コアポイント
中国の三本柱の年金制度はバランスが悪く、三本目の柱の強化が急務である
中国の年金制度は、基礎年金保険が年金の6割近くを占めるなど、1本目の柱に過度に依存した不均等な制度となっている。 一方、第2、第3の柱は発展が遅く、特に第3の柱は2％程度にとどまっています。 高齢化の深化に伴い、1本目の柱である基礎年金保険が直面する資金ギャップは拡大し、2本目の柱である企業年金・職域年金は団体に限定され、カバー率はまだ十分ではありません。 第3の柱である個人年金は、過去5年間は商品別の試行段階であり、既存の年金金融商品の規模は1000億円レベルに過ぎず、第1、第2の柱に比べれば明らかに小さい。 一方で、税制上の優遇措置はまだ普遍的に反映されておらず、年金という第三の柱を強化する必要がある。
個人年金が商品型から口座型に移行する中で、加入率を高めるには税制優遇措置がカギとなる
今年4月に個人年金の上位設計が導入され、商品型から口座型へ正式に移行し、対象者が大幅に増えました。 しかし、個人年金の発展に影響を与えるのは、税制上の優遇措置と拠出水準である。 税制上の優遇措置はまだ明確ではなく、拠出水準も継続的に改善する余地があると思われる。 米国の経験を参考にすると、第3の柱の拡大も、第2の柱が充実していることと、異なる柱間の口座資産の移動が容易であることに依存している。 全体として、個人年金の拡大は一夜にして実現するものではなく、適用範囲を拡大し、加入を奨励するための税制優遇政策だけでなく、年金資産を活性化するための移管メカニズムの改善も必要であろう。 第3の柱は第2の柱を補完するものであり、完全に置き換えるものではないので、やはり第2の柱である年金を支えとして育て、成長させる必要があり、中国の国情に合わせて検討・改善すべき点が多くあります。
個人年金は公的資金の長期的な運用に適しており、バイサイドの投資顧問の変革が加速されると予想される
また、米国では年金制度が成熟化していることから、住民の年金運用アドバイスに対する需要が高まっており、投資顧問事業の展開が加速しています。 また、ターゲットデイトファンドは、定年退職後にリスクとリターンをダイナミックに調整するという特徴があり、政策的な推進力のもとでより急速に拡大している。 中国にとって、年金対象ファンドは、公的資金による個人年金運用の政策が加速度的に実施されていることの恩恵をいち早く受けており、今後、商品規模や種類の面で発展する余地がある。 中国の資本市場が成熟するにつれて、年金資産の株式資産への配分比率も上昇することが予想され、長期的には公的資金が恩恵を受けることになる。 チャネル側から見ると、ファンド販売機関にはアクセスの敷居が、ヘッド販売機関にはメリットがあり、証券会社は年金基金口座の入り口を把握し、投資家に年金基金の投資顧問サービスを提供し、買い手の投資顧問業務の変革を加速させることができるのである。
投資アドバイス
中国の三本柱年金制度は、個人年金制度の導入を加速させることで改善できる。 税制上の優遇措置がまだ明確でなく、拠出額の引き上げ余地もあるため、短期的な個人年金規模拡大のスピードは客観的に見る必要がある。 しかし、長期的に見れば、資産運用業界のアセットサイドとチャネルサイドは、個人年金の継続的な発展から恩恵を受け、特に公的資金は年金基金商品の先行者利益を得て、証券会社も資金運用口座への入り口をつかみ、個人年金投資顧問サービスを精力的に展開し、バイヤー投資顧問の転換を加速させると予想されている。 証券業界の「Hold」レーティングを維持する。
リスク警告
マクロ経済の下振れリスク、市場の急落リスク、個人年金の発展が期待通りでないこと。
