イベント：2022年1-8月の全国規模以上の工業企業の累積利益は前年同期比マイナス2.1％、前回マイナス1.1％、累積営業利益は前年同期比8.4％増、前回8.8％増。
A、多くの場所で繰り返される疫病、外需の弱体化と重なる生産上の高温と電力制限、8月工業企業のボリューム、価格、利益の共振下向き、修理傾向はまだ弱いです。 国家」の乖離は予想通り縮小したが、民間企業の投資はほとんど大幅に改善されないことを示唆しており、まだレバレッジと構造的なツールを高めるために政府に注意を払う必要がある実装をガイドします。
8月工業企業の営業生産は多くの制約に直面し、経済データの性能は弱い修復傾向を確認する。2022年1-8月工業企業の収入累計前年比8.4％、前回値から0.4％ポイントダウン、収入測定前月比5.8％、前回値から1.3％ポイントダウン。2022年1-8月 工業企業の総利益は前年同期比-2.1％（前回-1.1％）と2ヵ月連続のマイナス、当月の実測利益は前年同期比-10.0％（前回-13.4％）と減少幅が縮小した。 このうち、売上総利益率は15.2％、営業利益率は6.3％となり、いずれも前回値から0.1ポイント低下し、圧迫された形となりました。
(2) 「全国」の乖離は予想通り縮小したが、民間企業の投資意欲の大幅な改善は難しいことが示唆された。1～8月の国有企業と民間企業の累積前年比利益はそれぞれ5.4％と-8.3％と、「全国」の伸び率の差は前回値より1.4ポイント縮小し、以下の通りとなった。 これは、4月の流行以降初めての改善であり、7月の利益レビューで「全国的な乖離は縮小する見込み」と判断したことを確認するものである。 問題は、国別乖離の改善後、製造業投資が順調に回復できるかどうかです。 という記事で、ゲームを壊すのに最適な方法を紹介しています。 –2022年の中期マクロ見通しで、「製造業投資は年内に予想を上回らない」と前向きに指摘したのは、一方でロシアとウクライナの紛争が利益伝達プロセスを停滞させ、製造業投資の生産拡大意欲を弱め、他方で流行病の影響のもとで、「製造業投資は年内に予想を上回る」と指摘しました。 強国弱民」の特徴はさらに顕在化し、民間企業の投資を制限している。 技術改革が製造業を牽引して期待を上回るという見方も残っているが、製造業投資が4月の流行以降10％近くで推移し、第3四半期も改善していないことは、「技術改革が製造業を支えて期待を上回る」という論理が基本的に偽りであることを指し示している。 これは、国家の差別化の改善は、民間企業が投資を復活させるために喜んでいることを意味しないことを強調する必要があります、利益の導出は、本質的に経済の下降サイクルに対応し、つまり、総体的に工業企業の利益は減少傾向にあり、製造業の投資の増加はまだレバレッジと構造ツールを高めるために政府に注意を払う必要があります実装を導くために。 9月16日、21世紀の経済報告によると、最近の規制部門は、中長期的な融資プロジェクトの地元の宣言を組織し、ダブルカーボンに投資し、伝統産業、電子、生物、航空宇宙、ハイエンド機器や他のハイエンド製造業の変換とアップグレード、16主要なの合計に関与しています。 現場で128の細分化された、フォローアップも密接に製造関連の増分政策の進捗状況を観察する必要があります。
第二に、工業企業の利益誘導が続いており、中流にとどまっており、下流にはまだ広がっていない。
1月から8月までの間に、川上の採掘加工業、川中の機器製造業、川下の消費財製造業の利益はそれぞれ45.8%、26.4%、27.8%を占め、前回比-1.5%、1.3%、0.2ポイントの変化となりました。 ポイント低下しました。
(2) 利益成長率では、川上産業が軒並み低下、川中産業が軒並み回復、川下の自動車産業やアルコール飲料産業は改善が早かった。 上流の採掘加工業は軒並み下落し、1～8月の工業利益累計は前年同期比1.7％減、前期比6.5ポイント減、うち石炭採掘業、石油燃料加工、非鉄金属精錬、石油・ガス採掘、非鉄金属精錬業の利益成長率は28.6、14.5、11.7、7.8、7.4ポイント減と下落率が速く、中流の設備は 1月から8月までの中間期利益成長率は-0.8％となり、前回値から3.6ポイント上昇し、プラス成長域に戻りました。 その中で、コンピュータ通信エレクトロニクス、輸送機器、計測器、器具、一般機器、以前の値よりも電気機械は4.0、3.7、3.5、2.5、2.5％ポイント、中流設備の下落のコストの恩恵を受け、徐々に利益の弾力性に現金化して増加し、下流の消費者の製造緩やかな改善、自動車、ワインや飲料の修理高速です。 それぞれ、7.1、4.0、3.1ポイント改善されたが、紙、薬、靴、革製品、繊維や他の業界のブームは、現在の利益伝導は、川中流に滞在することを指摘して、まだ低いです改善する業界の下流、下流の一部に広がっていないワインや飲料や8月の高温、9月と10月に祭りが需要を高め、中央政府の継続実施から自動車の利益は消費税減税政策、に住宅への投資を促進するためです。 自動車製造業の10月累計利益は、前年同期比でプラス成長を達成する見込みです。
第三に、収益と在庫のハサミは4ヶ月連続で縮小し、活発な在庫削減サイクルは当初堅調に推移しています。
2022年1月から8月までの工業企業の完成品累積在庫は前年同期比14.1％と前回値より2.7ポイント減少、PPI前年比を除く実質累積在庫は前年同期比11.8％と前回値より0.8ポイント減少しています。 営業利益の伸び率と完成品在庫の伸び率の差（シザーズ・ディファレンス）を使って、企業の補充と在庫削減の行動を測定していますが、1月から8月までのシザーズ・ディファレンスは-4.8％と4ヶ月連続で縮小しています。 6月の企業収益レビューで「在庫循環が新たな局面を迎える可能性」（受動的な在庫補充から能動的な在庫削減へ）を提唱したが、この判断の重要な前提は「流行前の標準に戻る」（流行期の乱れを除く）ことである。 8月の経済データからは、流行による経済的な混乱が減少していることが読み取れます（消費の反動減など）。 値崩れしない在庫、値崩れしない在庫、収益と在庫のシザース指数の推移と合わせて、「積極的に在庫を減らす」という在庫サイクルの新しい局面が定着したと考えています。
第四に、フォローアップの工業生産はどのように表示するには？
利益伝送 “の判断は徐々に市場のコンセンサスとなっている、より正確には、我々は、現在の利益伝送ステージに中流の機器製造、広く川下産業に広がっていないため、需要側から消費者製造業の限界改善の一部は、今年の終わりと来年初めに現金に期待されていると信じている “需要”。 改善＋コストダウン」の二兎を追う。 なお、自動車そのものは、装置製造と消費者製造の両方の属性を持ち、現時点では利益伝達の中間段階で最も有益であるはずだ。
リスク警告
ロシア・ウクライナ紛争の激化、流行病の繰り返し、物価安定のための政策実行が期待ほど強くないこと、米国経済の底堅さなどが予想されます。
