国慶節の後、株式は最初の上昇後に落ち込んで、10月の最初の取引日（10月10日）の上海証券取引所の指数は、急速な反発が引き上げた後、3,000ポイントを下回る、10月12回復3,000ポイントマーク。 12日の営業終了時には、SSEは1.53%上昇し、302551ポイントで取引を終えました。
国慶節期間中、内外要因が乱れ、A株には圧力がかかった。 しかし、最近のマクロデータや上場企業の第3四半期のデータ開示に伴い、業界関係者は、A株市場が強い回復力を示していることを信じて、安定成長の政策の有効性が徐々に現れると予想されます。
中央銀行は11日に社会金融データを発表し、9月の社会金融と信用の増加は、以前の市場予想よりも優れています。 そのうち、社会融資規模の増加は3兆5300億元で、前年同期より6245億元増加、人民元貸付は2兆4700億元で、前年同期より8108億元増加した。
“現在のA株市場は、直近の調整後、ある程度の反発力と支持力があり、一部の指標ではすでに部分的な底打ちの特徴が見られる。”
China International Capital Corporation Limited(601995) チーフストラテジックアナリスト兼マネージングディレクターの王漢峰がファーストフィナンシャルに分析。株式現在の回転率のレベルは1.5％〜2％レベルの歴史的な底に近く、毎日の売上高は、市場の感情の冷却がより適切であった反映して、上下に6000億元の比較的低いレベルにとどまっています。
今年に入ってから、安定成長という政策基調のもと、中国の財政政策と金融政策は、マクロ経済の安定化に向けた努力を続けていると考えているようです。 今年の第4四半期、中国のマクロ政策は、現在の景気回復と基盤整備を強化するための努力を増大させるた めに、比較的前向きな姿勢を維持することが予想されます。
今後6ヶ月間は「機会がリスクを上回る」状態Firstrade: 国慶節後、中国以外の株式市場は続落し、A株市場も直近で大きな下落を記録しています。 市場に対する最大の懸念は何だとお考えですか？ このまま調整が続くのでしょうか？王漢峰（ワン・ハンフェン中国の長期休暇中、海外および香港の株式市場は上昇と下落を繰り返し、上海証券取引所指数は休暇明けの最初の取引日に3,000ポイントの壁を下回りました。 低調なパフォーマンスは、主に内外の要因の組み合わせに影響されました。
海外では、米国や他の先進国が再び期待を引き締め、75ベーシスポイントで金利を引き上げるために連邦準備制度の9月のFOMCは、さらに11月に拡張すると予想され、巨大な財政刺激を発表しながら高いインフレの英国も資産価格期待の混乱を引き起こし、国際地政学的環境はまだ複雑で、ロシアとウクライナ紛争はまだ解釈し続け、等、すべての市場のリスク欲に一定の抑制を生成するために。
また、中国では、局地的な疫病の再発や不動産などの内 部制約が安定した経済成長を阻害する要因にもなっています。 以上の要因が、第3四半期以降、市場の低迷と信頼感の低下を招いた主な要因です。
振り返ると、市場はマイナス要因をより多く反映している。短期的な道筋にはまだ不透明感があるが、国際比較の観点からは、世界の主要経済国がより大きな構造的課題に直面しているのに対し、中国は潜在需要が大きく、現在の政策制約も比較的少なく、改革と潜在能力の開拓の余地が十分にあり、政策を適時・適切に行う限り、6-12ヶ月の観点からは、市場の機会はリスクを上回り、過度に悲観する必要はないだろう 悲観的になりすぎてはいけないと思います。
フォローアップも、市場は、住民や起業家の取り組みの信頼を高めるために、強制的に継続するために、両側からの需要と供給かどうか、不動産市場における既存の政策の効果など、正の触媒を持っているかどうかに注意を払い続けています。
海外資本配分のトレンドに根本的な変化はないFirstrade：海外はまだ利上げサイクルに入っており、中国の構造的な金融政策もまだ全開である。 投資家は海外からの資本流出を懸念しています。 外資系企業の資金流出は、どの程度のインパクトがあるのでしょうか。王漢峰（ワン・ハンフェン今年に入ってから、米国をはじめとする主要先進国は高いインフレ圧力に対処するために引き締め政策をとる一方、安定成長という政策基調のもと、中国の金融環境は今年も比較的緩和的なスタンスを維持しています。 中国と米国で異なる成長サイクルと金融政策がやや逆転していることを背景に、人民元為替レートは米ドルに対して若干の下落圧力を受け、グローバルファンドにとっての人民元建て資産の魅力は相対的に低下し、国際資本移動に影響を及ぼしました。 外資の選好を反映して、上海・深圳・香港証券取引所では9月に112億元の累積純流出があったが、第1〜3四半期は520億元程度の純流入を維持した。
今年の外国資本の流入は、過去、特に昨年と比較するとある程度減速しているものの、今年ここまでの比較的不利なマクロ環境の中では容易なことではなかったと考えています。
マクロ環境による外資の流出圧力はあるものの、現在のA株の自由浮動株時価総額に占める外資の割合は10％未満であり、過去の新興国における外資の配分水準と比較しても一定のギャップがあることから、海外資本の中国資産への配分傾向は長期的に基本的に変わらないと考えています。
