社会保障基金の投資行動は、高いリターンを追求するのではなく、あくまでも基金の価値を維持・向上させることにある。 したがって、社会保障基金にとっては、資金の安全性が最優先されます。 可能な限り資金の安全性を確保する場合、資金の価値を維持・向上させることになります。 これは、一部の投資家が一方的に高いリターンを追求するのとは全く異なる。
今年8月18日、国家社会保障基金委員会は2021年の社会保障基金年次報告を公開した。2021年の社会保障基金の投資収入は1131億8000万元で、投資収益率は4.27％であった。 このうち、実現収益は2,245億94百万元（実現収益率10.09％）、取引資産の公正価値の変動は1,114億14百万元であった。
社会保障基金の運用利回りは4.27%に過ぎず、実は明るい報告書とは言えない。 多くの機関投資家のリターンがこの数字を大きく上回っていたことは言うまでもないし、多くの個人投資家の投資リターンがSSFの投資リターンを上回っていたことも事実である。 また、SSFの過去の実績と比較しても、4.27％というリターンは低い方である。何しろ、SSFの設立以来の年間平均投資リターンは8％を超えており、昨年のリターンはそのほぼ半分であった。
それでも、2021年のSSFの成績表は合格点、あるいは優秀であるはずだ。何しろ、SSFの価値を維持・向上させるという目標は達成されたのだから。 ひとつには、SSFの運用利回りが4.27％で、昨年の中国の消費者物価上昇率を大きく上回っていたことがある。 今年1月12日に国家統計局が発表したデータによると、2021年12月の中国の消費者物価指数（CPI）は前年比1.5％上昇し、2021年全体では、中国のCPIは前年比0.9％の上昇となりました。
一方、昨年のSSFの運用利回りも4.27％と、同時期の銀行預金金利を大きく上回っており、SSFの運用行動が銀行に資金を預けるよりもはるかに優れていることを証明している2021。いくつかの大手国有銀行の1年物預金金利は基本的に1.75％、地方銀行の最高1年物預金金利は2.25％で、いずれもSSFの4.27％よりはるかに低くなっています」。 これは、SSFの投資収益率4.27％を大きく下回っています。 このため、2021年のSSFの成績表は良好と考えるべきでしょう。
では、なぜ2021年のSSFの運用利回りは高くないのでしょうか。 これは、実はSSFの参入の目的と密接に関係している。 これは、SSFの投資行動が高いリターンを求めるものではなく、あくまでも資金の価値を維持・向上させるものであるためです。 したがって、社会保障基金にとっては、資金の安全性が最優先されます。 資金の安全性を可能な限り確保するという条件のもと、資金の価値を維持・向上させる。 これは、一部の投資家が一方的に高いリターンを追求するのとは全く異なるものです。
このため、SSFのリターンは長年にわたってあまり高くはない。 SSFの年間平均投資収益は参入以来8％以上に達しているが、この年間平均投資収益に大きく貢献したのは、2度の強気相場である。 例えば、SSFの運用利回りは2006年に29.01％、2007年に43.19％、2009年に16.12％、2015年に15.19％に達しています。 その中には、A株史上最大の強気相場の波となった2006年と2007年、強い上昇を見せた2009年、そして狂気の強気相場の波となった2015年が含まれています。 このように、強気相場はSSFの年間平均投資収益に大きく寄与しており、強気相場がなければ、SSFの収益は全体として高くはなかったのである。 また、強気相場であっても、SSFのリターンは高くはない。 例えば、2007年の上海証券取引所の株価指数は96.66％上昇したが、SSFの運用利回りは43.19％と、指数の上昇率の半分にも満たなかったのである。 これは、SSFが高いリターンを追求するよりも、資本の安全性を重視していることを示している。
それだけでなく、2021年のSSFの運用利回りの低さは、昨年の株式市場自体の低迷とも大きく関係しています。 SSFは、銀行預金、信託貸付、株式投資、株式投資信託、株式、債券、証券投資信託等、総合的な投資を行っていますが、株式投資、証券投資信託への投資が主体となっています。 2021年末時点で、社会保障基金の総資産は3兆198億1000万人民元に達しています。 このうち、直接投資資産は1,021308百万元で、SSFの総資産の33.82％を占め、委託投資資産は1,998502百万元で、SSFの総資産の66.18％を占めています。 委託投資の中でも、株式や証券投資信託は非常に重要な投資対象である。 そして2021年半ばには、SSE指数の上昇率はわずか4.8%になりました。 したがって、SSFの4.27％という運用利回りは、すでにかなり良いものとなっています。
また、2021年のSSFの運用利回りの低さも、A株市場の構造市場の進化と大きく関係している。 このデータによると、2018年から2021年のSSFの平均運用利回りは7.72％で、2021年の影響を差し引くと、2017年から2020年のSSFの平均運用利回りは9.07％とさらに高くなる計算となる。 なぜなら、この数年の相場では、優良な白馬の銘柄や業界をリードする銘柄が、市場から大きく投機されたからである。 そして、これらは基本的にSSFがポジションを構築している銘柄であり、中にはロングポジションもある。 そのため、SSFは良好な投資収益を得ることもできました。 しかし、2021年、市場の投資スタイルが変化し、当初の白馬の銘柄は高値で市場から見放された。 これらの銘柄はSWFのポジション構築の中心ではなかったので、SWFの利益は限定的だった。 これは、2021年のSSFの運用利回りが低いことの重要な理由でもある。
