国慶節連休中、中国基金新聞は多くの基金会社の総経理、投資部長や有名なファンドマネージャー、株式市場の第1～3四半期の概要を分析し、第4四半期のA株投資の機会を楽しみにして、投資家の参考程度に招待した。Guohai Franklin Fundのジェネラルマネージャー、Xu Lirong氏。第4四半期に市場が平均化される見込み2022年第1～3四半期のA株市場は、約3年間上昇を続けた後、大幅な下落に見舞われた。 最初の4ヶ月は、成長企業を中心に各種指数が大きく後退、4月末からは、新エネルギー成長企業を中心に比較的強い反発の波が開いたが、依然として構造相場が支配的、7月はこれまで、中国以外の複数の要因の影響を受けて再び後退し、投資家心理は低調であった。
今にして思えば、ロシア・ウクライナ紛争や疫病の変化などのマクロ要因が市場の下落をある程度説明しているが、今年に入ってからの市場の引けの主因は、バリュエーションの大幅な上昇を受けた成長企業の平均回帰であったと考えたい。 このような市場環境の下、当社は、成長株の急落を最大限に利用して、既にリターン・トゥ・リスク比率の高い一部の成長企業で低いポジションを構築する一方、超過収益の高い企業にも振り分け、ファンド全体のポートフォリオは比較的バランスのとれた構成を維持しながら、銘柄選択の逆底上げアプローチを継続しています。
中国株式市場は、数年前から優良企業が主導する相場上昇の新局面を迎えている、つまり「まず強気株、次に強気相場」だと考えてきた。 私たちは、多くの優良な上場企業が、業界のサイクルやマクロの変動を乗り越え、戦略立案と経営管理によって株主利益と市場シェアを改善し続けていることを、ますます多くのセクターで確認しています。 多くの産業において、株式市場と産業界の健全な相互作用は、これらの優良企業に十分な資本市場の資源を提供し、投資家の投資リターンを向上させることも容易にしている。
今後、長期的には、中国経済の発展、不動産市場の健全な発展、改革開放の継続的深化など、非常に多くの課題や圧力がまだ解決されておらず、地政学的にもショックがもたらされる可能性があるが、銘柄選別投資家の観点から、我々は中国経済と株式市場に自信を持っており、優良中国企業の健全な成長の継続とそれに伴う資産の再価値化も期待している が今後の市場の主役になると考えています。 今後、機関投資家の比率が高まり、長期資金の流入が続く中で、株式市場全体は長期的に安定した上昇傾向を続け、様々なマクロ・地政学的要因による変動が、より高い収益率で銘柄選別の機会を提供してくれるものと思われます。
短期的に見れば、消費回復に時間がかかることが最大の問題であり、関連するインセンティブが次々と導入される中、消費回復の進展は未知数であるといえます。 政策、インフラ、輸出は依然として弾力性があり、マクロ経済の一定の支えとなる。 不動産に対する政策は楽しみなものであり、今後の不動産販売額は政策の開始とともに徐々に回復していく可能性があります。 流動性の面では、年初に地政学的な理由などから中国市場の保有株式を減らしたファンドがあったものの、これが持続的で方向性のあるものとは考えていない。 見る限り、中国市場に関心を持ち、投資したいと考えるファンドが増えているのは、中国自身の超過収益や世界市場との相関の弱さを評価しているからであり、その流入ロジックは持続的で方向性があることがわかる。 現在の米中スプレッドが大きいとしても、スプレッドは流動性に影響を与える重要な要因ではあるが、それだけではなく、中長期的には中国の経済成長の方が決定的であるため、特に悲観的になる必要はないと考える。
