国慶節休暇中、中国基金報は、プライベートエクイティ会社の会長、ゼネラルマネージャーや投資ディレクターの数を招待し、株式市場の最初の3四半期の概要は、第4四半期のA株の投資機会を楽しみにして分析し、投資家の参考のためにのみ。
Starstone Investmentの副社長、Fang Lei氏。株式市場の悲観的な予想を発表、A株はバリューゾーンに突入今年の中国株式市場は、全体として「下落-修復-再び下落」の3段階に分けられ、市場心理も大きく変動している。 3月、中国の地方流行病が繰り返し市場の経済期待に影響を与え始め、引き締め期待が加速し続け、ロシアとウクライナの紛争が市場のリスク志向を抑制し、3-4月の中国株式市場の収益と評価が二度殺されました。 4月末の中央政府高官会議においてポジティブなシグナルが発表され、中国の局地的な流行が沈静化し、海外の地政学的リスクや利上げが期末までに完全に織り込まれる見通しとなり、5-6月の中国株はポジティブに回復しました。 流行病から急速に回復した中国の景気回復の勢いは7月に減速し、7月下旬には一部地域で住宅ローン の供給が停止、8月には南部地域で電力供給の制約が発生するなど、年後半には中国経済に対する市場の期待 は徐々に悲観的になり、A株のパフォーマンスは全般的に不安定なものとなりました。 利上げの終了と高金利の継続期間に関する楽観的な見通しが修正され、株式市場のパフォーマンスは低調に推移しました。
今年1～3月の市場パフォーマンスから見ると、株式市場に最も大きな影響を与えるのは中国経済の回復とFRBの引き締めペースであり、その後のリスク要因は主に海外にあると思われます。
中国については、景気回復の継続が最近の悲観的な市場予想を上回ると思われます。 7月以降の景気回復は力強さに欠け、不動産の混乱が景気期待の悪化を悪化させたが、現状は今年4月に比べて大幅に改善し、短中期の安定成長という政策バイアスに変化はなく、景気回復は多少ぎこちなくても、中国経済の回復の方向性は概ね確かなものとなっている。 現在の市場の懸念である不動産の混乱については、最近のデータによると、不動産販売サイドは持ち直しつつあるようです。ただし、この反発が持続するかどうかはまだわかりませんが、政策の下支えリスクとの関連では、不動産による経済へのドラッグはまだ管理可能な範囲にあると考えます。9月の多くのデータでは、中国のインフラ投資が、暑さの後退、従来のピークシーズン、政策開発金融商品の資金投入実施により加速していると報告されました。 これは、不動産投資の低迷に対する一定のヘッジにもなっています。
海外では、金融引き締め、景気後退リスクの高まり、エネルギー不足などが資本市場に影響を与えるリスクとなる可能性があります。 まず、FRBがタカ派的であること、米国債金利の上昇、ドル指数の堅調な推移、海外株式市場の変動などが、中国のリスク選好の重石となる。 第二に、高金利の維持が市場の予想以上に長引く可能性があり、高金利による景気後退圧力が強まっていることです。 米国経済が急速に大幅な景気後退に陥った場合、中国の輸出への影響が大きくなり、中国経済への期待の修復が遅れる可能性があります。 第三に、9月以降、欧州のエネルギー不足はある程度緩和されたものの、ロシアとウクライナの紛争の長期化、欧州の対ロシアエネルギー制裁の強さと短期のエネルギー代替の困難さ、冬の到来後も欧州のエネルギー逼迫が続く蓋然性、それに伴う世界経済の期待値が再び下方修正される可能性があることです。
短期的には、中国経済の下降スパイラルが続く余地は限られ、バリュエーション圧縮の余地もほとんどなく、中国株式市場は全体的に振動と在庫ゲームという特徴が残ると考えています。 9月26日現在、国社A指数の株価収益率は15.1倍で、2007年以降の27％台より低い水準にあり、国社A指数のERPは3.92％で、今年4月の水準に急接近しており、A株の中長期投資価値が高まっていることを示しているともいえます。
