報告書の概要
貴金属：9月の米CPIは再び予想を上回り、安全資産としての価値が引き続き金相場を支える
COMEX金は3.03%下落の1,650.20ドル/オンス、COMEX銀は9.72%下落の18.20ドル/オンスと、それぞれ下落しました。 金銀比価は90.67となり、今週はCOMEX銀の非商業用ネットロングが1,319枚減少し、COMEX金の非商業用ネットロングが6,035枚増加しました。 この週は、SPDR金ETFのポジションが減少し、SLV銀ETFのポジションが増加しました。
今週発表された米国の9月消費者物価指数は8.2％と再び市場予想を上回り、コア消費者物価指数は前年同月比6.6％増と予想の6.5％を上回り、40年ぶりの高水準となりました。 サブ領域は、エネルギー価格が下落しているが、インフレに従うようにOPEC +減産計画はまだ大きなリスクに直面している。同時に食品、住宅家賃は大きな増加に貢献しただけでなく、圧力下で米国の人々の生活に、9月のサービスインフレはフォローアップインフレデータがまだ楽観的ではないことを加熱すること。 データ発表後、市場は11月の利上げ確率を75bpと予想して96.3％に達し、高インフレに対処するために12月にも75bpの利上げを予想し始めたほどである。 労働市場では、ハリケーンの影響もあり、先週は初期失業保険申請件数が引き続き増加し、約 6 週間ぶりの高水準となりました。 金利決定会合の議事録では、高インフレを抑制するために労働市場の弱体化が必要であり、参加者は金融引き締めに伴い、労働市場の需給バランスの不均衡が徐々に緩和され、失業率が上昇する可能性があると予想しています。 より頑強なインフレを背景に、9月の金利会合議事録でインフレ低下への決意が改めて示され、利上げ継続が予想され、ドル高が金価格を圧迫しています。
と不況の懸念はまだ加熱している、テーブルの下にFRBの確固たる利上げ、スタグフレーションの懸念が衰えない、高インフレと物価高は、米国は弱い経済成長の見通し、将来の需要やさらなる弱体化に直面しているように金利を引き上げる圧力に重畳;とビジネスや生活のコスト上昇の下で高いエネルギー価格は、欧州経済は圧力下にあり続ける、OPEC +生産削減計画もさらに圧力下に現在の世界環境を入れて、今週は、この 今週のIMFおよび世界銀行グループ2022年会議でも、欧州および世界経済の後退に対する懸念が表明されました。 欧州と米国で景気後退がさらに進むと予想される中、世界的に暗い見通しの懸念が依然として高まっ ています。
一方、ロシアとウクライナの情勢は依然として緊迫しており、現在進行中のロシアの動員は2週間以内に一部完了する見込みです。 30万人予定の新兵のうち22万2千人が各部隊に配属され、1万6千人がすでに戦闘任務に就いている。 ウクライナの首都キエフへのミサイル攻撃や、複数のエネルギー施設への攻撃により、停電、多数の鉄道や鉱山会社の操業停止が発生し、国中で複数の防空サイレンが鳴らされた。 経済の見通しが暗く、ロシアとウクライナの紛争が続く中、貴金属は依然として安全資産としての価値を持っています。
全体としては、インフレの底堅さのもとでFRBの利上げが継続される見通しであり、ドル指数の上昇は依然として金の圧力となっているが、世界経済の先行きに対する懸念は引き続き高まっており、ロシア・ウクライナ紛争が続く中、金は引き続き安全資産としての価値を発揮している。
ベースメタル：FRBの利上げがマクロに圧力をかけると予想、エネルギーと電力の問題がアルミと亜鉛の供給を妨害する。
今週は、LME市場の亜鉛、鉛価格が先週に比べて1.55％、0.10％下落し、銅、アルミニウム、錫価格は先週に比べて0.93％、0.17％、3.11％上昇しました。 SHFE市場の錫価格は先週に比べて0.32％下落し、銅、アルミニウム、亜鉛、鉛価格は先週に比べて3.88％、3.07％、5.49％、2.23％上昇した。
