国慶節連休中、中国基金報は、投資部長と有名なファンドマネージャー、株式市場の最初の3四半期の要約を分析し、第4四半期のA株投資の機会を楽しみにして、投資家の参考のために、下のファンド会社の数を招待しました。ボーユアンファンド総代表のZhong Mingyuan。株式市場は過度に悲観的になるべきではない 忍耐強く投資機会を見つけることができる今年、中国経済はCOVID-19の流行による打撃を受け続け、企業や住民の投資・消費需要は弱含みに転じ、不動産のパフォーマンスは相対的に低迷し、周辺市場のファンダメンタルズも多くの衝撃を受けた。 全体として、債券市場は経済成長率の低下傾向、金融政策、数回の利下げに牽引され、好調に推移しましたが、株式市場はショックの乖離が鮮明になっています。 9月末には10年債利回りが2.58%近辺と近年まれに見る低水準を記録し、米国債券金利との逆転現象が120bp以上となり、利回りの更なる低下モメンタムはほとんどないと予想されます。
積極的な財政政策のもと、中国のマクロ経済は最近、緩やかな底入れの兆しを見せています。 データ面では、8月のPMIは49.4％を記録し、7月から0.4ポイント上昇、9月のEPMIは48.8％と前月から0.3ポイント上昇し、2ヵ月連続で緩やかな持ち直しを示しました。 地方債および社債の発行が大幅に減少した状況下、8月の社会的資金調達総額は2.2兆ドルを記録し、7月から大幅に改善しました。
不動産に関しては、引き続き都市単位の政策が積極的に推進されており、一流都市以外では不動産規制が緩和されることが珍しくなくなり、一流都市でも一定の緩和が見られるようになった。 今後、不動産政策がさらに強化される可能性が高まり、中古住宅の流通が加速し、新築住宅の販売が引き続き改善され、不動産の完成度と投資が徐々に向上すると予想され、不動産市場は一旦痛んだ後、徐々に秩序ある発展の軌道に戻ると思われます。
今後、景気は底を打ちつつあるものの、資金調達金利や債券市場利回りは依然として低水準で推移しており、金融システムが引き続き低コストで実体経済を資金面で支え、経済の安定に有利な条件を作り出すと予想され、株式市場も各種経済指標の回復に伴い投資機会が増えると見込まれます。
まず、中央銀行は最近も信用状況に関するシンポジウムを開催し、大手金融機関、特に大型国有銀行に対し、リーダーや柱としての役割を十分に発揮し、総貸付額の伸びの安定性を維持し、実体経済への貸付投資を増やすとともに、不動産の合理的な資金需要を守るよう呼びかけました。 9月は社会的な融資や信用の総額はおそらく緩やかに持ち直すと予想され、9月以降の手形金利の小幅上昇も前述の主張に一定の裏付けを与えています。
第二に、需給バランスから見て、債券市場はこのところ圧力がかかっているが、全体としては管理可能な状況である。 一方、9月の債券の純供給量は7-8月より増加し、主に8月24日の国務院会議で言及された「増発政策」から、特別債務地方残高枠約5000億と新政策金融債3000億、上記2つの手段は合計8000億元、さらに、中央銀行の2000億元がある。 また、発電事業者による債券の発行は、債券の供給量を増やすことになります。 一方、人民元/米ドルの為替レートが7を割り、米国債券金利が急上昇すると、米中スプレッドの逆転が深まり、「快適空間」から抜け出すことになり、中国の金利市場にも何らかの外圧がかかることになるだろう。 しかし、依然として低いマクロ経済成長率を背景に、中央銀行は緩やかな流動性と低いレポ金利水準を維持し、第4四半期の引き下げが予想され、債券市場には依然として良好な投資機会が存在すると思われます。
改めて中国株式市場について考えてみると、2020年の流行後、中国は完全なサプライチェーンシステムによってマクロ経済の回復をリードしてきたが、その後、経済・金融サイクルが欧米先進国のそれと同期しなくなり、現在は欧米先進国の需要は強いが供給が攻められインフレ率が高いが、中国は期待が弱まりインフレがマイルドで管理できる段階である。 中国の金融政策は独立性と明らかな「私志向」の操作空間を持って、株式市場は過度に悲観すべきではない、辛抱強く質の高い開発の恩恵を受け、「内部循環」と輸入代替リンクの投資機会を助ける高品質の株式を探すことができます。