現在の位置では、株式市場はすでに悲観的な予想を含んでおり、A株は全体としてバリューバンドに入っており、特にバリュエーションが相応に低い水準にあるセクターでは、中長期的な投資機会も多く含まれています。 少し長い目で見ると、ここ数年、疫病の影響で中国の経済データの変動が大きくなっているが、それでも中国経済は世界の中で相対的に優位に立っている。20102021年、中国の名目GDPは年平均9.7%の成長率、Wanders All Aの年平均成長率は7.3%、株式市場の成長は経済成長と一致し、中国の経済上昇の長期トレンドは株式市場の長期トレンドともなる。 . 第二に、株式投資収益率は本来、上場企業の収益性に由来するものであり、株式投資超過収益率は上場企業の業績の伸びに由来するものである。 純資産利益率でみれば、上場企業の中長期的な収益性は大きく低下しておらず、優良企業の投資価値は依然高いといえます。 第三に、長期的な視点に立てば、セクター間の良し悪しはない。 成長セクターには、短期的な評価額の変動が株価の調整をもたらすものの、巨大な成長力と高い実現力を持つ優良企業に事欠かないが、こうした企業の成長は長期的な利益をもたらす。バリューセクターは、成長セクターよりも回復力が弱いかもしれないが、特定のマクロ環境下では、比較的安定し収益の確実性も長期利益の源となり、投資家に好まれている。 どのような投資スタイルであっても、優良企業の選別にこだわり、スタイルを崩さない限り、より安定した長期的な投資リターンを得られる可能性が高いのです。
Fang Lei, Starstone Investments 副社長
2010年にスターストーンに入社し、リサーチャー、ファンドマネージャー、スターストーンの消費者投資部門の共同ディレクター、アシスタントジェネラルマネージャーを歴任しました。 現在、スターストーン・インベストメントの副社長、シニアファンドマネージャー、最高戦略投資責任者を務める。
Qinghequanのパートナー兼チーフストラテジスト、Yuliang Zhao氏。徐々に方針を明確にし、パフォーマンスを確認する3つのアングルで市場のポジションを見ることができ、サポートがより明確になります。バリュエーション・クォータイルの観点からは、現在の市場全体のバリュエーション・クォータイルは40％以下、CSI300とGEM指数は30％近辺である。 株式と債券のイールドスプレッドの観点から、現在の市場全体の静的PEは16.7倍、リスクフリー利回りは2.68％、ERPは3.3％と、歴史的に高い水準にあることがわかります。 極端な例では、いくつかの主要な歴史的底値から10％程度しか離れていないスペースがあります。 市場センチメント指数を見ると、現在の市場センチメントは非常に低く、直近では38％と過去のオーバークールレンジに近く、下げの勢いは非常に限られていることを示唆しています。 これらを総合すると、現在の市場はコンセンサス・オプティミズム（楽観）ファクターが低い位置づけにある。
市場を牽引する3つの要因
方向性は明確だが、ペースはまだ観察できていない
政策重視、安定成長への回帰を見込む。 現在のマクロ環境は、2012年第4四半期と多くの類似点があります。 一方、政策が引き続き活発化し、実体経済への伝達効率が大幅に向上することが期待されます。 一方、企業向け中長期貸付金は既に底打ち感があり、その後の居住者向け回復の展開が期待されます。
流行が収まれば、経済が修復される余地があります。 今年は、流行が経済全体および主要部門に与えた影響が非常に大きい。 経済全体でみると、消費の回復力は相対的に弱く、3年間の複合成長率は3％弱にとどまりました。 流行前の8％というピボットから離れる余地はもっとある。 上場業種別では、消費者サービス業や旅行関連業などの収入は、全般的にまだ流行前の水準には戻っていません。 経済そのものは、流行が落ち着き、防疫政策が最適化されるにつれて、ある程度の修復の余地が必要です。 産業構造も、多くのセクターで収益改善のモメンタムが見られます。