銅：マクロを継続するFRBの利上げはまだ圧力下にあり、短期タイト中期緩和の基礎知識
マクロでは、9月の米国CPIが再び予想を上回り、コアCPIは40年ぶりの高水準となり、市場は11月あるいは12月に、75bpの利上げ確率が急激に高まると予想されている一方、9月会合の議事録では、高いインフレを抑制する決意を改めて表明し、この文脈では、後続の利上げは続くと予想されており、マクロは引き続き圧力を受けている。
根本的に、チリなどの南米諸国の銅の生産障害が頻繁にあるが、残りの生産はまだ速い成長率を持って、銅鉱石の原料の全体的な供給は、緩いパターンを示す、今週、銅精鉱スポットTCはまだ上昇し続け、大規模な鉱山プロジェクトの未来は、年間鉱山側はまだ成長を達成することが期待されるように生産に配置されます。 スポット面では、在庫の少なさとスポットプレミアムの高さから、短期的な需給はまだ比較的タイトで、最近の輸入窓口の開放が続いており、製錬所のメンテナンス生産の回復に加え、新規能力の生産もあり、その後の銅生産は成長を達成し続けており、中期的には緩和傾向にあると予想されます。 現在の消費側はまた、上流の高リフト、ピークシーズンのパフォーマンスまたは遅延される、中国の電力網と新エネルギー下流の注文によって制約されている、しかし、海外では、連邦準備制度の利上げ期待と欧米の景気後退懸念の上昇、金利上昇、地政学、エネルギー問題、不況の心配で海外需要が非常に楽観的ではないことを確認します。
全体的に、米国のインフレ弾力性と銅価格がマクロ圧力に直面するようにインフレを減らすために決定、短期的な需要と供給はまだタイトで、中期的な供給が成長を続けて、そこに海外の経済成長の減速懸念は、最近の中国の消費の反発に対してヘッジ、銅価格の下落圧力に直面する。
アルミニウム：アルミニウムの価格弾力性を与えるために、高コストに重畳供給障害、その後の需要のパフォーマンスについての懸念
欧州のエネルギー事情、海外のアルミニウム供給はまだ楽観視できない状況です。 現地時間10月12日、EUエネルギー大臣非公式会議が開催され、参加者は一般的に前に2023年の夏から天然ガスの共同調達を開始し、省エネを促進することに合意したが、まだガス価格の制限で合意に達することができなかった。 一方、欧州諸国は、省エネに競争している、電力消費量は、冬に可能なエネルギー不足に対処するために流行後の最悪の期間のレベルに低下している、ノードストリームは、バックグラウンドでの供給のこの不足をガスを供給停止、エネルギー供給の圧力は高いまま、既存の貯留容量はまだテストに直面しているどのくらいのために使用できる、この文脈において、産業の消費電力が危険にさらされています。 欧州各国の電力事情は依然厳しく、海外アルミ工場の減産のニュースも時々流れており、電力コスト高や減産による海外アルミ工場の追随はまだリスクポイントとなっています。
中国は、四川省、雲南連続電力制限が大幅に緩和するために懸念の今年の供給圧力に市場を作る前に、電力制限の現在の四川電解アルミニウム工場は、再起動段階の解除後に、しかし電解アルミニウムトラフのために再起動時間が長く、容量の前に生産を減らすために登るために時間を必要とすることが期待されて、または今年の終わりにされます。 雲南省では乾季の電力不足の波が続いており、電力不足で減少していた省の生産能力が回復するのは、再び豊水期に入ってからと予想されます。 最近のLMEがロシアの金属取引を禁止する可能性があり、米国がロシアのアルミニウムの輸入禁止を検討すると言われていることと相まって、短期的な供給障害が発生し、アルミニウム価格は短期的にある程度の柔軟性を持っています。 同時に、在庫が少なく、コストが高いことも、アルミニウムの価格を支える要因となっています。 電力制限解除後の中期的には、電解アルミの生産は増産にとどまり、供給サイドは依然として厳しい状況にあります。 現時点では、中国の消費はまだ地政学的、エネルギー、インフレ、金利圧力、需要の後退によってもたらされる経済成長の減速の海外では、大幅に改善されていない心配、会議後の消費ブーストをもたらしたかどうかを懸念。
