現在の市場の底の特徴は、非常に一貫した慎重な考え方に反映され、低回転を続け、より合理的な評価、10月の政策と経済期待が徐々に明らかに、為替レートのショックの急速な下落が終了し、フィールドアクティブファンドはポジションを減らすためにヘッジを完了し、オフサイト底値ファンドは、市場を開始し、毎月レベルの修復市場の出発点の先駆けとなると予想されます。 まず、底の特徴から、投資家は非常に一貫した慎重な精神、「来年を見る」が一般的なコンセンサスになり、現在の市場の熱は2020年9月以来の低いレベルに冷め、全体の評価は長期的な魅力を持って、業界の動的評価の一部は、2018年末のレベルに近いです。 第二に、入口から、今度の第20回全国代表大会は長期的な戦略方向を明らかにし、安定成長の取り組みが再び集中し、第3四半期は今回の景気後退の終わり、第4四半期は徐々に改善し始め、連邦準備制度の利上げパニックは極限に達して、非金融手段によるインフレ抑制取り組みがより議論されると予想されます。 最後に、流動性の増加という点では、プライベート・エクイティのアクティブ・ポジションが過去5年間の中央値を下回り、取引の混雑が健全化し、為替レートの変動に対する懸念が緩和されれば、休日前のセーフヘブン資金が戻り、場外のボトムアップ資金が徐々に参入してくる可能性があります。 10月は、ポジションを増やす、バランス配分を守る、バリュエーションスイッチやブームの変曲点産業を積極的にレイアウトする、などの窓口が現れると予想されます。
全文は以下の通りです。ストラテジーフォーカス|底力を発揮し、参入のタイミングを迎える10月政策と経済の期待が徐々に明らかにし、為替レートの急速な下落の影響が終わった、フィールドアクティブファンドは、ポジションを減らすためにヘッジを完了し、オフサイト底値ファンドが入り始め、市場は毎月レベルの修復市場の出発点の先駆けとなると予想されます。 まず、底の特徴から、投資家は非常に一貫した慎重な精神、「来年を見る」が一般的なコンセンサスになり、現在の市場の熱は2020年9月以来の低いレベルに冷め、全体の評価は長期的な魅力を持って、業界の動的評価の一部は、2018年末のレベルに近いです。 第二に、入口から、今度の第20回全国代表大会は長期的な戦略方向を明らかにし、安定成長の取り組みが再び集中し、第3四半期は今回の景気後退の終わり、第4四半期は徐々に改善し始め、連邦準備制度の利上げパニックは極限に達して、非金融手段によるインフレ抑制取り組みがより議論されると予想されます。 最後に、流動性の増加という点では、プライベート・エクイティのアクティブ・ポジションが過去5年間の中央値を下回り、取引の混雑が健全化し、為替レートの変動に対する懸念が緩和されれば、休日前のセーフヘブン資金が戻り、場外のボトムアップ資金が徐々に参入してくる可能性があります。 10月は、ポジションを増やす、バランス配分を守る、バリュエーションスイッチやブームの変曲点産業を積極的にレイアウトする、などの窓口が現れると予想されます。
慎重なマインドセットの一貫性が高く、取引は引き続き低調バリュエーションはよりリーズナブルに、市場のボトム機能は顕著に1）慎重な考え方が非常に一貫しており、「来年になればわかる」というのが一般的なコンセンサスになっている。投資家が慎重な姿勢を崩さない現在の要因は、一貫性の高い期待を形成しています。 一つは、FRBの利上げサイクルの終了を待っての利上げへの懸念です。 第二は、政策の不確実性に対する懸念で、第20回全国代表大会、年末の中央経済工作会議が基調を固め、来年の「二会」が完全に着地するのを待つことである。 第三に、ロシア・ウクライナ紛争の先行き不透明感待ちのジオリスクイベントへの懸念である。 以上のような懸念から、様子見気分が強まり、「来年はどうだろう」という考えが一般化し、現在の株式市場は上昇のカタリストを欠いていると考える投資家が多くなっています。 しかし、逆に言えば、こうした波乱に対する懸念が、この間の売りの行動や現在の株価の低迷に大きく反映されているのです。