ボトムアップの銘柄選択投資家として、注目する企業の一部を見ると、現在の企業収益の伸びと繁栄はまだ強く、市場全体としては楽観的な要素は少ないが、歴史的に見れば、センチメントは観察すべき指標の一つで、資本市場は事前に反応し、過剰に反応するものだ。 最近は市場のセンチメントによって大きく調整する企業が多く、市場の回転率も1～2ヶ月前に比べて大きく低下し、投資家の悲観的な見方は4月の水準に近似しています。 第4四半期を展望すると、市場のセンチメントはすでに低水準にあり、今後は平均回帰のプロセスが予想されますが、回帰の大きさ、強さ、構造はむしろ各企業の業績やバリュエーションの状況に左右されるのではないかと考えています。 今後、一部の低評価の中型・大型株が総じて堅調に推移する一方、今年を含めここ1～2年好調な新エネルギー関連や中小型株は弱含みとなる可能性があると予想されます。
今後もボトムアップの銘柄選択戦略を堅持し、より多くのセクターで銘柄選択戦略に合致する優良企業の発掘を続け、比較的バランスのとれたポートフォリオを構築し、銘柄選択における超過収益を徐々に積み上げ、投資家の皆様に適正なリスク調整後リターンを提供できるよう努力してまいります。
Xu Lirongのプロフィールです。
証券業務経験25年、公的資金運用経験15年、CFA、CPA（非実務型）、弁護士（非実務型）、中央財経大学経済学修士。 現在、Crowe Franklin Fund Management Co, Ltd.のゼネラルマネージャー兼投資ディレクターとして、Crowe China Income Mixed, Crowe Potential Portfolio Mixed, Crowe Research Select Mixed, Crowe Value Growth One-Year Holding Period Mixed, Crowe Quality Enterprise One-Year Holding Period Mixedなどの5本のファンドを運用している。
Xing Yin Fundのアセットアロケーション部門責任者兼ファンドマネジャーのYuan Zuodong氏。第4四半期の見通し、A株は現在、費用対効果の高い資産であるハワード・マークスは、著書『サイクル』の中で、「サイクルに直面したとき、我々はどこに向かっているのか分からないかもしれないが、どこにいるのかを理解する方が良い」と述べています。 底値圏にある現在のA株市場は、費用対効果が高い。 2022.9.26のデータに基づき、市場を測るためにCSI800指数、資産価格を測るために短期のパフォーマンス変動を無視したPBバリュエーションを用いており、現在市場は過去10年間で最も安い10％を下回っています。 30のCITIC Tier 1セクターのPB評価額を用いて市場の内部構造を測定したところ、21のセクターが過去10年間の50％台以下であった。 市場がサイクルの底にあることが、私たちが楽観的でいられる最も基本的な理由です。 (上記データの出典：風、時点：2022.9.26)
市場からは、マクロ経済、国際情勢、エネルギー価格など、若干の懸念を示す声も聞かれます。 しかし、これらのマイナス要因は、市場において十二分にPRICE INされていると考えています。 常に不安がつきまとう「The Cycle」の底で、これらの短期的な数値が資産価値に与える影響は、DCF資産価格モデルの観点からは非常に小さい。 こうした懸念は、市場のリスク選好度により大きな影響を与え、時価総額水準が大幅な安値に圧縮されると、ネガティブなセンチメントは十分に反応し、ポジティブなセンチメントは育まれつつある。 (プライスイン：株価を次々に反映させる、DCF：割引フリーキャッシュフロー法）。
2022年の4分の3が経過し、市場が底値に向かって研磨されている中、私たちはポートフォリオの株式ポジションをしっかりと守っています。 今年4月末に初めて市場が底を打ち、最初の底値付近で株式のポジションを増やしました。 今年8月に相場が引けにかけてきたとき、引けに対するヘッジのためにポジションを減らすのはどうかという声があった。 当時、私は市場の上昇はまだ40％四方以下の比較的低いバリュエーションの位置にあると考え、ポジションを減らすのではなく、再構築することで対応することを選択しました。 私は、ポジションの増減は資産全体の割高・割安感で判断し、株式資産の長期的なリターンは良好であり、短期間のプルバックがあれば十分なボラティリティであると確信しているので、妥当な範囲内であれば、自分の株式ポジションを守る傾向にあります。 (データソース：風）
