Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) ( Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) )
コアビュー
アルミホイル業界のリーダー、電池ホイルにカットして再出航。 Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) は、2003年8月に設立され、アルミニウムおよびアルミニウム合金の板材、箔材およびその深絞り加工品の研究・開発・製造・販売を主な業務としています。 近年は新エネルギー電池箔の分野にも進出し、2021年には電池箔の市場シェアが40％を超えるなど、急速に業界をリードするまでに発展しています。
業界ブームで需給ともに上昇し、生産能力の放出が懸念される配当パターン。 電池箔は、主にリチウム電池の正極の集電液として使用され、電池の信頼性やサイクル寿命を左右する。 GGIIの予測によると、2025年/2030年の世界の電力用電池の出荷量は15503000GWhに達し、電池用アルミ箔の需要はそれぞれ5425万トン/105万トンに相当するとのことです。 今後、ナトリウム電池は業界の二次成長カーブを切り、景観流通・貯蔵の要請のもと、低コストで安全性の高いナトリウムイオン電池は徐々に化学エネルギー貯蔵の主流の一つとなり、電池箔の需要はさらに開くと予想され、2025年にはナトリウム電池用アルミ箔の需要は49,000トンに達すると見込んでいます。 供給側では、2022年以降、大手企業は60万トン以上の電池箔の生産能力を計画または建設したが、電池アルミ箔下流の電池の高速反復を考慮すると、アルミ箔の将来の使用については不確実であり、新しい生産能力の長い生産時間、完全に新規参入者の機器の注文から製品の納入サンプルテストに最終規模の生産、下流のサプライチェーンにカットフルサイクルは約4年、業界の低い収率フォローアップながらかかります。 業界の歩留まりの低さは収益性に影響する。 したがって、今後数年間は、業界の実際の容量の増加または制限、業界の単一のトンの利益レベルが継続することが予想されます。
鱗を槍に、コストを盾に、社運を賭ける。 同社は生産ラインの建設当初に切り替えの余地を残しており、電池箔の生産能力の転換を通じて、急速なボリュームを達成することができ、同社の「電池箔の年間生産能力80万トンとサポートブランクプロジェクト」の建設への投資と相まって、建設中のすべての将来のプロジェクトの完了後に同社の電池箔の総容量は30万トンを超える見込みである。 生産規模の大幅な拡大により、調達コストや経費が希薄化するほか、内蒙古拠点の新生産ラインでは、従来のアルミ原塊溶解から協力企業のアルミ水導入に変更することで関連コストを大幅に削減し、原料から電池箔完成品までのトータルコストが1トンあたり千ドル程度低下する見込みで、トン単位の収益性をさらに高めることができます。 同社の電池箔製品は、お客様の需要に完全に対応するため、2000mm以上のアルミ箔の生産能力を有しており、川下顧客の異なる製品幅に応じて組み合わせることにより、最大の顧客満足度を基本に、その後のスリット工程において最小限の残存廃棄物を達成することができます。 充実した製品群と強力な供給能力で、 Byd Company Limited(002594) 、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などの顧客と良好な協力関係を維持し、タイとイタリアの2つの海外拠点を持ち、グローバルなレイアウトで川下の顧客の需要と十分に相乗効果を発揮することができます。
レーティング「Hold」を継続する。 10年以上にわたる研究開発と技術改良の結果、製品の歩留まり、品揃え、収益性は業界の最先端を行き、安定したシェアNo.1を獲得しています。 生産能力については、7月に固定プロジェクトを発表する予定です。年間生産能力は、電池箔20万トン、ブランク材60万トンの合計80万トンで、生産能力の加速的拡大は、同社の地位をさらに強固にし、業績の伸びを支えるものと期待されています。 20222024年の営業収益は214億3200万元、253億8200万元、281億9600万元、純利益は14億500万元、22億700万元、29億1000万元と予想し、現在のPE評価はそれぞれ19倍、12倍、9倍に相当、「Hold」を維持する。
リスク：疫病による経済的リスク、アルミニウム価格変動リスク、生産能力立ち上げが予想を下回るリスク、業界内競争激化のリスク
