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9月米四半期非農業部門雇用者数は予想25万人に対し26.3万人増、失業率は前回3.7％に対し3.5％。労働力率 62.3％（前回 62.4％）。時間当たり収入 前回5.2%に対し、前年同期比5%。
主な観察結果
雇用は流行前の水準を初めて上回りました。労働市場が弱まり始めているとの市場認識が続く中、米国の非農業部門雇用者数は4ヶ月連続で予想を上回った。 地方自治体、レストラン・ホテル、鉱業を除くすべてのセクターで、流行前の水準とほぼ同じかそれ以上となっています。9月の新規雇用は、レストラン、ヘルスケア、専門職およびビジネスサービス、製造業、建設業に集中し、その他の業種はほとんど変化がありませんでした。飲食店の新規求人とホームオフィスの求人の比率を見ると、流行による人材確保への影響が急速に薄れてきていることがわかります。時間当たり賃金は前年比減少を続けているが、4％を下回らないと適正とは言えない。非農業部門雇用者数は、流行の自由化による経済への好影響がまだ続いており、米国の失業率が 第4四半期に大幅に上昇する可能性は低く、年内の景気後退の確率も低下していることを示唆し ています。その後の景気後退はより緩やかで、主に欧州が足を引っ張ると思われます。先週のFRB議長の講演と合わせると、11月に75bpの利上げが濃厚であり、政策金利は現在の利上げサイクルで4.6~4.8%に到達することになる。
雇用の人口構成は、ほぼ横ばいでした。労働力率（62.3％）、就業率（60.1％）は横ばい、ともに2020年2月より1.1ポイント低下している。 雇用率は2022年3月以降、59～60.1％の間で推移しており、非農業部門雇用者数は2018年平均に相当し、増加していない。経験則上、雇用率と労働力率の両数値の回復には時間がかかると思われます。家計調査を見ると、就業人口（1億5890万6000人）は2020年2月のピーク（1億5886万6000人）を初めて上回った。9月の失業者数は20万人減少して580万人となった。 経済環境の影響でパートタイム労働を余儀なくされている人は30万6千人減の380万人となり、ほぼ3カ月ぶりに減少に転じた。
パンデミックの影響は加速し、雇用市場を押し上げました。9月の就業人口のうち在宅勤務者は5.2％（前月は6.5％）でした。6月と7月に変化がなかったため、2ヵ月連続で減少が加速しました（7.1％）。また、パンデミックの影響で勤務先が休業したことによる就業不能者も50万人増の140万人に加速度的に増加しました。労働力人口でない人のうち、パンデミックのために仕事を見つけることができなかった人は、52万6千人に対し、45万2千人でした。このことは、パンデミック対策の緩和が人間活動の再開にプラスの影響を与え続けていることを示唆しています。
部門別では、非農業部門は幅広い業種で雇用が回復し、外食部門も回復が進みました。非農業部門の企業雇用は2020年2月より51万人増加し、新規の上位3部門はレジャー・娯楽（8万3000人）、ヘルスケア（6万人）、専門・ビジネスサービス（4万6000人）であった。レジャー・エンターテインメントは飲食部門に6万人が集中しており、部門全体では流行前の水準にまだ6.7％足りないが、ヘルスケア雇用は2020年2月の水準まで戻っている。 その他の業種では、製造業が自動車を中心に2万2千人増の80万人、金属製品60万人、電子機器30万人、印刷40万人、建設業1万9千人増と前回8月から横ばい、卸売業1万1千人増となり、引き続き好調であった。 金融はほぼ横ばいの80万人減、倉庫・運輸はトラック輸送が1万1000人減、航空輸送が30万人増となり、0.8万人減。衣料品小売業の雇用は、流行前の85％と回復が遅れています。流行前の雇用とのギャップは主にレストランとホテルで、レストランは非農業部門の雇用者数で最大のシェアを占めており、流行前とのギャップは4.5%、在宅勤務を選択した人（5.2%）と同程度の回復率となっています。 ホテルの雇用は、非農業部門雇用者数に占める割合が小さく、流行前の81.5％と予想よりはるかに遅いスピードで回復しています。
雇用者数は前年同期比で減少を続けていますが、依然として高水準であり、インフレ圧力の低下を見るには4％を下回る必要があります。時間当たり賃金は5％上昇し、2月の最高値7.2％から引き続き低下しているが、1984年以来の高水準である。GDPの回復度合い、雇用率、給与の伸び率を考慮すると、労働市場の回復の余地はまだ残っていると言えます。テクノロジー企業の中には慎重な判断を下すところもありますが、防疫措置解除の影響が続いてい ることから、米国の失業率は第4四半期に大きく上昇する可能性は低く、年内の景気後退の可能性は低いとみ ています。その後の景気後退はより緩やかで、主に欧州が足を引っ張ります。 第4四半期に欧州が景気後退に陥る確率は米国よりもはるかに高い。
非農業部門雇用者数が11月の利上げ確率を75bpとさらに押し上げ、米10債務上限3.75~4%を維持し、長期中立の米株は安値待ちとなった。先週のFRB高官の発言はいずれもタカ派的で、インフレの根本的な解決が確認されるまで、さらに利上げを行い、しばらくは高水準で推移するとの意志を表明しています。2000年と2006年の実質GDP、CPI、FFRの相対的な関係を参照すると、今回の利上げサイクル終了時のピークは4.6～4.8%程度に達し、しばらくはそこにとどまる可能性がある。 当面は米国10年債の上限金利3.75-4%を維持し、米国10年債金利が4%を突破しても、4%超は長続きしないと考えている。米国10年債金利が4％を突破しても、4％以上の水準は長続きしないと考えている。また、米国株は安値待ちのニュートラルな状態です。 欧州の景気後退が落ち着くまで、ドル指数は堅調に推移する。
リスク：欧州景気後退、冬季の欧州エネルギー危機