実体経済の観点からは、A株市場には圧力がかかっていますが、それ以上に見えているのはチャンスです。 現在の不動産チェーンには圧力がかかり、それがマクロ経済全体にも苦痛を与えている。 不動産が人口規模や経済規模に見合った健全なバランスに戻り、チェーン全体が再び価値のアンカーを見つけることを、私たちは見守りながら願っています。 他の業界では、消費者向け企業であれ、テクノロジー企業であれ、優良企業は苦戦しており、市場の逆風はかえって企業に飛躍的な成長の絶好の機会を与え、企業は反復、アップグレード、新しいレベルへの移行を継続できるようになっています。 セカンダリーマーケットの投資家にとっても、優れた企業の新たな旅立ちに、より費用対効果の高い価格で参加できる絶好の機会を与えてくれたのです。
特定分野では、消費者セクターの全体的な消費データは比較的弱いものの、多くの消費者関連企業が予想を上回る回復力を示しています。 優れた企業は、製品ラインアップの拡大、チャネルのアップグレード、ブランドの構築など、製品力、チャネル力、ブランド力という3次元の内部強度を実践していることに変わりはないでしょう。 市場が回復すれば、これらの企業の業績は良くなる。 テクノロジー分野は好景気と国際情勢のダブルパンチを受けましたが、当社のテクノロジー企業は堅実に製品を開発し、顧客を拡大し、グローバルな競争力を持ち始めており、これらの企業の将来は明るいと信じています。 製造業はコスト高と製品価格の低迷という困難に直面していますが、トレンドに逆らって拡大し、より低いコストで新しい生産能力を構築し、より高い技術と価値を持つ新製品を開発し、より有利な競争ポジションを獲得する有力企業が見られ、彼らは新しいサイクルが来たときに新しい高みに行くことでしょう。
理屈ではA株は現時点では費用対効果の高い資産と言えますが、やはり市場の浮き沈みで感情が左右されることもあります。 また、良い企業の競争力や開発戦略を精査していると、その楽観的な姿勢や努力に刺激を受け、明日はもっと良くなると確信できるようになりました。
ポインター・アンダーセン・ファンドのリサーチ・ディレクター兼バランス戦略のジェネラル・マネージャー、ジアン・ジアリャン氏。1-3月期は全体的に低調好景気と成長が長期的なメインラインであることに変わりはないは依然として低調に推移しています。 7月中旬から下旬にかけては不安定な相場展開となり、8月に入ってもCSI300指数やGEM指数は下落基調を続けています。 現在の市場は、3月と4月の状況にやや似ている、外部要因、米国のインフレは、連邦準備制度理事会の利上げは予想を上回り、中国の繰り返しの流行は、不一致の激化で、市場全体の弱さにつながる経済動向、スタイル加速回転フェーズ、負の状態で全体的な。
第1四半期から第3四半期まで、市場において顕著な収益性の向上効果を欠いたこと姜佳亮は、今年のA株投資は2つの特徴が現れ、第一は市場のマクロイベントの影響が大きく、第二は業界内のブームも大きな差別化であると信じています。
まず、今年の市場のマクロイベントは、市場への影響が大きい、全体のエネルギー価格の高によってもたらされるロシアとウクライナの戦争、米国のインフレは予想を上回り続け、FRBの利上げは、市場のリスク欲の低下によってもたらされる変化を続けると予想されている、繰り返しマクロ経済と消費者への影響に流行し、したがって、不動産政策の変更を促すために続けて観察されます。
第二に、業界内の市場のブームは、巨大な発散、投資機会の持続可能性は、論理的整合性の程度は、多かれ少なかれ欠陥がある、株式の選択と投資の難しさが増加した。 たとえば、同じ新エネルギー部門、太陽光発電インバータとエネルギー貯蔵の分野で今年のホットスポットが、太陽光発電部品、新エネルギー車の産業チェーンとパフォーマンスの他のサブセグメントが非常に一般的です。