Rongtong Fundの副総経理兼株式投資ディレクターのZou Xi氏。世界は変わり、そして変わらない A株市場はいつスローブルに戻るのか？株式市場は、決して現実世界のマッピングではありません。 この1年、世界の政治・経済情勢や中国の実体経済の状況は大きく変化し、A株市場にも大きな影響を与えることは間違いないでしょう。 数十年に一度の激動と複雑な変化の中で、底流を考え、そこに確かなものを見出すことが必要です。 これをもとに、新たな制約のもとでの終盤のパターンを明らかにし、産業動向の進化を探ることで、A株市場の方向性を効果的に把握することができるだろう。
中長期的には、世界経済も中国経済も劇的なリストラクチャリングに直面しています。
第一に、ロシアとウクライナの紛争は地政学的な状況を一変させ、その結果、政治的、軍事的、イデオロギー的な対立が逆グローバリゼーションのプロセスを加速させたことである。 最も直接的な影響は、世界のエネルギー需給構造の再構築と、それに伴う世界の製造業の再構築であり、製造業大国としての中国の地位への影響は注目に値するものである。 これについては、楽観視しています。 世界経済の再編成の底流には、世界経済システムの中ですでに展開されている補完性がある。 サプライチェーンの独立性とコスト競争力のトレードオフにより、新たな均衡構造が生まれる。 私たちは、中国が平和的発展のコンセプトを堅持し、過去40年間の改革開放で10億人以上の人々の努力の上に築かれた工業生産システムが、世界経済の状況を再構築するプロセスのバラストと接着剤になると確信しています。 安全性・信頼性、エネルギーコストなどの優位性により、中国の製造業大国としての地位はより強固なものとなり、製造業の高度化はさらに加速されると予想されます。
第二に、過去20年ほどの間に見られなかった不動産市場の調整の深さと期間、そしてその過程での市場関係者の淘汰が、中国経済システムのあらゆる側面に影響を与え、中国経済の長期的な成長見通しに対する市場の不確実性につながっています。 これについても、同様に楽観視しています。 中国経済の再構築の底流には、不動産市場の安定的かつ健全な発展があります。 複雑で不安定な国際情勢を背景に、不動産市場の安定は、質の高い内部循環の秩序ある運用のための前提条件となります。 住宅投機禁止」の原則に基づき、「投機禁止」の目標は達成され、不動産市場の過度な金融化は「実質的に逆転」している。 次のステージは、「住まいと住居」の課題を効果的にクリアすることです。 人々の都市化」、都市部の発展、都市化の過程での2億人以上の移民労働者とその家族の共同繁栄、中間所得層としての「新市民」の増加など、住宅の有効供給のさらなる拡大が求められているのである。 商業住宅と保証住宅の二本立てが加速され、新市民と都市部の建設が合理的にマッチングされることが期待され、新長期メカニズムの強力なサポートにより、不動産市場は新しいバランス構造を見出し、持続的かつ安定した発展状態に入るだろう。
経済パターンの再構築という中長期的なトレンドは、A株市場の運営リズムや構造にも根本的な影響を与えるだろう。 不動産市場の長期的な発展パターンが徐々に明らかになり、A株市場はスローブル状態に戻るだろう。世界経済が新しい均衡を破る重要な要因は、ヨーロッパのエネルギー安全保障と中国の不動産市場にあり、それらに関連するセクターには、世界の資本市場の激動の状況に一条の光を与える長期投資機会があるかもしれないと考えている。