海外の緊縮財政期待の鈍化。 最近、海外の引き締め期待が再び高まっている。 一方、米連邦準備制度理事会（FRB）幹部はタカ派的なシグナルを発表し、インフレ抑制に全力を挙げている。他方、米国経済はまだ不況ではなく、雇用は非常に強く、銀行の信用の伸びは非常に強く、消費とサービスは改善している。 海外のマクロリズムの先行きはまだ不透明だが、2つ確かなことがある。まず、高金利と金融引き締めの累積で、米国経済はその後徐々に減速、あるいはリセッション入りし、インフレ率は反落傾向になる。 第二に、米国経済が後退し始め＋インフレが継続するにつれ、FRBは政策目標と経済成長を天秤にかけ始め、FRB利上げのペースが遅くなることに対応する。
交互に並ぶマーケットスタイル
収益動向とバリュー・フォー・マネーのバランス
2021年以降、バリューとグロースのスタイルが頻繁にローテーションしています。 その背景には、第一に、世界的なインフレと金利のピボットが上昇し、マクロ環境の変動が激しくなっていることがあります。 成長株は独り立ちするのが難しい。 第二に、世界的なグリーン変革やサプライチェーンの再構築の下で、バリューとシクリカルが過去と比較してより重要な役割を果たすようになった。 第三に、中国の対外経済と金融政策の混乱が、スタイルの前後引きに大きな影響を及ぼしていることである。 つまり、中期的には、マーケットスタイルは地域的にバランスが取れており、乖離が大きければダイナミックな均衡が生まれるということです。 投資に関して言えば、スタイルローテーションに大きな賭けをするべきではありません。
最近、バリューは再びグロースを上回り、主にディフェンシブな特性を持つようになった。 2021年の見直し以降、2021年2月～3月、2021年8月～9月、2021年12月～4月の3回でバリューがグロースを上回った。 共通する特徴は、第一に、市場全体が調整局面にあり、市場がヘッジしようとすること、第二に、資本取引の特徴が支配的で、単に高値切下げ、人気セクター切下げにあること、第三に、継続サイクルが平均的に短いこと、である。 したがって、この回転の背後にある、より多くの市場防衛の動作ではなく、変化の中期的なメインラインの市場を反映しています。
中期的なグロースとバリューは、やはり全体的なバランス＋頻繁なローテーションが特徴になる。 中期的な均衡パターンの理由は第Ⅰ部で述べたとおりであるが、現状ではこうしたマクロ条件を覆すことは困難である。 短期的なローテーションの状況では、市場は3つの相対的な変化に注目しています。新興産業の動向と従来の経済的期待、相場の緩和取引と相場の引き締め取引、過熱取引と過冷却取引です。
要約すると、政策の段階的な明確化から、海外引き締めへの流行性経済修復の後退の方向は、これらの3つの焦点はまだリズムにコンセンサスを形成していないが、比較的明確であると予想されます。 ですから、この3つのうち第4四半期は、市場への影響の確認と解釈に焦点を当てることがより重要であり、焦点を当て、追跡する必要があると考えています。 マーケットスタイルの面では、最近再びバリューがグロースをアウトパフォームしています。 このローテーションの背景には、市場の中期的な本線の変化というよりも、市場のディフェンシブな行動を反映しており、産業動向や業績、個別株のPEG（株価収益率）を重視した中期のレイアウトには変わりなく、ポートフォリオの配分方向においても、短期のスタイルローテーションに大きく賭けるのではなく、バランスの良いレイアウトを演出していきたいと考えています。
Yu-Liang Zhao, Qinghequan パートナー/チーフストラテジスト
オーストラリア、ニューサウスウェールズ大学にて金融修士号取得。11年の業界経験。
清華権資本の創業メンバーは、深く投資研究システムの構築に関与し、現在はチーフストラテジスト、投資決定委員会のメンバーは、トップダウンマクロ戦略研究、市場の方向性、スタイルや業界の割り当て、金融や他の産業を担当する詳細な研究を持っています。