成長性の観点からは、今年は市場全体が弱く、超過収益を維持することが困難です。 景気後退のため、市場全体の好況は非常に弱く、中国の需要サイド、生産サイドの回復は弱まっている。
成長ブームが長期的なメインラインであることに変わりはないその後の動向を展望すると、蒋介石は、短期的な次元では、市場の第3四半期の終わりと全体的な環境がより似ている今年3月と4月に、繰り返される疫病、連邦準備制度の利上げ、安定した成長の欠如、ロシアとウクライナ戦争などによって、市場の感情がより慎重になっていると考えています。 その結果、最近のパフォーマンスの良いセクターは、バリュエーションが低く、（部分的に）ファンダメンタルズが改善されている中央不動産や石炭などのバリュー株である。
今のところ、市場はまだ明確な投資の糸口を示していない。
今後も、好況率の高い投資部門に注目していきます。 中国は依然として高い成長率を誇る大国であり、A株は長期的には依然として成長する資本市場である。 短期的には様々な混乱があっても、長期的には好景気と成長がA株市場の最大の本線であることに変わりはない。
第二に、バランス投資のレイアウトにこだわることです。 一方では、成長の範囲内で、軌道と方向のバランスを重視し、さらに、市場がショックを維持するとき、我々は成長と価値の取引バランスも維持することになります。
現在、2022年の株式ファンドのパフォーマンスは全体的に平均的であり、市場には大きな金儲け効果が欠けている。 現在の市場では、ロシアとウクライナの戦争によるエネルギー価格の高騰がもたらす新旧エネルギーへの投資機会、自律制御がもたらす半導体・軍事産業への投資機会、景気への期待がもたらす不動産および不動産産業チェーンへの投資機会、旅行産業チェーンや酒類・医薬品などの消費財分野への投資が注目されています。
しかし、2022年の通期を見据えたとき、姜 家亮は自信を持ち続けている。 バランスの取れた投資戦略は、不安定な市場において、ファンドがポートフォリオのリトレースメントをコントロールするのに役立ちます。 本線では、エネルギー情勢の変化による太陽光発電などの分野の長期的な上昇トレンドに注目し、経済の安定と回復に伴う消費財・旅行産業のチェーンにおけるビジネスチャンスに注目する。
デッポン基金副総裁 王輝氏時代の流れをとらえ、局面の底にあるチャンスを楽観視すること2022年以降、中国のマクロ経済のボラティリティは高まり、資金調達は緩和が続き、株式市場のセクターローテーションは大きく分化して加速しています。 安定成長期待の経済反発から、インフレ問題への懸念、ロシア-ウクライナ紛争の激化に、流行性シーリング制御スイッチ景気回復、連邦準備制度理事会の利上げは繰り返し期待を上回るなど、イベントの数は、株式市場のステージ市場を支配し、投資への比較的複雑な市場環境は、小さなテストをもたらすことはありません。
今年のマーケットスタイルから利益を得るためには、ファンドマネージャーの市場心理の変化に対する感度が特に重要であり、ステージリズムを明確に予測し、適切な産業ローテーションをトップダウンで踏んで、大きな超過リターンを獲得する機会を得ることができるようになります。
最近、SSEは3,100ポイント付近まで引き戻され、A株取引は世界的な不況ムードが強い。 米国の予想以上のインフレ率、ドル高指数、厳しい商品指数を皮切りに、FRBは当然のことながら9月に再び75BPの利上げを行い、3回連続の急激な利上げ後もタカ派的スタンスを維持しました。 このため、市場では以前から強い懸念がありましたが、私の見るところ、市場はこれまで十分にネガティブな期待を織り込んできたと思います。
市場が海外リスクを十分に織り込んだ後、A株の主な競合は中国経済と政策への期待に集中する。 ポジティブな限界要因がますます増えている今、少なくとも年内は過度に悲観的になる必要はなく、むしろこの窓を利用して積極的に市場に参加することをお勧めします。