A株市場は2022年の2-3四半期に今後2-3年の重要な長期底を形成する可能性がある。7-8月の経済実績の状況は、深刻な疫病が収束した後の力強い景気回復に対する市場の期待が信用できないことを証明したので、不動産市場の安定発展のメカニズムを探り、インフラ投資で反循環的に調整するパターンにポリシーミックスが戻ってきた。 海外市場が低迷し、FRBが金融政策の収縮をさらに強めるというガイダンスが明確になった。 インフレの影響要因の構造的性質から、今後、インフレ圧力を効果的に抑制するには、米国経済が深刻な景気後退に入るしかない。 これらを総合すると、経済と市場は、中国の安定成長の曙光が見え始め、海外の金融政策が引き続き強力であることが確認された段階にあります。 その結果、今後の調整過程において、市場を上昇させる真の方向性を見出すことができるようになると考えています。 市場が再び始まると、成長株は5-7月のような体系的な反発パフォーマンスはほとんどなく、バリュー株が市場上昇の主な原動力となるが、成長方向にはまだ構造的な機会があると予想される。 構造的には、「中国の安定成長＋海外のインフレ対策」という解釈の方向に沿って市場が推移し、中長期的な投資機会が出てくると思われます。
中国の成長安定化に対する圧力が表面化し、不動産市場の安定性が争点となっている。 政策努力はアーリーサイクルの観点から、特に不動産市場の安定的メカニズムの探求から始めるべきである。 それまでは、経済成長の下押し圧力を緩和することは難しく、消費や金融などの関連セクターが持続的なパフォーマンスを発揮することは困難です。 一方、8月中旬の優良民間不動産会社の社債の急落は、市場の不動産市場に対する悲観的な期待が極限に達し、優良不動産銘柄の価値の底が見えてきたことを示すものであった。 同時に、既存の資産規模が本来の不動産市場の総資産規模の50％以下にしかならないような、将来的に生き残り、拡張を維持する能力を持つ優良不動産開発会社は、都市化発展過程において、必ず強い政策支援と大きな拡張余地を得ることができ、すでに長期的に持続可能な成長を実現している。 不動産市場の安定化は緩やかなプロセスであり、方向性は明確であるが、効果は時間がかかるので、不動産インフラ関連産業チェーンは、好ましくは、ラッシュではなく、慎重なレイアウト、構造を選択する必要があります。
海外の反インフレの焦点は、欧州の需要と米国の金融政策である。 まず、欧州のエネルギー安全保障のニーズは長期的な傾向であり、短期的なロシアとウクライナの紛争状況によって変更されませんので、風景のストレージなどの新しいエネルギー施設の需要を維持することができます。同時に、世界のエネルギー供給と再編の需要構造、効果的にエネルギー輸送、石油輸送業界の需要と供給を改善し、収益に大きな成長のための余地があります。 欧州のエネルギー安全保障に関連する産業は、長期的に持続可能な投資機会を生み出します。 第二に、インフレ抑制のための米国の金融政策の縮小継続が明確に決定され、世界的な流動性の後退が、価値の高い成長株のパフォーマンスを抑制すること、海外経済の深刻な景気後退に陥るとの見方は、外需と相関の高い成長株セクターの業績拡大期待に影響を与え、株価の継続的な抑制を形成することである。 それは海外経済の景気後退の傾向も徐々に確認プロセス、先進国は株式の優位性に依存し、短期的な経済の急落に表示することは容易ではないので、たとえ圧力下で全体として成長株セクターが、流動性投資の原則よりも産業の動向によると、成長株のいくつかの収益の成長の可視性はまだ構造投資の機会を持つことになります見る必要があります。 同時に、世界のインフレは上がるのは簡単ですが、下がるのは難しい、かなり長い間高いレベルで実行し続ける可能性があると予想され、選択のインフレ圧力に対するヘッジとして、石油や運輸業界の構造的な産業動向がある、上流の資源産業よりも優れている必要があります。
