フュートロン・プレシジョン（688409）
投資ハイライト
半導体精密装置部品の生産に注力し、中国では数少ない海外一流装置メーカーの技術認証を取得しており、顧客はアプライドマテリアルズ、東京電子、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、卓景技術など、中国以外の一流メーカーに及んでいます。 業界の需要が引き続き好調で、部品の現地化を推進する中、同社の生産能力は徐々に解放され、規模効果が顕著になり、同社の業績はサイクルを通じて成長を続けることが期待されます。
中国の半導体装置部品のリーディングカンパニーとして、業績は高成長を続けています。
同社は、中国の大手半導体装置部品企業であり、また、中国の珍しい純粋な半導体装置部品メーカーであり、主要製品は、プロセスコンポーネント、構造部品、モジュール製品、ガス配管、2022年の世界市場規模に対応して250億ドルを超えることが期待されています。 下流のウェハファブの拡大や国内代替の波の高まりの恩恵を受け、2021年の売上高は843百万元、前年比+75.21%、母体に帰属する純利益は75百万元、前年比+136.78%である。 同社は現在、持続的なボリュームの急速な発展期にあり、主要製品のプロセスと構造部品の稼働率は90％の状態の高いレベルを維持するために、同社の生産能力の解放と投資ベースのフォローアップは、生産に入れ、収益と利益は急速に改善し続けることが期待されています。
市場規模は600億ドル以上、海外企業が先行者利益を占め、中国企業は広い成長余地を持つ。
半導体装置部品のアカウントは、半導体装置のコストの50％以上、カテゴリの広い範囲、異なるメーカーが方向の広い範囲をカバーし、我々の計算によると、2022年に半導体装置部品の市場空間は、ほぼ7％の対前年成長率で、600億ドルを超えることになります。 ウエハー製造事業の拡大により、半導体製造装置市場が拡大し、上流の半導体部品需要、業界の好況が促進される。 半導体精密部品業界では、ほとんどの企業が少数のプロセスにのみ注力しているため、グローバルな競争パターンは比較的細分化されています。 コアプランのデータによると、2020年、世界の精密部品メーカーは主に米国、日本、欧州から、一緒に市場シェアの約98％を占め、半導体部品メーカーのトップ5は京セラ、エドワーズ、UCT、MKS、Ichor、合計80億ドル以上の売上高は、ハイエンド半導体装置部品市場における中国メーカーと海外企業のギャップは明白で、唯一のフルクラム精密、…。 海外の主流機器メーカーのサプライチェーンに参入しているのは、フュートロン プレシジョン、 Kunshan Kinglai Hygienic Materials Co.Ltd(300260) 、 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) （ケンフェア）など一部のメーカーに限られており、シェア向上の余地は十分にある。 ウェーハ先端プロセスの普及率が高まるにつれ、装置部品の精度、清浄度、耐食性などの要求も高まり、国内部品メーカーは、中国ウェーハファブ＋装置現地化＋部品現地化の循環型投資による配当を受けて、急成長することが期待されているのだ!
製品＋顧客＋研究開発＋拡張が手を取り合い、世界トップクラスの半導体装置部品メーカーを作り上げる。
同社は、精密機械製造、表面処理特殊工程、溶接、組立、テストなどの厳しい基準を満たすことができる様々な製造プロセスを持っており、プロセスの完全性は世界の業界でも稀有なものです。 量産可能な製品は1,000種類を超え、その一部はすでに7nmの半導体デバイスに採用されているなど、幅広い製品を提供する数少ないグローバルプロバイダーです。 同社の製品は品質が高く、アプライドマテリアルズ社は売上の50％以上を占める最大の顧客であり、その他の海外顧客には東京エレクトロン、日立、VATなど国際的な主流機器メーカーが名を連ねています。 自主的な研究開発とイノベーションを重視し、「国家科学技術」プロジェクトとして「IC機器キーコンポーネントの統合製造技術および加工プラットフォーム」と「溶接および表面コーティング技術に基づく大型アルミニウム部品製造のための技術開発」の2つを実施しました。 2021年の研究開発費比率は8.8％で、国内外の同業他社を大きく上回っています。 現在の業界の好況が続き、同社の製品供給は需要を上回り、生産能力は高付加価値製品の受注に集中し、南通、北京、瀋陽の3つの生産拠点は徐々に生産能力を解放し、スケール効果が顕著で、同社の業績の伸び/確実性の両方。
業績予想およびバリュエーション
中国における半導体製造装置部品のリーディングカンパニーとして、今後3年間の売上高は1兆482億円/219億円/32億円（前年比75.77％/48.01％/47.12％）、純利益は243億円/36億円/54億円（前年比91.94%/50.12％）と予測しています。 の発行価格は、20222024年のPEがそれぞれ60/40/27倍に相当する。
リスク警告
生産拡大に伴う川下需要の見込み違い、技術進歩の見込み違い、大口顧客依存のリスク、売上総利益率の変動リスク、規模拡大による経営リスク。