2）市場の熱は2020年9月以来の低水準に冷え込んでいる。A株の売買高は9月最終週の1日平均で6364億元にとどまり、6週連続で縮小し、2020年9月以来の低水準となった。 売買高の分布を見ると、9月の1日平均売買高が3000万円未満の銘柄が108622.5％）、5000万円未満の銘柄が182037.6％）と、中小型株の売買高が少ない銘柄が多くなっています。 回転率を見ると、A株全体の回転率は2020年9月以来の低水準に後退し、GEMとKCIの回転率はセクター立ち上げ以来の歴史的な底値圏にあることが分かります。 融資と融資取引の比率も9月最終週に史上最低の水準に達し、その日の両建て取引の平均額は398億元に過ぎず、両建て取引の比率はわずか6.08％で、5週連続で7％以下に位置し、両建て制度発足以来史上最低値を更新したことを更新した。
3）全体的なバリュエーションは長期的に魅力的になっており、一部のセクターのダイナミックバリュエーションは2018年末の水準に近づいています。A株全体のインプライド・エクイティ・リスクプレミアムの水準は、2021年2月末の2.5％から現在約4.9％まで着実に上昇しており、過去の極値（6％前後）に近づいています。 株式・債券のバリューフォーマネーでは、A株全体のPERの逆数と10年物国債利回りの差が2021年2月末の2.7％から現在5.7％程度に拡大し、2020年4月以降の高水準にあります。 主要な広範な指数のバリュエーションは、過去10年間のSSE50、CSI300、CSI500、CSI1000、GEM指数のPERがそれぞれ29%、27%、11%、9%、26%となり、すでに過去の低いサブパーセンテージに達しています。 セクターレベルでは、シントロン、医薬品、新電力システムなどのセクターのダイナミックバリュエーションは、すでに2018年末の水準を下回っています。 2018年以降のROEが15％を下回らない各セクターの代表的な業績銘柄については、今年4月の最低水準と比較して、ダイナミックバリュエーションが10％～25％程度高いに過ぎない。
10月の政策・経済への期待は徐々にクリアになりつつある急激な為替安ショックが収束し、参入時期が到来1) 第20回全国代表大会で長期的な戦略の方向性が明確になり、成長安定化の取り組みが再び焦点となる見込み。私たちは、第20回全国代表大会が、財政改革、人々の生活向上、科学技術革新、産業サプライチェーンの自主管理性などの重要な改革分野と重要なリンクに対する新しい改革の方向性と政策の実施を加速し、中国の将来の短期および長期の経済成長の方向をさらに明確化することを期待しています。 また、成長安定化のための施策は、第4四半期も引き続き強化される見込みです。 政府は最近、一連の不動産支援政策を導入しており、 Citic Securities Company Limited(600030) 調査部不動産グループは、第4四半期の全国商業用不動産販売額の前四半期比減少率は2％に縮小すると予想している。 また、6月以降、政策レベルでは、政策開発クレジットラインの増額、設備更新ローン、保税宅配便ビル特別融資、医療機器取得・更新補助ローンなどのツールを導入し、成長安定化のための重点分野を継続的に支援しています。 第4四半期にはソーシャル・ファイナンスの成長率が上昇すると予想しています。
2）第3四半期が今回の景気後退の最後となり、第4四半期から徐々に改善する見込みであること。 Citic Securities Company Limited(600030) 調査部マクログループは、成長安定化政策が引き続き推進され、特に2回に分けて総額6000億の政策開発金融商品と設備更新・改修への優遇融資政策の支援のもと、9月の工業生産と投資の成長率は継続的に回復過程にあり、インフラと製造業投資は高い繁栄を維持し、不動産投資は減少幅を縮小すると見ている。 また、天候要因などの短期的な外乱が解消されれば、輸出の持続的な回復を牽引することになります。 しかし、局地的な疫病の拡大、密接な接触者の増加、ベース効果の上昇などにより、消費の伸び率は鈍化すると予想されます。 上記の要因の組み合わせは、経済成長率は、今年の第3四半期に約3.7％と予想され、経済は徐々に安定し、第4四半期から改善し、第3四半期は、このラウンドの終わりです景気低迷サイクルの1年続いた。