10月前半はマクロ政策が改竄不可能な窓際にあり、経済修復実現のロジックが本筋で、私はより強気である。 2023年に向かって、中国の経済を駆動する主要な要因は、多かれ少なかれ圧力に直面する可能性があり、歴史的に高いベースのコンテキストで輸出、海外の弱い需要が増加し、成長率は高い固定資産投資は、経済を駆動する不動産の完全な活性化の確率は比較的小さいが、増分貢献することができます。 したがって、私はA株市場の投資手がかりのマクロ経済マッピングの次の2つの主要なラインと信じています。
一つは、消費は低迷が続いた後、流行対策政策のダイナミックな調整の恩恵を受けて、構造的な機会を得る可能性があること。
第二に、不透明な外部環境の中で、エネルギー、安全保障、製造力に関連する分野には、ダブルサイクル戦略に基づく投資機会があると考えられることです。
中国の消費は中長期的には減速するものの、引き続き疫病対策の最適化と消費シナリオの再構築が限界的な変化をもたらし、旅行チェーンの航空・観光・ホテル・空港部門を中心としたリーダーの進行にジレンマと投資機会の逆転が起こることが予想されます。 疫病対策の最適化は、消費関連産業の好況を逆向きに改善することをもたらす。 中小企業のリスク耐性は大企業に比べてはるかに弱いため、業界は度重なる流行の影響下で強いアクティブクリアに直面しており、旅行チェーンの供給側のパターンは今後も改善されるでしょう。 業界の回復に伴い、大手企業の市場シェアが大幅に増加し、ホテルのチェーン率が上昇を続け、航空部門のトップの市場シェアが大幅に増加し、集中が加速する過程で、旅行チェーンの弾力性と株価空間のパフォーマンスが実現することが期待されている。
国際情勢は複雑かつ不安定であり、予期せぬ事態が頻繁に起こることがニューノーマルとなっています。 このような流れの中で、中国経済は、自立と安全、自律と統制を重視した内部循環型の発展をより重視していくと判断している。 第一は、金融・財政政策の独立性である。 欧米の中央銀行が空前の緩和の後に引き締めに転じ、強い景気後退予想に直面しているのに対し、中国は2020年から抑制的な政策に誘導され、効果的な対立と混乱が生じ、自主的な発展の窓を開いているのである。 国際情勢への対応としては、やはりエネルギー安全保障、軍事安全保障、製造業の自立とコントロールが中心です。
エネルギー安全保障は、新旧エネルギー源の共生を意味し、新エネルギー設備の国内整備と従来のエネルギー供給サイドの安定・制御の両方が必要である。 カーボンニュートラルへの合意以降、新エネルギーシステム建設への投資が増え続け、従来型エネルギーへの設備投資が圧迫され、従来型エネルギー側の供給不足が発生し、さらに価格上昇の軸となり、新エネルギー代替がさらに加速されることになったのです。 したがって、新エネルギーの急速な発展に注目する一方で、その結果として生じる伝統的なエネルギー源への投資機会も無視することはできません。
軍事的安全保障の方向性には、地政学的対立がもたらす防衛産業の高成長だけでなく、北斗航法や一般航空など民軍統合のプロセスの加速も含まれる。 第14次5ヵ年計画」は国防と軍事面に重点を置いており、中長期的な軍事産業の発展に強力な政策的支援を与えることは間違いない。 軍事ゲームのエスカレーションの可能性に対応し、中国の軍事産業も衛星航法技術、艦艇、軍用機などいくつかの産業チェーンで継続的に躍進を追求することになるであろう。 軍事産業のインプットとアウトプットは空前の高さに達する可能性があり、産業ブームは長いサイクルで高水準を維持することが予想されます。
製造業のパワー戦略の面では、最近の外交政策、チップ、新エネルギー、CXOと貿易環境の頻繁な変化の他の分野のため、中国の製造業は、キー領域の数の独立した制御を達成する必要がありますように、再び非常に懸念している、主にコンピュータ、電子、軍事、機械、その他のハイエンド製造上流に集中した。