スーチョーファンド執行副社長兼投資決定委員会委員長のチェン・ジュン氏。風は長く、空は澄んでいる、噛んで気を抜くな A株1-3Qレビューおよび4Q見通し今年の第1四半期から第3四半期にかけて、A株は全体として大きな振動パターンを示し、下降-上昇-再び下降の3段階のリズムを示しました。 今年1月から4月にかけては、連邦準備制度理事会の金融引き締め、ロシアとウクライナの紛争によるインフレ押し上げなどの影響で、A株下落の第一段階となりました。 4月末からA株は第2フェーズに入り、2ヶ月以上続く上昇相場となった。 今回の上昇の主な理由は、市場の改善が見込まれること、自動車、太陽光発電などの産業の需給面が大幅に修復されたこと、 Bank Of China Limited(601988) 間流動性が比較的緩く、ファンダメンタルズと流動性が一緒になって市場を上昇させたことである。 7月以降、市場は第3局面に入り、全体的にショック下落を示し、特に成長株は8月下旬以降、相対的に大きく下落した。 この時期の相場低迷の外部要因は主に2つあり、1つは海外のインフレ率が予想を上回ったため、FRBが予想を上回る金融引き締めを継続したことです。 もう一つは、米中間の摩擦が激化し、中国のバイオ製造、電気自動車、太陽光発電の産業チェーンが損なわれるのではないかという市場の懸念があったことです。 内部要因としては、中国経済が複数の要因から再び圧迫され、市場の需要不振が懸念されるためです。
今年の投資行動としては、引き続き成長スタイルにこだわり、特にクリーンエネルギーレーンに注目しています。 年初は撤退の波がありましたが、5月、6月は成長路線に留まり、自動車情報、光ストレージなどのトラックでアルファマイニングの継続にコミットしたため、ラリーを鋭くとらえることが出来ました。
第4四半期を展望すると、A株は、ショックと統合の後、市場の軸がまだ上向きになると予想され、構造的な機会を提供する可能性があると思います。 世界的な流動性引き締めは、今年の世界の資本市場の主な駆動ロジックであり、FRBは今年300bpの金利を引き上げている、9月にタカ派の期待によると、今年11〜12月に別の125bp、来年全体として追加することが期待され、基本的には、金利引き上げのFedの現在のラウンドまたは後半に入って判断できる、今年末には、Fedが徐々に金利引き上げのペースを遅くすると予想されて、大きさはまた徐々にです。 コンバージェンス FRBの引き締めの時期が終わりに近づいている可能性があり、世界のリスク資産への圧力が弱まることが予想されるからです。 中国そのものに話を戻すと、中国のインフレ圧力が海外に比べて著しく低いため、中国の流動性は海外に比べてまだ良く、中立から広い範囲で推移すると思われます。
経済のファンダメンタルズから見ると、今年のロシア・ウクライナ紛争はエネルギーへの衝撃であり、ヨーロッパはすべての負の影響を負担しており、米国は石油やガスなどの資源が豊富なため恩恵を受け、中国はクリーンエネルギー分野で比較的強い国際競争力を持っているので、相対的にも恩恵を受けることができます。 現段階では、中国はまだ自国を支配しており、第4四半期も中国経済のファンダメンタルズは安定的に推移するものと思われます。 通年のリズムからすると、今年の景気は第2四半期が底となりそうです。 7月と8月は、中国の景気修復が不動産の引きずり込みなどの影響を受け、市場からは景気修復が予想より低いことが懸念されています。 しかし、現在の不動産政策が導入されたあたりから、高温など経済への波及効果もなくなりました。 8 月の経済指標をみると、鉱工業生産額など多くの経済指標が市場予想をやや上回る水準で改善し ており、景気のフォローアップが安定化する局面を迎えると予想されます。 今後、中国の不動産と輸出の動向に注目する必要があります。
