市場が調整を続ける中、多くの古い数百億のプライベートエクイティは、今年、大きな損失を出した。 一方では、製品の正味価値が大幅に後退し、さらに常に記録的な低さ、投資圧力が大幅に増加し、他方では、チャネル側と投資家から与えられた巨大な圧力に直面しなければならなかった。
最近、仲介中国記者は、関連するチャネルから学んだ、投資家にまっすぐ以上の100億淡水春ヘッド趙6月の管理規模は、オンラインコミュニケーションを行うには、減少の理由の純値の過去期間に対応し、現在の市場と将来の見通しの理解。
趙俊は、ヴァリアントが敷いた「二重の低さ」の資産は、上半期の経済収縮の影響を受け、純資産が減少した核心的な理由であると述べた。
5月、6月の市場の上昇についていけなかった理由について、趙俊は「新エネルギーが中心であり、2022年の新エネルギーへの参加について、3つの認識と市場の間に違いがあった」と述べた。 今年5月と6月に新エネルギーの機会が上昇したのは、ファンダメンタルのパターンが体系的に改善されたというより、ボラティリティの反映だと考えています。 また、このレビューでは、構造的なセグメンテーショントラックの機会をまだ逃しているものがあることがわかりました。
趙俊は、現在に立つと、経済的な困難に対して、比較的直線的な考え方があり、それが普通だと感じてしまうかもしれないという。 しかし、中国経済の過度な収縮は持続不可能であり、正常な成長水準に戻ることができると考えています。 “常識的に考えて、問題を静的に外挿するのではなく、動的に見て変化することが大切”
趙俊は、ヴァリアントがこれまで何度も市場の底を経験し、極端なセンチメントに対処するために常識と規律を用いてきたと指摘する。 “センチメントに予測力はなく、低センチメントは投資の友”
私募のローネットデータによると、ヴァリアントスプリングスの製品の多くは今年30％以上後退しており、明らかに純資産を圧迫している。 趙軍によると、以前、ヴァリアントの資金の大半はA株と香港株に投資されており、今年初めの香港株の急落で、ヴァリアントは香港株のレイアウトを増やしたという。証券会社の中国記者の憶測は、今年の後半には、ハンセン指数がすべての方法ダウン10年以上の新安値に、インターネット、不動産や他のセクターは、香港の株式や小さな影響を形成するためにヴァリアント春の純値の位置を増加する傾向に逆らって、ハードヒットされました。
また、趙俊は、過度の収縮から平衡点に戻るには、経済の中で、投資機会の2つの主要なカテゴリに強気：1つは安定した成長関連の投資機会であり、修復機会の後にファンダメンタルズと感情抑制の短期極端な悲観論にさらされる、2つは消費関連の機会、その弾力性と弾力性に強気。資産を「二重の低さ」に位置づけ、結果として純資産を減少させるA株や香港株の急激な調整で、ハイポジション運用や逆張り投資で知られるヴァリアントは相当なプレッシャーにさらされている。 私募の行の純データは、今年、ヴァリアントクアンの製品の多くは30％以上後退し、0.8、0.7あるいは0.6以下の多くの製品の純資産は、圧力の純資産は明らかであることを示しています。 一部のチャンネルでは、フレッシュウォーター社製品への投資家も相当なプレッシャーを受けているとフィードバックしている。
趙俊は、国家統計局が毎月発表する製造業と非製造業の購買担当者指数（PMI）を見れば、データが発表されて以来、最も長く持続する景気後退を経験していることがわかると述べた。 また、企業を調査していると、ミクロのレベルでも景気の圧迫を感じることがあります。 昨年後半、景気は反動減のサイクルを引き起こす程度に縮小していると考え、昨年第3四半期と第4四半期に「ダブルロー」の資産を寝かせました。
二番底」とは、景気後退による業界のセンチメントの低下（Valeantは将来的に回復を期待している）と、短期的なものによる市場の期待や当該資産に対するセンチメントの低下を指すと理解しています。
“ダブルロー “の資産は、上半期に予想を超える景気縮小のショックに見舞われ、それが純資産減少の核心的な理由となりました。 と趙潤は言った。
今年4月、趙俊は、現時点ではA株と香港の株式市場では、品質の大手企業の “ダブル低 “状態の数を蓄積している、市場の大規模なレベルを生成することが期待されている、と述べた。 ヴァリアントは苦境を打開するための投資機会を探しており、最近では市場のボラティリティに乗じて香港株のレイアウトを増やしている。証券会社の中国記者の憶測は、今年の後半には、ハンセン指数すべての方法ダウン10年以上の新安値に、インターネット、不動産や他のセクターは、香港の株式や小さな衝撃の形成のヴァリアントスプリングス純値の位置を増加する傾向に逆らって、ハードヒットされました。
なぜ市場のラリーに乗り遅れるのか？ 新エネルギーに対する認識と市場との乖離投資家の中には、なぜヴァリアント社が5月と6月の市場の上昇についていけなかったのか、と疑問を呈する人もいた。
Zhao Junは、新エネルギーに支配された市場の上昇の波は、より構造的なものであると述べた。 2021年後半以降、市場で最も音の高いセグメントは、センチメントの高い新エネルギー分野です。 2021年の終わりに立って、私たちが確立した基盤は、新エネルギーは、電気自動車、電池とエネルギー貯蔵産業チェーン、太陽光発電という3つの巨大な市場を持ち、将来的に長期的に注目するに値する大きな車線であるという認識です。
しかし、その後の市場展開において、これらの業界に対する理解では、2022年の新エネルギーへの関わり方について、まだ3つの認識といくつかの相違点があります。