Yudh Investmentsのアグリゲート・クオンティタティブ・リサーチのヘッドであるZhao Hongxu氏。変化と正面から向き合い、新たなチャンスをつかむ2022年の中国の資本市場は、複数のマイナス要因の影響を受けて、かなり悲惨な結果となった。いくつかの主要な広義のA株指数は、約20％またはそれ以上の下落を示した。 一方、市場全体の売買高は7月上旬以降縮小を続けており、投資家心理の低 迷を表しています。 香港市場は、下落幅、出来高縮小率ともにA株市場よりさらに悪い。 これは主に、いくつかの要因が重なったことによるものです。
第一に、中国経済の低迷が続き、期待を下回る状況が続いていることです。 両会議が年間5.5%の経済成長目標を設定した年初、市場は明確な政策支持の意思を背景に、通年の経済パフォーマンスに一定の期待を寄せていました。 しかし、伝染病の蔓延や頻発、封じ込め対策による経済活動の抑制、不動産市場のリスクの高まりなどから、景気は予想を下回り、投資家の上場企業業績に対する期待も下方修正されました。
第二に、国際的には、世界的にインフレ率が高く、景気刺激策が撤回される一方、金融引き締め政策が導入されていることです。 米連邦準備制度理事会（FRB）は、需要を抑制することでインフレを抑制しようと、相次いで金利を大幅に引き上げ、欧米では景気後退観測が強まりました。 中国が直面する国際環境は、ロシア・ウクライナ戦争の勃発により、さらに複雑化している。
第三に、2020年の流行後の本格的な強気相場、2021年の構造的な強気相場を経て、年初の市場全体のバリュエーションは決して低くなく、高値圏にあるセクターさえあったため、ファンダメンタルズ予想の下方修正の過程で、バリュエーションの下方修正も同時に起こることが多かったことである。
投資面では、市場全体の変動に対応する手段として、第1～3四半期は構造的な機会の捕捉に重点を置き、綿密な業界調査や企業調査を通じてアルファの機会を捕らえました。 セクター配分の面では、経済全体が圧迫されている中で高成長は希少であり、新エネルギーなどブームの高いセクターやニッチなトラックで積極的にチャンスをうかがいました。 また、激動する世界情勢の中で実物資産の価値がクローズアップされていることから、上流のエネルギー・資源へのアロケーションを増やしました。
また、商品カテゴリーについても、YUDはアクティブ株式ロング商品、ヘッジ商品、海外ファンドの3つの商品ラインを持ち、複雑で変動の激しい市場環境の中で、投資家のリスク・リターン特性や資産配分目的に合った商品を選択するための豊富な選択肢を提供しています。
長く大幅な市場調整を経て、数々のリスクが解放されました。 その余韻を残すために、私たちが注目すべきは3つの変化です。
政策レベルでは、10月に開催される総会で、今後長年にわたって将来に影響を与え続けるような変化が次々と起こるでしょう。 より多くを見て、より多く分析し、チャンスを逃さないための時間なのです。 また、現在の市場のコンセンサス予想では、防疫政策の自由化は23年までとされているが、何しろ経済的圧力が大きいので、予想を超える政策の導入も否定できず、市場はこの変化を売買し続けることになる。 新しい経済政策は、12月上旬の経済工作会議までないかもしれない、というのが重要な観測点だ。
業績レベルでは、まもなく第3四半期報告書の時期ですが、調査によれば、一部の上場企業は良い結果を出すようです。 もちろん、輸出や消費の影響を受けて衰退していく企業もあるでしょうが、確率的には市場の構造的な分化が進むでしょう。
取引レベルでは、市場は完全にパニック状態に陥り、基本的に底値圏に到達しています。 出来高は4月の底のレベルまで縮小していますが、私たちはデータを追っていくと、プライベートエクイティファンドのポジションの割合が低いところまで来ており、基本的にファンドを売却することがクリアされていることがわかります。 白馬銘柄の場合、「白馬殺し」現象は、取引と企業のファンダメンタルズが乖離しているときに、市場の流動性が著しく低下することであり、前期に殺された Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) などの白馬銘柄も明らかに上方に安定し、取引の観点からは、市場のパニックが基本的に解消されたことを示しています。