A株そのものに話を戻すと、一般的にはバリュエーションはロングやショートの理由にはならないが、バリュエーションが極端な位置にある場合には、バリュエーションはより有益なものとなる。 現在のA株バリュエーションは基本的に今年4月末の超低水準に戻っており、WIND All AインデックスのERPは平均＋標準偏差の1.6倍で、過去の経験則の極値である平均＋標準偏差の2倍に非常に近く、現在の市場はマイナス要因をより適切に織り込んでいると言え、下降リスクはあるかもしれません。 は重要ではない。 世界的な流動性引き締めの加速の局面が終わり、中国経済のファンダメンタルズは段階的に安定化すると予想されることを背景に、第4四半期は上昇機会が下降リスクを上回ると思われます。 しかし、今年4月末のファンダメンタルズ的な期待の大転換がないため、現在の相場はその時の報復的な上昇を再現することは難しく、ショック整理を経て一歩一歩相場の軸を高めていく可能性が高いと思われます。
スタイルのスイッチは、発散の間に発生するかどうかの価値と成長に最近市場のスタイルレベルは、短期的なスタイルが少しカット値に段階的かもしれないが、中国のA株の現在の中長期的なスタイルや成長セクターで。 その大きなロジックは、中国の経済成長のモメンタムが、不動産インフラに代表される伝統的経済から、クリーンエネルギー分野に代表されるニューエコノミーに切り替わったことである。 クリーンエネルギーのこのサイクルは、我々が考えるよりも比較的長いかもしれない、供給主導の技術進歩で、継続的なコスト削減の需要を引っ張る、グローバルダブル炭素政策に役立つと他の要因の共鳴は、クリーンエネルギーは、黄金のトラックの次の数年かもしれないので、我々は成長株セクターの代表としてクリーンエネルギーに焦点を当てます。 そして、価値部門は、中国の年間不動産販売規模は、以前の17または18億平方メートルから、スムーズに13または14億平方メートル、あるいはそれ以下に落ち込んで、不動産チェーンの長期的なロジックはスムーズではありません。 短期的に見ると、現在の貧しい中国の不動産の経済の足を引っ張る、修復の一定程度があるかもしれないが、確率は前の2016年のシャンティの収益化その強度を繰り返すことはありません。 医療分野では患者さんの掘り起こしが必要ですし、コンシューマー分野ではある程度のタフさが必要です。
クリーンエネルギーは、太陽光発電や風力発電などの発電面から、電気自動車などの電力面、さらにはエネルギー貯蔵のサポートまで、実は非常に多くのサブセクターや企業が関わる大きな分野です。この大きな道は十分に長く、広く、深く、ブームトラックや優良企業の中から掘り起こしてみることも可能です。
太陽光発電のメリットは、新エネルギーの中でも比較的電気代が安く、今後もコストダウンが期待できることです。 市場的には5倍、10倍のスペースが期待されるトラックです。 CPIAによると、世界では今年250GW、来年350GWの新規PV容量が追加される見込みで、将来的には年間1000GWに達する可能性もあるとのことです。
中国の太陽光発電企業は比較的グローバルな競争力があり、すべての主要セグメントで65％以上の世界市場シェアを持ち、一部のセグメントでは85％、あるいは90％もの世界市場シェアを獲得しています。 中国には大規模かつ低コストの製造能力があるため、中国のPV企業は非常に競争力があります。 PVのトラックは、アルファを見つけるために2つのアイデアに沿って、1つは、新技術の反復の方向であり、P型からN型に徐々にスイッチ、TOPCON、ヘテロ接合やその他の新技術は、徐々に上流の機器や中流のセル、等、アルファセグメントのトラックであるかどうか、PERC置き換えるために期待されています。
新エネルギー発電では、太陽光発電のほか、風力発電などα分水嶺の掘削が可能で、将来は扇風機など大規模で、急速なコストダウンが見込まれ、潮風価格の時代が近づいており、海底ケーブルなどα分水嶺に関連した潮風があるかもしれません。 太陽光発電や風力発電などの新エネルギーと相性の良いエネルギー貯蔵は、比較的成長率の高い大きなトラックです。 世界のエネルギー貯蔵の新規導入容量は、今年は約80～100Gwh、2025年には約400500Gwhに達する見込みで、年平均成長率は今後3年間で70％を超えるとさえ予想され、エネルギー貯蔵電池、エネルギー貯蔵PCSコンバータ、エネルギー貯蔵熱管理、エネルギー貯蔵火災防止など、さまざまなものが含まれています 今後3年間で、エネルギー貯蔵バッテリー、エネルギー貯蔵PCSコンバーター、エネルギー貯蔵熱管理、エネルギー貯蔵防火など、年平均成長率は70%を超えると予想されています。 