されます。 その中で、中国住民の所得に対する期待もさらに向上し、中国の不動産セクターや消費者セクターの成長を牽引し、中国経済の上向きの回復を徐々に強めていくと思われます。
中国の9月のCPIは前年比で大幅に上昇する可能性があるが、PPIは前年比で大幅な下落が続いている。8月のCPIは前年比2.5％に低下したが、これは主に生鮮野菜、家畜、肉、卵などの食料品と、サービス、エネルギーなどの非食品価格が季節よりも上昇しなかったため。PPIの8月は前年比-1.2％となり、前年比-2.3％とCPIの前年比より大幅に下落しはじめた。 9月のCPIは前年比3.1％と大幅に上昇するものの、高いベース効果により10月には3.0％を下回る可能性があり、またPPIは高いベース効果により前年比1.2％と引き続き大幅に低下する可能性があります。 現在、中国のマクロが最も懸念しているのは経済成長である。 なお、中国のモバイル分野の生産材価格は8月中旬から9月上旬にかけて上昇を続け、8月中旬以降、中国の経済成長が徐々に加速していることを示唆していると思われます。
リスク：政策調整の遅れ、疫病の再拡大、経済成長率の低下。