3）FRBの利上げ観測はピークに達し、インフレ抑制のための非金融手段がより議論されると予想される。 Citic Securities Company Limited(600030) 調査部海外マクログループは、FRBが年内残り2回の会合でそれぞれ75bps、50bpsの利上げを行う確率が高く、今回の利上げの末端高は5％程度、米債券金利の高止まりは今年末から来年初めにかけてと予想し、市場の利上げ期待の最もパンクしたポイントは徐々に過ぎ去った可能性を指摘しています。 米国の現在のインフレに影響を与える重要な要因は、中国の労働市場における需給の深刻な不均衡がもたらす賃金の高止まりの問題である。 カンザスシティ連邦準備銀行の分析によると、トランプ政権下の新移民法案により、2017年から2021年にかけて米国への流入が合わせて340万人減少し、8月のブルッキングス研究所のレポートでは、COVID-19による長期的な落ち込みにより、最大で400万人が労働市場から退出してしまうと結論付けています。 今回のインフレは、金融手段だけで対処しても効果は極めて限定的であり、今後は非金融手段も用いて労働市場の不均衡を緩和し、インフレを抑制する可能性がある。
フロアのアクティブファンドは、ポジションを下げるためにヘッジを完了し、フロアから外れるさげどまりファンドの参入が始まり、流動性の向上が期待される1) プライベート・エクイティのアクティブ・ポジションは過去5年間の中央値を下回り、取引の混雑はより健全化しています。 Citic Securities Company Limited(600030) チャンネルのリサーチデータによると、9月末時点のアクティブな中小型プライベート・エクイティの位置づけは71％で、8月末から7.2ポイント低下し、過去5年間の中央値（76.2％）を下回る結果となった。 「プライベートプラットフォームドットコム」の調査データによると、9月16日現在、プライベートエクイティ商品のポジションが80％を超える商品の割合は58％で、8月から約17ポイントの大幅減、ポジションの中央値が50～80％の商品の割合は8月の14％から約16ポイント増加し30％となりました。 人気セクターの取引混雑は大きく緩和され、9月末時点で電新、機械、電子、化学、自動車などの成長製造業は2018年以降、それぞれ72.4%、67.1%、15.1%、40.1%、49.4%と過去のサブパーで、過熱から脱却した状態である。
2）為替変動懸念の緩和により連休前の安全資産となる資金が戻り、オフコースの急落資金が徐々に入る可能性がある。ヘッジの最初の部分は、休日前にリスク回避策を取ることです、一方では、さらにエスカレートする休日の緊急事態のロシアとウクライナの問題を心配する、他方では、外国為替市場の一層の乱流を心配している。 9月のアクティブ民間資金の位置は7.2％ポイントの急速な減少に位置しており、ネット流出状態の全体の月のための北行きの資金は、21.3億元の資金純流入、しかし99億元の取引資金純流出を割り当てを含んでいます。 10月には、ロシアとウクライナの紛争状況がより明確になり、新たな局面で安定する一方で、中央銀行の予想ガイダンスは、経済や政策への期待と相まって、徐々に明らかに双方向の変動を再開する人民元為替レートの下に、徐々に休日前のヘッジファンドに戻されると予想されています。
10月は毎月のレベルの修復市場の出発点に、バランスのとれた配分に付着し、積極的にレイアウト評価スイッチとブームの変曲点の業界を迎えました現在の市場の特徴は、10月の政策と経済期待が徐々に明らかに、為替レートのショックエンドの急速な減価、市場は毎月のレベルの修復市場の出発点の先駆けとなることが期待されている底が表示されます。 から選択する特定の品種は、に焦点を当てることをお勧めします：①成長製造分野では、以前の持続的な調整に焦点を当て、来年は評価スイッチ空間があります。
半導体と
ミリタリー白馬のリーダーたちと、レッテル貼りが少なく、なおかつ費用対効果の高いバリュエーションになると
化学新材料. 医薬品分野では、よりバリュー・フォー・マネーの高い製品にフォーカスしています。
中国医学新しい医療インフラの恩恵を受けることができます。
医療機器と完全にバリュエーションを吸収し、政策への懸念も
医療機器とサービス内容. ブームの変曲点として注目される産業
優良不動産デベロッパー、インフラ、電力、ホテルその他 また、外部技術部門に対する制裁が強化される環境下、以下の点に注力します。
チップス, .
シントロンといった自律制御可能な空間での割り当て機会を提供します。
リスク要因予想を上回る局地的な疫病の繰り返し、技術貿易・金融分野における米中間の摩擦激化、中国の政策進展と景気回復の見込み違い、国内外のマクロ流動性の予想以上の逼迫、ロシアとウクライナの紛争激化など。