クリーンエネルギーの電力側は、現在、燃料自動車に代わる新エネルギー自動車の普及が急速に進んでおり、中国は新エネルギー自動車によって世界の自動車産業の曲折を実現すると期待されている。 過去2年間、自動車の電動化は最大限に解釈され、次の機会は主に電動化という新しい技術の方向性と自動車の知能化の分野に焦点を当てることができる。 前者は複合銅箔、ナトリウムイオン電池、固体電池などの新技術の方向、後者はエアサスペンション、ワイヤー制御、知能運転領域、コックピット領域など、軌道の各セグメントは機会に満ちていることが予想されます。
総じて、当社はクリーンエネルギー・トラックに代表される成長株の中長期的な投資機会を楽観視しており、今後も成長セクターの深化に精進し、クリーンエネルギー・トラックを中心とした成長投資のエキスパートとなるべく努力していく所存です。
Hive Fundの副総経理、Liao Xinchang氏。国運を信じ、安全に投資する2022年を一時的に、古典的だが特に適切な言葉でまとめたい。「私たちは歴史を目撃した。 今年は、マクロ環境の劇的な変化により、多くの過去の経験を再現することが難しく、様々な市場要因の有効性が時々刻々と変化し、勝率が低く、極めて投資しにくい年であったことは否定できません。 全体として、9月26日現在、今年の中国債券の総資産指数は3.40%のリターン、CSI300指数は-21.65%のリターンとなり、債券ショック相場、株式の大弱気相場という特徴を示しています。 私たち自身の観点からは、債券投資を中心とした新しい公募ファンド会社として、今年のこれまでの商品パフォーマンスは中程度であり、ウエイト商品のリターンランキングも比較的高い。これは、当社が常に堅持しているトップダウンのアセットアロケーションとボトムアップの優良銘柄選択の投資アイディアの有効性を一定程度証明しており、今後もそれが有効かどうかは 今後も市場からの検証を続け、投資の枠組みを更新し、洗練させていく予定です。
思い起こせば、昨年末、来年の投資戦略を議論する際に、二つの主要な考え方をまとめました。第一に、トップダウンから、世界のカーボンニュートラル運動が共同で起こしたエネルギー革命と、中国の産業高度化のために不動産経済モデルに過度に依存した状態を転換する必要性から、マクロ戦略によって新エネルギーが好ましいターゲットとされたこと、第二に、ボトムアップから、主要30セクターの将来の収益と評価を整理し、詳細に分析したこと、です。 株式市場の総合評価は「割高」であり、特に2022年にはA全体の利益成長率が大きく低下するという判断から、この「割高」によって、昨年の第4四半期以降、継続的に株式ポジションを圧縮しています。 この「高い」ポジションのため、リトレースメントをコントロールするという投資要件を満たすために、昨年第4四半期以降、株式ポジションの圧縮を続けています。 セクター比較では、新エネルギーが依然として最も活況なトラックであるが、他のセクターとの成長差は縮小し、市場の「しがらみ」も減るだろうから、ポートフォリオのバランスは良くなるだろうと判断した。 特に、当時は旧エネルギーがコスト的に有利であり、設備投資と将来の需給バランスシートを整理した結果、電力用石炭価格が長期間高止まりする可能性が高く、石炭会社のROEが大幅に上昇し、それに伴って配当利回りも上昇する一方、当時の石炭セクターのPE水準は極めて低く、コスト的に非常に有利であると判断しました。 ボトムアップで業績とバリュエーションに見合った銘柄を選択し、今のところうまくいっているようです。