全体として、SSE50とCSI300の下げ幅はすでに非常に限られており、第3四半期の業績が予想を上回れば（予想は悪く、上回ることは難しい）、市場全体の価値を押し上げ、徐々にバリュエーションを修復していくことになるでしょう。
Zhao Hongxu: Yude Investmentのアグリゲートおよびクオンツ・リサーチの責任者、Wendallシリーズ・ファンドのマネージャー
北京大学数学科卒業、清華大学経営科学工学科博士課程修了、米国ジョージア工科大学客員研究員
ボシファンドの金融工学研究員としてファンド専用口座の絶対収益戦略を担当。 Citic Securities Company Limited(600030) の株式デリバティブ部門の投資マネージャーとして、基本ヘッジポートフォリオ、デリバティブ投資、ディレクテッド・イシュー投資などのバイサイド業務を担当し、最大ポートフォリオ規模は60億超の運用を担当。
アカシア・キャピタル投資部長 王建東氏絶対収益型投資は、できるだけ失敗を少なくし、極端なことをしない方がいい2022年の第1～3四半期は、A株にとって混戦模様となった。 第一は「ブラックスワン」が絶えず、連邦準備制度理事会「暴力的」利上げ、ロシア・ウクライナ紛争、伝染病の多点発生…A株市場もしたがって一定の後退が見られ、8月中旬から下旬にかけては は、”Science “の略で、”Science “とは、”Science “を意味します。
リスクに対する「適度な回避」、あるいは「平凡」な局面も許容されると考えています。 絶対収益投資とは、できるだけ失敗をしないこと、極端なことをしないことです。
今年は、バランスのとれた配分と柔軟な対応により、5月上旬にポジションを追加することで、全体のリトレースを比較的抑えながら上昇を捉えることができ、8月中旬から下旬にかけて市場が引き戻してきたため、一部シフトしてポジションを緩やかに縮小しています。
底値」を待つのは拷問だが、その価値は十分にある
昨年末から今年初めにかけては、2021年よりも2022年の方が投資の難易度が高い、あるいは「上がりやすいが下がりにくい」というのが市場の大方の見方であったと思います。 しかし、すぐにFRBの利上げが予想を上回り、ロシア・ウクライナ紛争など予期せぬ事態が勃発、特にロシア・ウクライナ紛争は判断のしようがない。 それは競合や時間の方向であるかどうか、予想よりもはるかに多く、不確実性、市場のリスク回避の雰囲気は、市場は調整の波が現れた。 その後、深圳、上海、北京など、程度の差こそあれ、次々と流行の影響を受けていった。 特に金融センターであり、サプライチェーンの中心である上海が「一時停止ボタン」を押したことで、製造業のサプライチェーンに大きな影響を与え、それが流通市場に反映され、製造業が重要な位置を占めるA株の圧力が高まり、短期間に株価の下落が相次ぎました。 GEMの下落はまた、より落ちた、理由の大部分は、過去2年間の成長株の新興トラックの評価が比較的高価であり、そのような圧力で、より自然に落ちたことです。
市場が下落し始めると、ポジションをいくつか減らし、市場のセンチメントがどん底になると、製品のポジションを減らし続けました。 その後、5月上旬には旧製品のポジションを通常の8割程度まで戻すなど、急速にポジションを上げ始め、基準価額の反発やリバウンドに伴い、比較的高い水準でポジションを維持することができました。
8月下旬以降、A株には再び引き戻しの波が押し寄せ、特にグロースセクターは大きく下落した。 一方、中国経済は、流行病、高温などの影響により、地域の底辺にあり、消費者の需要はまださらに強化されていない。他方、新エネルギー、太陽光発電、半導体などの回路ストック分野の高いブームは、多数のチップが密集し、成長スタイルは非常に集中して、成長分野の調整を誘発するスクイズを形成している。 現段階では、一定の移管を行い、ポジションを適度に減らしているため、市場全体の下落の影響も受けますが、その規模は限定的です。
4月下旬から5月上旬にかけて、あえて「底打ち」してポジションを追加したのは、市場が悲観的になりすぎて改善の兆しを見せ、テクニカル的にも底打ちの可能性があるゾーンに入ったと感じたからである。