今後については、市場の引けに対する懸念が徐々に顕在化し、ステージの底が形成され、過度に悲観的になる必要はないでしょう。 徐々に限界的な肯定的な要因を支配する過程で、我々の投資の鍵は、高いブームと投資機会の確実性、消費者の回復とセキュリティの独立した方向で中国以外の経済の混乱を修復するプロセスを把握することである時間の期間の将来は、市場の超過収益に貢献すると期待されています。
英田基金の株式投資ディレクター兼株式投資部長のTang Ge氏。現在の割安な機会を捉え、確実なロジックの本筋をレイアウトする2022年以降のA株市場は、年初の急落-反発-二番底の過程を経て、今のところその下落の大きさ、特に市場心理は基本的に急死した2018年のA株市場の状況に到達している。 この1年間、中国以外の市場に影響を与えた要因はより突発的なものであり、特にロシアとウクライナの紛争の発生は、国際関係、エネルギー供給、インフレ圧力などに様々な形で長期的な影響を及ぼしました。 米連邦準備制度理事会（FRB）、そして世界の主要国の一部は、インフレに対応するために金利を引き上げ、流動性を引き締め、その結果、海外経済や業績への期待に影響を及ぼしています。 月以降の中国での流行の反動と需要回復の弱まりにより、複数の要因の影響を受けてA株は急落しています。
市場は今、信頼回復期に突入しています。 株式市場への期待という点では、現在の割安な機会を捉え、中国以外の複雑で区別のつかない不確実性から確実な論理の大筋を打ち出して、投資の確実性を高めることから始めるのが望ましいと思われる。
COVID-19の発生以降、A株市場は海外の株式市場に対して強い独立性を示しています。 中国の防疫政策は人々の健康を基本的な底辺としているのに対し、海外の政策は需要保護と歴史的レベルの刺激政策が中心であるなど、政策レベルの違いは表面的なものである。 経済レベルでの差は歴然としています。 マクロ的な期待としては、中国と世界経済は政策主導の相転移を続けるだろうが、より深い影響要因としては、国際競争における産業チェーンの中での中国企業の地位の再形成が挙げられる。 中国のインフラ、産業労働者の技術力、サプライチェーンの安定性は、主要セクターにおける競争優位性を確保し、特に流行という状況の中で、過去10年間実証されてきた。 国際的な経済環境は、反グローバリズムの最初の兆候はあるものの、相次ぐ半導体禁輸、米国による中国企業への追加関税、最近のバイオ医薬品法案など、貿易摩擦によって中国企業が抑圧されている側面が以前からあった。 短期的にはその勢いは衰えないだろうが、経済社会の発展という全体的な観点から見れば、すでに世界的な分業が進み、中国の国際貿易の構造も最適化されつつあるといえるだろう。 一方、中国の巨大な消費市場も重要な支えとなっています。 同時に、表裏一体であり、外圧によって国営企業の発展意欲とチャンスも増えている。 この世界的な産業シフトの中で、競争力のある中国企業は、より確実な成長を遂げることができると確信しています。
短期的には、A株の歴史をベンチマークにするとサイクルの底の特性が際立ち、海外の主要市場をベンチマークにすると、A株の回復力、収益期待が世界的に見ても明らかに魅力的であることがわかります。 その後の市場には、第一に、流行性疾患によりインフラ整備や消費促進が困難になるなど、中国経済への影響が引き続き弱まること、第二に、国の不動産支援や政策の組み合わせの開始を見ること、不動産会社が徐々に台頭することで経済成長全体へのマイナスの引き込みを抑え、経済の安定に重要な役割を果たすこと、第三に、中国での重要会議の招集を契機に また、中国の短期・中期的な経済目標や期待に対応するため、市場の信認を高めるために、「中国経済発展協会」を設立しました。 構造的には、第一に、上流の原材料価格が安定的かやや低位で推移し、中下流の制約が引き続き弱く、需要サイドの不確実性をヘッジしていること、第二に、エネルギー危機は一部の製造業輸出にとって構造的に強気であること、第三に、市場は歴史的評価点から低い位置に入り、期待の修復と市場信頼感の緩やかな回復が待たれる、という観点から期待の修復に努めると思われることです。
