トレンドのおさらい
指数は4,300以上の上昇となり、急反発しました。 上海指数は1.4％上昇の309386、深セン指数は1.94％上昇の1117512、GEM指数は2.22％上昇の237474。 上海50は1.07％、CSI1000は2.01％上昇した。 セクター別では、社会サービス（5.33％）、医薬品・生物学（4.82％）、貿易・小売（3.31％）が上昇率上位で、石炭は0.37％減で唯一の下落セクターとなった。 両市場の売買高は6662億400万人民元で、前場比0.26％減、前5日比2.15％増となった。 ノースバウンドファンドは合計32億7200万元を購入し、そのうち上海証券取引所が25億3000万元、深セン証券取引所が7億4200万元を購入した。
マーケットフォーカス
国家統計局は9月27日、1月から8月までの工業企業の収益状況を発表しました。 1-8ヶ月、事業所得のサイズ上記の全国の工業企業は、高速な成長傾向を続けて、前年比8.4％増、企業利益は前年比2.1％減となりました。 商品価格の大部分の一部が下落し、工業企業の利益の上流と下流の構造が大幅に改善され、設備製造業の利益の減少が4ヶ月連続で縮小し、電力業界の利益が引き続き増加しました。 8月から、41の産業界では、そこに27業界の利益の成長率は、先月よりも加速または減少の速度を狭めるために、減少から増加に、60％以上を占めている、そのほとんどは、川下産業である。 設備製造業の減益幅は大幅に縮小し、増益となった。 1-8ヶ月、機器製造業の利益は前年同期比2.0％減、減少率は1-7月に比べて3.7％ポイント縮小、利益は年初より約5.0％ポイント高いのサイズ以上の業界の割合を占めています。 8月以降、自動車消費政策などの下支えにより、自動車製造業の生産・販売がさらに加速し、利益は前年同月比1.02倍と、1年間で最も高い伸びを示した。リチウムイオン電池、太陽光発電設備、空調設備などの業界では、電気機械産業の利益成長が牽引し、前月比36.7％の成長、成長率は11.1ポイント加速、電子・計測器の利益は22.9％の成長だった。 増加し、それぞれ21.3％となりました。 電気事業の利益は大幅に改善しました。 電力業界の収益が急速に回復する原動力となったのは、暑さの影響による旺盛な電力需要、月ごとに加速する発電量の増加、近年まれにみる高水準の電力生産量の回復です。 月の電力業界の利益は1.58倍となり、伸び率は前月比111.8ポイント増となりました。 消費財製造業の収益性は改善しました。 月の消費財製造業の利益は、前月から大幅に縮小し、収益性は改善しました。 消費財製造業13業種のうち、8業種が前月比で増益、4業種が2桁の増益を達成しました。 その中で、ワインとお茶、教育、工業と美容業界の利益は59.8％、29.1％と、前月より大幅に伸びた。タバコ、食品製造業の利益は33.8％、19.0％と、いずれも早い伸びを維持した。 8月、規模以上の工業企業のうち、外商投資企業、香港・マカオ・台湾投資企業の増収が加速し、利益は前月比6.0％増加、中小企業の利益は前月比4.1％減少、減少率は縮小し、利益の回復は全産業より良好である。
戦略的な提言
現在、A株の中心的な問題は、経済収縮がいつ終わるかを分析することだと考えている。 第一に、景気循環の観点から見ると、中国経済の収縮期間の歴史的平均は8～9四半期であるから、今回の景気収縮の終焉に相当する時期は、2022年4Q～2023年になる。第二に、収縮の主要分野の観点から見ると、①FRBの引き締め目標（短期実質金利がマイナスからプラスに転換）は、パスに不透明感があるものの、②FRBの引き締め目標は、短期実質金利がマイナスからプラスに転換することである。 は2023年1Qまでに、遅くとも2Qまでには達成される可能性が高い、（2）供給縮小の加速により、中国の不動産市場は、需要側が現状を維持すると仮定すれば、2020年2Q頃に需給バランスを達成する可能性がある、とのことです。 したがって、経済収縮は2023年第1四半期に終了すると考える傾向があり、A株市場の好ましい仮想経路は、第4四半期まで全振りの状態が続き、WAND All A指数は最終的に4600ポイント付近まで下落する可能性が高いことに変わりはない。 しかし、7月以降の絶対収益への警戒感と比較すると、今は敷居が高い局面に入ったと判断しています。 3ヶ月の次元で見ると、利益となる銘柄選択の確率は平均で60%に近い。 外部環境を悲観的に想定し、第4四半期のすべての局面が予想を大きく下回り、相場が4600ポイントを下回るようであれば、現在の中立から慎重になり、プラスに転じる。株歴は、評価バブルが完全にしぼみ、利益成長に対応するトレンドラインに戻るとき、絶好の買い場となる。