全体的に、短期的な内部と外部の供給は、コスト面は、上向きの柔軟性とアルミ価格が高いですが、電力問題の障害に直面して、需要の懸念はまだ、中国の消費改善の強さのフォローアップについての懸念が存在します。 生産の再開の中期的な供給側は、引き続き、その後の中国の生産、圧力の下でアルミニウム価格を増加させることが期待される。
リード：内外供給量の減少に直面、ピークシーズンの消費はまだ促進される見込み
海外では、電力料金や設備投資などを考慮し、海外での減産により、最近の鉛供給も乱れ、ナイアスター、キヤノンの鉛生産事業も乱れている。 中国の供給サイドは、安徽省などの疫病とそれに伴う物流・輸送の不備のもと、再生鉛の原料が逼迫しているという問題を抱えている。 最近の再生鉛の損失は縮小しているが、原料問題が再生鉛の供給を制限しており、バージン鉛については鉛鉱石の供給が改善されてきている。 消費面では、下流側の鉛電池のピークシーズンが続き、受注が好調に推移しました。 ピークシーズンを背景に、最終消費量の限界的な改善と再生鉛の供給が一時的に制限されたことが、価格の下支えとなりました。
亜鉛：欧州のエネルギー問題で供給懸念が残るが、中期的な需給パターンの改善が期待される
欧州のエネルギー問題の影響はまだ続いています。 今週のEUエネルギー大臣非公式会議は、依然としてガス価格の制限に関する合意に達することができなかった、欧州諸国のガス在庫が徐々に完全に充填されているにもかかわらず、来る冬を前に、エネルギーはまだ供給リスクに直面している、このような文脈では、欧州諸国は、冬の可能なエネルギー不足に対応してエネルギーを節約するために競って、産業電力と電力価格レベルは、残りの衰えない亜鉛製錬能力の脅威であります。 その後の電力コストの上昇により、欧州の既存の製錬設備は依然として減産を余儀なくされるリスクにさらされている。 また、非常に低い在庫水準でのデポが続いている現実は、海外の需給が依然として逼迫していることを示しています。
中国ではこれまで亜鉛の生産量が予想を下回る月が続いており、市場は10月の精製亜鉛の供給増を比較的保守的に見ていたようです。 今後、雲南省の貯水池の水位が逼迫していることから、雲南省の亜鉛製錬所が減産するリスクがあり、その後の雲南省の電力供給状況に注目が集まるまでは、やはり予想を下回る生産量になる可能性があります。 中期的には、世界的な鉱物の放出は難しく、製錬末端は国内・輸入の限られた鉱石原料の緊張という問題に直面しているのが現状です。 削減の製錬終了外の中国は、緊張の原料の端と相まって、高い障害低出力状況の供給側を緩和することは困難であると予想される。
需要面では、弱い需要の下で不況の圧力に直面している海外は、中国が休日下流の受注は明らかにピックアップしていない後に、明らかなピークシーズンのプルではありません。 インフラや他の需要刺激政策が良いの効果をプルする場合は、鉱物原材料の限られた増分制約の供給側と相まって、中期的な需給パターンの改善が期待される。
錫：雲南省の電力制限と伝染病の最初の影響、中期的な錫の価格はまだ圧力下です。
今週は、電力制限と疫病の二重の影響によって雲南省の精製スズ生産は、わずかに低いスタートを切った。 当面の騒動を除けば、全体として、精製所の供給修復と比較的安定した原料を背景に、9月の中国の錫精錬生産は増加を続け、輸入窓口も引き続き開放されていることから、その後の疫病や電力制限で雲南省の錫精錬生産がさらに減少するのかに注目し、供給を補完することになるだろう。 川下分野は持ち直していますが、全体的な消費の改善は限定的であり、需要の伸びが供給の増 加に追いつかず、依然として余剰の状況が続くと見込まれます。 中期的には、中国の供給不安が後退し、国内外の利上げや景気後退などの消費不安もあり、錫の価格は依然として弱い圧力にさらされています。