同時に、今回の底値を取る勇気は、実は2018年から2019年にかけての底値を取らなかったことに対する修正でもあるのです。 18年末から19年初めにかけては慎重な姿勢で臨んだため、あえて底値をつけず、その後の上昇に乗り遅れた。 つまり、今回の底打ちは、実は18年に底打ちしなかったことの教訓なのです。 底値なら短期的な損失に耐えるだけだが、引き延ばせば大儲けのチャンスでもある。
底値からの反発は非常に劇的であることが多いので、一旦底値が成功すると20～30％上昇します。 もし失敗しても、20〜30％のリターンに対して5％の潜在的損失はお得です。 そして、そろそろ底だと気づいたときには、もう底ではない確率が高いということが多々あります。 底は後からついてくるもので、その待ち時間は拷問のようなものですが、それだけの価値はあります。
成長株投資法：勝ち組と負け組の組み合わせ
私たちが得意とするのは成長株スタイルで、社内では「GARP」と呼んでいます。 GARP戦略は、高成長企業を妥当な評価額で購入することである。 成長株への投資は良いリターンを生むが、同時に現在の成長や将来の期待成長に対して高いプレミアムを払い過ぎず、非常に高価な価格で購入しないことが重要であるという信念から出発している。 そのためには、企業の合理的な価値をどのように見るか、合理的に偏った正確な価格設定が必要です。
投資においては、業界や個別銘柄のファンダメンタルズの調査を通じて、企業の将来予想キャッシュフローをディスカウントし、その上で現在の価格と価値を比較することを視野に入れています。 価格が安く、将来の価値拡大の余地が十分にある場合、すなわち成長株を妥当な価格、あるいは安い価格で購入する場合、私たちはそのプレミアムを喜んで支払います。 買った時に安くなくなっていたら、あるいは現在の評価が5年後、6年後の評価水準までオーバーしていたら、その場合は買いません。 本来、GARP戦略は費用対効果の高い投資手法である。
投資対象は、第一に勝率とオッズが高い企業、第二にいずれかのカテゴリーで突出している企業であるべきだと考えています。 勝率の高い企業は、安定した産業パターン、深いバリア、高い収益の質、長期的なオペレーションの確実性と安定性を特徴としている。ペイアウト率の高い企業は、よりスペースと柔軟性を重視し、典型的には急成長段階の成長株で、産業パターンは不明確で現在の時価総額も小さいが将来の爆発力は相当なものであると言える。 しかし、多くの企業はこの2つの特性を両立させることができないため、どちらかが特に強い有力企業も買っていきます。
例えば、特定のセクターに強気の場合、市場がすでに発掘したと思われる企業であっても、そのセクターの長期的な成長見通しについて特に強気であれば買います。 もう一つ、確率は高いが確実性が高くないカテゴリーがある。 このような会社は、私も弾力的に戦うために、非常に低い市場価値の状況でいくつかのポジションを買いたいと考えています。 ポジションが高くないので、時間内に止めれば、損切りしてもあまり損をしない。 しかし、ひとたび「ダークホース」となれば、そのリターンは非常に高い。
配当金の多いセクターや企業は、プレイヤーの多い「風の強い業界」であることが多い。 その一方で、常に新しい技術が生まれ、業界は急速に反復し、さまざまな新しいビジネスや技術が常に出てきています。 そのためには、非常に高いレベルの技術感度と産業追跡の強度が必要です。 投資担当者は変化に迅速に対応し、常に進化と反復の中で「ステージの正しさ」を探す必要があり、その正しさが株価に反映されるのです。
また、トラック銘柄のポジション比率は高くなく、比較的バランスの取れた配分となっています。 新エネルギー関連銘柄のポジションは、全体で30％程度です。 その多くは、銘柄選択を主体にしたコールドトラックです。