業種別では
1、中流域の製造伝統的な製造業と先進的な製造業の分野では、一方では、エネルギーコストの方向に焦点を当て続ける企業を安定させる傾向があるだけでなく、流行病の影響が弱まった、企業の生産コストは自然に自動車部品、風力発電などの企業のような従来の製造企業の一部を含む中流の製造企業の下で駆動修理、異なるロジックを持っています。 一方、競争力のある企業のパフォーマンス成長率をもたらすために浸透率を通じて高めながら、高い技術的障壁の過程で、自動車の知能の開発に焦点を当て、企業の新技術と新製品の下に新しいアプリケーションに焦点を当て、特にアウトまたは約エレクトロニクス、コンピュータ業界の技術企業の一部を含む、企業の第二成長曲線から出てくる。
2、大容量消費2年近い引き下げを経て、実は消費者セクターの中には歴史的なバリュエーションの底にあるセクターが多く存在するのです。 大消費産業の全体的なビューからベータ版の機会は明らかではないが、いくつかの企業が同様の受動的な供給側の改革、企業やビジネスモデルの革新の利点を経験している、または市場をつかむためにカウンタートレンドになります、このように新しい勝利ポイントは、期間中の急激な上昇のパフォーマンスを待って形成しています。
3、薬事衛生流行による影響だけでなく、回収の影で、医療、サービス、製薬業界の収益短期的かつ大幅な反転の機会もないなど、医療分野全体が悪化しています。 ボトムアップの綿密な調査に基づくさまざまなロジックで、汎消費者属性を持つ企業を探しながら、タイミングを待つことをお勧めします。
4、金融サイクル保険の一部で強気、特に業界の法律に沿って、企業の正式な操作のブランドの利点と重ねて、製品の技術革新を見ている。 石炭業界を懸念し、石炭会社の上昇は、企業収益の変化によってもたらされる独自の開発の変化と重畳供給側の利点によるものであると信じているが、その収益の急速な上昇サイクルの現在のノードが基本的に終わりに近いと思われる、また、高を追うことをお勧めしません。
唐閣氏のプロフィール：2020年5月に英達基金管理有限公司に入社し、現在は同社の株式投資部長兼株式投資部総経理を務める。 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 証券会社企業金融部及び大企業戦略提携部プロジェクトマネージャー、 Guosen Securities Co.Ltd(002736) 有限公司投資調査本部産業調査員、 Huaxi Securities Co.Ltd(002926) 有限公司投資調査本部主任調査員、英大泰和生命保険株式会社投資管理部部長補佐及び株式投資部長、投資管理部副部長、英大保険チーフストラテジー兼ポートフォリオマネジャーを歴任した後、現在、牟田工業株式会社投資管理部部長。 汎海株投資管理有限公司チーフストラテジスト兼ポートフォリオマネジメント部部長兼社長補佐兼証券投資部部長。
社長補佐兼志元株式投資部部長兼九体ファンド執行投資部長
リウ・カイユン状況を見直し、悲観的にならないことインフレ熱の高止まりで株式資産に圧力がかかる2022年第1四半期から第3四半期にかけて、世界の主要な株式市場は様々な悪材料の影響を受けて大きく下落し、中国の株式市場もほとんど単独で下落したわけではありません。 今年の株式市場の動きには、大きく分けて3つの要因があります。 まず、世界の先進国が自国の高インフレに対応するために実施した大幅な利上げにより、市場のリスク選好度が大きく低下しています。 高インフレの形成理由は、疫病がもたらす世界的なサプライチェーンの混乱という客観的要因から、地政学的紛争によって浮き彫りにされたエネルギーや食糧の安全保障問題、さらにはイデオロギー主導の反グローバリズムによってもたらされたサプライチェーンの不安定化まで複雑なものである。 次に、中国で再発した疫病は、工業生産、運輸、消費者サービス分野に著しい影響を与え、市場関係者の投資や消費意欲に影響を及ぼしています。 第三に、一部のセクターは売買が過密であり、市場のリスク選好度の低下に伴い、評価調整の余地があること。