一部の指標は、すでに部分的にボトム特性を有しているFirstrade：株式インデックスの持続的な下落により、レバレッジド・ファンドへのエクスポージャーが発生することが多い。 しかし、過去と比較すると、現在のA株市場は比較的強い「下落抵抗力」を示しているように思います。 現在、市場の回復力はどの程度でしょうか。 見るべき指標は何でしょうか？ また、市場全体のリスクはどうでしょうか？王漢峰（ワン・ハンフェン年初来、A株市場は内外の要因の複合的な影響の下で、一定の調整が行われてきましたが、歴史と比較して、今年のA株全体のパフォーマンスは一定の弾力性を持っており、これは、近年の中国資本市場の成熟度が高まり、基本的な制度が徐々に改善され、またA株投資家の構造が徐々に制度化の方向にあることと相関関係があるのではないかと思われます。
現在のA株市場は、直近の調整後、ある程度の反発力・支持力を経験し、一部の指標はすでに部分的な底入れの特徴を備えている。
バリュエーション関連の指標から、A株CSI300のフォワードPERは9.16倍前後で推移しており、株式リスクプレミアム8.16%に相当し、2020年3月の安値や2018年12月の安値を底辺に近い水準であり、今後6～12ヶ月でプラスリターンを達成する可能性が比較的高いことを示していると思われる。
センチメント関連の指標を見ると、現在のA株の売買高は過去の底値である1.5～2％に近く、一日の売買高も6000億元以下と比較的低い水準で推移しており、市場心理がより適切に冷え込んでいることが反映されている。
総合的に見て、現在のA株の感情と評価指標は過去の低い範囲に近づいており、前の期間に市場を抑制した負の要因がある程度消化されていることを示し、2つの融資と株式誓約など、過去数年間のルール調整後にも全体的に明白なリスクが表示されていない、市場は市場より積極的に触媒に焦点を合わせることができます。
前政策の力が徐々に成果として表れてきた第一財経：現在、上場企業の第3四半期の業績が集中的に発表されています。 これまで発表されたデータから、期待通りだと思いますか？ 第3四半期全体の業績はいかがでしょうか？ 第4四半期の見通しについて教えてください。王漢峰（ワン・ハンフェン現在、基本的に期待に沿って3四半期の決算データを発表し、10月11日の時点で、146の上場企業の3四半期の見通しを開示している、企業の80％、前年比100％以上の最初の3四半期の収益の伸びの企業の27％を占めて正のタイプのパフォーマンスは、全体の開示率は高くありませんが、A株上場企業のパフォーマンスがまだ比較的弾力がある反映されています。
構造的な観点からは、上流のエネルギー産業は引き続き明るい収益成長を見せており、新エネルギーの自動車産業チェーン、太陽光発電産業チェーン、半導体産業などの中流の製造業成長分野の一部は、最初の3四半期で収益を倍増させる有力企業があり、全体の繁栄がまだ比較的高い状態で維持されていることを反映して、第3四半期のA株収益は、特に中流と下流で、第2四半期と比べて限界的に改善するかもしれないと予想しています。 この改善は、中流・下流部門においてより顕著になると思われます。
ベースケースの理由を考慮すると、初期の政策効果が徐々に現れる可能性があり、中国経済が着実に回復していることから、当初、第4四半期のA株非金融収益の前年同期比成長率は改善する見込みです。
マクロ政策は前向きで、回復基調を固めるための追加的な努力が期待されるCBN：中国のマクロレバレッジは今年に入ってから上昇を続けていますが、第4四半期のマクロ政策への期待はいかがでしょうか。 市場の流動性環境はどうなるのか？ 財政拡大は何から？王漢峰（ワン・ハンフェン今年のこれまでのところ、安定成長という政策基調のもと、中国の財政政策と金融政策は、マクロ経済全般の安定化に向けた努力を続けています。 今後、中国のマクロ政策は、現在の景気回復と発展の基盤を固めるための取り組みを強化するために、今年第4四半期も比較的ポジティブな基調を維持する確率が高いと考えます。
金融政策の面では、中国は第4四半期も現在の比較的緩和的な流動性環境を維持し、信用需要や市場参加者の信頼回復に貢献すると思われます。 構造的な金融政策のツールボックスが充実し、国民経済の重要な分野と弱いリンクが支援に重要な役割を果たすと期待されます。
財政政策については、精度と持続可能性をより重視した積極的な財政政策が継続されると予想されます。 たとえば、税と手数料の分野では、財政と金融政策、地面に政策指向の開発金融商品の使用のためのより大きなサポートの間の連携を強化するために、特別な債券ファンド、特別な債務の制限の完全な使用を使用する地方自治体をサポートするために、税と手数料の支援政策の良い組み合わせを実装するために継続する; 最近の国務院幹部会議が政策支援、個人所得税の給付などを実装するには、個人年金の商業運営に決定した; 。
産業政策の面では、年末年始を前に不動産関連政策の力が強まり、複数の部門が力を合わせて不動産市場の安定化政策を打ち出し、中央銀行と銀監会は住宅ローン金利の下限を一部地域で開放し、製造業と不動産業への融資拡大を促す差配住宅信用政策の段階的実施を決定、個人住宅積立金の第一陣の金利低下、2023 年末までに家を買い替える納税者への個人税優遇措置など その他