もちろん、実際の投資はもっと複雑です。 マクロ的には、旧正月前後に今年の経済成長目標を議論し、使える政策ツールや幅広い資産クラスへの影響を都度分析し、2月末のロシア・ウクライナ紛争がもたらした世界情勢の変化を突然知ることになり、欧州エネルギー危機と一部の非鉄化学品の代替効果が整理されると、3月にはオミクロンが攻勢に出て中国経済のエコロジーが変わり、米中関係も は、ロシア・ウクライナ紛争に代わって再び注目され、その後、FRBの利上げで世界のリスク資産が下落するなどの動きがありました。
下から見ると、A株の内部構造も大きく異なっており、今年の中信Tier1 30セクターのうち、石炭が37.21%の上昇でトップ、それ以外では運輸（0.35%）のみがプラスとなっている。 実際、ポジティブな銘柄のほとんどは、上流のエネルギー採掘と輸送、新エネルギーに関連するものである。 マクロテーマのエネルギー革命は今年、より良い利益を上げており、これらの銘柄は今年、大きく成長し、バリュエーションも低いままである。
4Qを展望すると、3Qの下落の後、A株はCSI300指数とCSI500指数の株式プレミアムと債券プレミアムが互いに-2標準偏差まで低下し、非常にコスト効率の良い領域に戻ったと言えるでしょう。 これは、過去の経験から、債券と株式の2大資産クラスのうち、株式の費用対効果が大幅に改善し、将来的に絶対リターンがプラスになる確率が大幅に高まっていることを意味し、現時点では株式資産に対してより楽観的になるべきであると考えています。
具体的な株式配分については、現在の国際情勢を鑑みると、中国の対外貿易規模の拡大、人民元の国際化の進展、海外ファンドの比率の上昇に伴い、A株と海外市場の相関が徐々に高まっており、グローバルな視点で戦略を考える必要があります。 米中間の完全なデカップリングは見込めないが、両者の技術競争は今後も続くだろう。 地政学的な混乱は、平和を望む主観的な好みでは変えられないかもしれないが、中国には世界で最も勤勉な14億人の国民と最も統一された共通の目標があり、国運が続く限り、短期の浮き沈みは中国国家の偉大な若返りに影響しないと、私たちは固く信じています。 短期的には、「国家の安全保障」を守ることが最も重要な目的であり、次のような次元を含むがこれに限定されない、来るべき時代の最も重要な投資ルートだと考えている。
まず、食の安全です。 ロシアとウクライナの紛争はさらに、効率的な種子、肥料、農薬、飼料、畜産、そして Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 購買・販売ルートの改革に関わる食糧安全保障の重要性を思い起こさせる。
2つ目は、エネルギーの安全保障です。 中国は石炭以外のほとんどの資源の外部依存度が高く、エネルギー安全保障を確保するために、発電では新エネルギーの浸透を高め続ける必要があり、新エネルギー発電の不確実性から、短期的にはまだ旧エネルギーと共存する必要があります。 また、今年直面した電力不足の状況から、古いエネルギーでは足りず、中国の火力発電の設備容量も改善し続ける必要があります。 また、エネルギー面では、石炭、石油、ガスの重要性が高まり続けています。
3つ目は、科学技術と情報セキュリティです。 主に科学技術や産業界のつまずきやすい問題を解決する分野を指し、ハードウェアやソフトウェアのチップ、半導体、レトロニクス、OSやアプリケーションソフトウェア、ネットワークセキュリティなどが含まれます。
4つ目は、軍事的な安全保障です。 引き続き精力的に軍事装備を開発し、中国の海外における様々な投資を保護し、国防力を強化する。
5つ目は、経済的な安心感です。
最後に、文化的安全保障。国際的な文化力、世論力をさらに高める。
国家安全保障という大きなテーマは、今後も政策的な後押しが必要であり、特にその中で弱い分野、例えば農業の種子、ハイエンド製造業の国内代替、科学技術やレトロンの半導体チップなどは技術的ブレイクスルーを得て、業績向上をもたらすと思われます。 上記の各セクターの開発、評価、パフォーマンスは様々であるため、ボトムアップ・リサーチを組み合わせて投資機会を探り、投資家の皆様により多くのリターンを提供し続けられるよう努力していきます。