まず、過去のこの市場は需給の急激なミスマッチによる高度なブームであり、2022年、2023年に入ると、この需給のアンバランスは徐々に均衡に向かい、おそらく産業チェーンの多くのセグメントでも供給が需要を上回る状況になり、多くのセグメントや企業がブームサイクルの後半にあり、評価価格にも影響が出ると考えています。
第二に、昨年は需給の急激なミスマッチにより、一部の閑散とした産業が高騰し、多くの上流工程の価格上昇に現れましたが、電気自動車を除けば、ほとんどの新エネルギー産業はTo Bビジネスモデルに属し、To Bビジネスモデルの特性は、需要と供給が比較的バランスしていれば、技術主導型か、本質的にはコストと効率主導型か、最終的にはコストパフォーマンスを競い、合理的に戻ってくることだと思います 利益率 川上不足が解消され、材料価格が下がったとしても、インダストリー・チェーンの各パートでの利益確保はどうなるのか、慎重に見ています。
第三に、太陽光発電にせよ、電池にせよ、将来は需要面では比較的確実な上昇相場ではあるが、やはり工業製品の特性、つまり技術の進歩、需要と供給のバランスによって、いずれは価格が下落傾向を示すようになるということである。 数量は大きく伸びても、価格の下落により市場数量や収益数量が大きく伸びず、業界の評価価格も新興成長モデルから循環成長モデルへと変化する可能性があります。
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こうした認識から、今年5月から6月にかけて新エネルギー関連の機会が反発したのは、ファンダメンタルパターンの体系的な改善というより、ボラティリティの反映であったと考えている。 もちろん、その間にも新しい変化はあります。例えば、流行病の閉鎖と制御の結果、サプライチェーンが打撃を受け、5月と6月にサプライチェーンが相対的に回復した後、多くの電気自動車の販売が顕著な改善を見たので、電気自動車産業チェーンに関連するいくつかの機会を駆動することができます。 しかし、ここ1〜2ヶ月の相場の調整後、多くは大きく引き戻されたとも見ている。 そのため、全体的に新エネルギー指数は変動しやすい性格を示しています。” と趙潤は言った。
さらに、趙俊は、ヴァリアントはまだいくつかの構造的なセグメンテーションのトラック機会を逃しており、株価は新高値をつけたかもしれないインデックスほどには変動していないと述べた。 新しい技術主導なのか、それとも高景気の一部のセグメントにおける短期的な需給のミスマッチなのか、一部の中堅・中小企業にはよくあることで、社内の業界グループはその持続性に疑問を抱いています。
優秀な企業は時間を失うが、空間は失わない、2大投資機会に強気の姿勢現時点では、多くの投資家が景気の後退や縮小が続くと考え、今後の経済情勢を懸念しています。
趙俊の見方では、2021年下半期から、実際の四半期の経済成長率が予想目標を下回り始め、経済全体が収縮状態にあるとのことだ。 そして、今年に入ってからの2四半期は、意図した成長目標から大きく乖離した経済状況となっています。
“この文脈では、経済的な困難に対して、これが普通だとする比較的直線的な考え方があるかもしれません。 マクロ経済に関する見解では市場をアウトパフォームすることはできなかったが、中国経済の過度な収縮は持続不可能であり、通常の成長水準に戻ることができると考えている。” と趙潤は言った。
趙俊は、ヴァリアントの機会配置は、経済調整の中でサイクルを乗り切ることができるはずだと考えていると述べた。 このような調整を経て、優れた企業は困難な時期を乗り越え、最終的には史上最高の営業水準を超える業績を達成し、経済が正常化した後に市場シェア拡大や競争力強化を速やかに実現することができるようになるはずです。 このような企業は、長期的な確実性を持っており、時間を失うことはあっても、スペースを失うことはないと考えています。
趙俊の見解では、経済は過度の収縮から平衡点に戻るには、投資機会の2つの主要な種類に強気：まず、安定した成長関連の投資機会は、ファンダメンタルズと修復機会の後に感情の抑制の短期の極端な悲観論にさらされている、第二は消費関連の機会、その弾力性と弾力性に強気です。消費を例にとると、趙俊は、多くの消費財企業は今年、収益の伸びは弾力性を維持するが、いくつかの割引、継続的な収益の伸びを確保するための価格低下プロモーションを持つなどの収益性の一部を犠牲にする必要があるかもしれないと指摘した。 これらの資産をレイアウトするために、時間効率を一部犠牲にするかもしれませんが、その確実性は高いです。 通常の環境下では、これらの資産はハード・アセットとみなされることが多く、世界経済が低成長を維持する中で、資本市場で高い評価を得ることができる優れた消費財メーカーが世界中に数多く存在すると思われます。
また、趙俊は現在の環境について、「現在の市場心理は非常に沈滞していることは間違いなく、歴史的にこの心理が悪化するたびに “今回は違う “という音が聞こえてくる」と感想を述べた。 ヴァリアントはこれまで何度も市場の底を経験しており、常識的に考えれば、物事を静的に外挿するのではなく、動的に見て変化していくものです。
“低センチメント “は投資の味方。 Valeantは、その歴史の中で、多くの市場の底を経験してきました。多くの場合、当時の市場に高いポジションで参加し、ポートフォリオを常に最適化し、暗黒の時代を乗り切ってきました。 このとき、悪いと思いつつも、感情で判断してしまうことを、律儀に対処する必要があります。 この比較的困難な時期を乗り切ることができると確信しています。” と趙潤は言った。