レジリエンスを向上させる科学的システムの構築今年に入ってから大きな市場の変動を経験し、市場の複雑さと多面性を十分に理解することができました。 複雑で変動しやすい市場環境の中で、ファンドマネージャーとして、投資環境の変化に対する感度を高め、十分な事前計画を立て、市場が想定した変化の方向に動かない場合には、ポートフォリオのリスクを軽減するために適切に対応できるようにすることが必要です。 市場の期待値の変化が市場の動きを決定するため、期待値の限界的な変化の観察には細心の注意が必要であり、研究の深さと研究の先見性に高い要求がある。 今後は、指標を追跡する体系的なシステムを継続的に改善することで、より適応性の高い投資手法を構築していくことが重要です。
直線的な思考を克服し、やみくもに悲観的になることはない第4四半期の市場環境については、「4次元駆動モデル」（政策、経済、資本、評価の4つの次元を含む）を用いて分析し ています。 まず、政策面では、景気の下押し圧力をヘッジするために、中国は緩和的な金融政策と財政政策を実施し、新エネルギー、消費者、不動産など多くの産業支援策を導入してきた。 次に、経済のファンダメンタルズについては、今年度第 2 四半期は伝染病の影響により経済成長率が低 下し、その後サプライチェーンの修復が進み、生産と消費に対する伝染病の影響が減少し、経済の安定 化と回復が見込まれることです。 また、経済政策の導入とその効果には一定のタイムラグがあり、景気は徐々に安定した弱い回復基調を形成しつつあります。 第三に、資金の観点から、2021年2月以降、資金発行が徐々に冷え込み、市場の資金増加量が徐々に減少し、今年は資金発行の凍結期間、今後市場の安定化に伴い、資金発行や徐々に修復し、今後の市場の資金増加量を期待することができます。 第四に、市場の大幅な調整の最初の3四半期を通じて、現在の市場の評価は明らかに割安な領域にあり、株式の暗黙の収益率は高く、明らかに投資価値を持つようになった。 総合的に判断して、第4四半期の株式市場について悲観はしていません。 私たちは、直線的な思考を克服し、潜在的なポジティブな変化に目を向け、市場の悲観論が聞こえる中で、投資を行う良いタイミングをつかむ必要があるのです。 セクター別では、消費財、医薬品、サービス業など、より初期に十分な調整が行われたセクターは、景気回復と流行病による経済への影響の減少が見込まれる中で、超過収益力を発揮する機会があると思われます。 また、新エネルギー産業は、開発、産業の変化、ブームを高いレベルを維持するための広いスペースを持って、調整の最近の段階は、市場に良い投資機会を与えることができます。
個人のプロフィールです。
劉開雲（Liu Kaiyun） 証券業務において11年の経験を有する。 KPMG華鎮監査役、昆武 Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) 管理有限公司投資マネージャー兼パートナーアシスタントを務めた。
2014年7月、九泰基金管理有限公司に入社し、現在は九泰基金社長補佐、志遠株式投資部総経理兼執行投資部長、ファンドマネージャーを務めている。
関連記事
3000ポイントの壁 多くの未公開株大物たちの重い声! 4四半期は、消費、不動産業界チェーンや強い反発が予想されます。
3000点満点 多くの公的資金が鳴り響く! 株式市場は過度に悲観すべきではない、投資機会を見つけるために忍耐強くなることができる。
A株は正念場! Boshi、Ansin、Hundsun Qianhai、Jinxin、Red Earth Innovationなど多くの公募ファンドが声を上げる
A株は正念場! 王慶、劉小龍、張志偉、陸遜、その他多くのプライベートエクイティ界の大物たちが語る
大事な時に重い声！？ 中国招商、中国銀行、中国海運、上将、元信永豊の最新の調査判断はこちらです。