業績予想の概要の最初の3四半期：明るいパフォーマンスを助けるために生産能力の解放と重ね合わせ安定した操作、ケーキの上のアイシングに電力を供給する新エネルギー事業
今年以来、価格変動、疫病などの不利な要因に直面して、製品の生産と販売価格、生産組織と管理能力、顧客供給安定企業の前年比増加の恩恵を受け、効果的に生産と運用リスクと戦うことができる、そのパフォーマンスは着実に上昇を続けている。 このうち、 Yunnan Copper Co.Ltd(000878) は、製品価格の前年同期比上昇と効果的な原価・費用コントロールの両効果により、1-3 月期の母体帰属当期純利益は 168.71％-203.26％ 増となる見通しです。
新エネルギーのレイアウトと関連する主要プロジェクトの生産能力着実な現金企業、パフォーマンスの成長性能は非常に明るいです。 今年以来、アルミ箔の需要は非常に強いですが、供給側は、バッテリーグレードアルミ箔企業の能力、および新しい生産能力の前のレイアウトによって制限されている建設から生産に到達し、下流の認証サイクルを通じてバッテリーグレードアルミ箔は長いです、機器の輸入は、大規模で長い試運転時間、資本、人材や障壁などの他の要因に依存して、供給がまだより限られて、電池アルミホイルトラック高ブームです。 Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) が大幅に孫会社のバッテリーアルミ箔の生産能力のリリースから恩恵を受け、このようにアルミ加工事業の収益性を大幅に改善し、母に帰属する純利益の最初の3四半期は、160から16500000元に達し、前年比627.27％-650％増加すると予想されています。 また、 Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) 多点流行分布と物流コストの増加などのマイナス要因に直面しているが、新エネルギー太陽光発電の顧客の積極的な開発と相まって、顧客への供給とサービスレベルの品質を改善することにより、営業成績も着実に成長している、純利益の母に帰属する最初の3四半期は前年同期比53.66％増の126から13500000元に。
スモールメタル：モリブデン需給硬直化で価格上昇、エネルギー貯蔵でバナジウム電池高ブーム
今週は、先週に比べモリブデン精鉱が0.34％、フェロモリブデン価格が1.03％下落しました。 最近のモリブデン価格は、需給両面が良好であることから高値で推移しています。 供給面では、モリブデン鉱石原料が逼迫しており、現在は疫病や環境保護などの要因に影響され、鉱石側の将来の増分は限られており、供給側の弾力性は低い。一方、需要面では海外需要が旺盛で、中国のフェロモリブデン需要は良好、中期需要は航空宇宙、防衛、軍事産業などの伝統産業、電気自動車や風力タービンなどのグリーン需要により、需要は良好と予測されます。 モリブデン価格は、世界的な供給サイドの逼迫と海外下流域の需要の旺盛さから、今後も上昇基調が続くと予想されます。
今週、五酸化バナジウム価格は0.42％上昇し119500元/トン、フェロバナジウム価格は横ばいの13500元/トン、バナジウム電池指数は1.21％上昇し152991ポイントで終了しました。 中期的には、バナジウム電池は、その安全性、長いサイクル寿命、低い全体のライフサイクルコスト、中国の豊富な資源やその他の利点のために、安全性と発展改革委員会とエネルギー局の計画支援の要件の他の側面のための大規模な電気化学発電所に沿って、バナジウム電池のインストールが大幅に増加することが期待され、エネルギー貯蔵電池の需要の分野でバナジウム爆発で先駆けとなる。
リスク情報
1) 米連邦準備制度理事会の予想を超えた引き締め政策、景気後退の危険性。
2）ロシアとウクライナの紛争の継続的な悪化。
3）中国の流行が予想以上に消費に影響する。
4）海外のエネルギー問題が再び深刻化している。