コールドセクターの銘柄選択には様々な投資ロジックがあり、特にセクターは細分化されている。 実際、私はコールドトラックの企業を特に積極的に買っていますが、その主な理由は損をする確率が高くないからです。 いわゆるコールドトラックは、市場の注目度が高くないので、市場は、投資家のための保護の一種であることを意味について懸念されていない、株価バブルも少なくなっています。 このような注目度の低い企業を買うことは、一定規模を運用するファンドマネジャーの保身である。
第4四半期の投資：トラックストックとコールドセクターのバランス
先日、上場企業の中間決算の開示が終了しましたが、まず目についたのは、予想を上回る決算が続出している状況です。 期待を上回るということは、会社の回復力が高いということですから、基本的にはホールドします。 予想より低い結果（流行など）の理由を説明できるのであれば、しばらくは保有と観察を続けたいと考えています。 また、実際には流行の影響を受けていないにもかかわらず、相対的に業績が低迷している企業もあり、逆境に対処する際のストレスへの耐性が十分でないことがうかがえる。 今後6ヶ月の間に明らかな上昇反転の勢いがなければ、持ち高を減らすこともある。
例えば、軍事、新エネルギー、医療機器などの分野で非常に好調な企業があり、特に医療機器などは、疫病の影響にもかかわらず、業績が悪くなかったようです。 それは、流行のパフォーマンスの影響を受けずに、成長が速くなることを意味し、そのような企業は、より私たちのようなものです。
もう一つの例として、製薬業界では、特に革新的なデバイス企業で、現在、困難な状況から好転した、あるいは成長トレンドが加速している銘柄に注目することができます。
また、短期的・長期的な投資ロジックを持つビール業界については、楽観視しています。 ビール業界は安定しており、出荷範囲によってブランド間の影響力が既に分かれているため、1つの地域で1つのビールブランドしか支配できないことがよくあります。 10年という時間軸の中で、安定した環境の中で、ビールのプロダクトミックスを改善し、その後価格を上げることで、マージンを改善することができます。 一部の消費者にとって、ビールは高頻度かつ硬直的な需要であり、短期的には単価が高くなく、価格感応度の低い消費者層であるため、ビール消費は流行の影響を受けにくく、短期的な売上数値は明るい。
車のインテリジェントなアップグレードは、車のマシン、インテリア、エクステリア、電化を含む自動車部品のすべての側面をもたらし、すべての方法は、ドライバーレスには、1年または2または3または5年完了することはできません、蓄積する時間の多くの年を必要とする、産業動向の時間サイクルが長く、トラックのサイクルの長さに対応して十分に長いです。 同時に、市場は非常に大きいです、年によると、数億規模の市場に対応するほぼ100万台の世界販売台数は、市場空間が巨大です。 新エネルギー車に対する障壁は非常に高く、そのひとつが自動車サプライチェーンにおける厳しい参入障壁に反映されています。 新規参入者がサプライチェーンに参入する、あるいは自動車メーカーの主流サプライヤーとなるには約5〜7年かかると言われています。 全体的に「斜度が長く、雪が厚い」コースです。
最後に、世界のマクロ環境、中国の金融緩和政策、疫病の状況、不動産販売データ、高景気軌道にある金融機関の混雑状況などの予想を考慮し、第4四半期は広い範囲で振動する相場となる可能性が高いと判断しています。 第4四半期の配分は、業種別ブーム判断とボトムアップの銘柄選択を組み合わせ、トップダウンで高ブームトラックを選択する一方、ボトムアップで長期的に持続可能な企業、競争力の高い企業、成長の脈絡が明確な企業を選別していく方針である。
Wang Jiandongは、アカシア・キャピタルの投資ディレクター兼ファンド・マネージャーです。
2003年から2009年まで清華大学で学び、それぞれ電気工学の学士号と修士号を取得。2009年に国家電網で働き、2011年にファンド業界に入り、天達紅麗基金と天宏基金管理有限公司で上級研究員として働き、2015年にフェーズキャピタルに創業パートナーとして入社、ファンドマネージャーと投資ディレクターを務めている。
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