三一ヘビーエナジー(688349)
投資ハイライト
同社は中国における風力発電機の中核サプライヤーであり、陸上風力発電の設置容量では第5位となっています。
当社は、中国における陸上風力発電の設置台数で第5位と、風力発電機のリーディングサプライヤーです。 2021年の売上高は前年比9.28％増の101億7500万人民元、2018年から2021年の3年間のCAGRは114.23％、母体に帰属する純利益は前年比16.01％増の15億9100万元で、2019年に損失を黒字化する見込みです。営業収益は前年同期比3.02％増の40億83百万人民元、純利益は同5.22％減の7億98百万人民元です。
産業チェーンの統合により、効果的にコストを削減し、軽量風力タービンの開発をリードしています。
世界の風力発電は着実に発展しており、洋上風力発電の自立成長の流れは明らかです。 風力発電機の価格に戻って補助金の斜面の後、9月2022年に大幅に減少し、前年比24％減、風力発電機、大規模、軽量駆動タービンのコスト削減、業界のコア競争力になるためにコスト管理能力1880元/ kw程度裸風力発電の平均優勝価格、。 同社は中国における風力発電機の中核サプライヤーであり、2021年の設備容量は321万kW、陸上風力発電の市場シェアは7.75％で第5位となっています。 同社の風力発電機の収益性の優位性は顕著で、2021年の風力発電機の売上総利益率は26％に達した：産業チェーンの統合、軽量製造、ボックスチェンジアップなどの技術を通じて、効果的に風力発電機のコストを削減し、基本的にブレード、発電機などのコア部品の自給を実現し、同社は軽量風車、97tにダウン風車ナセル重量3.XMWシリーズ、6月10日の大規模メガワットの海上風車製品の同期レイアウトの開発を率いた。 研究開発により、洋上風力発電のブレークスルーが期待されます。
風力発電プラント事業のレイアウト、自営＋「転がし開発」で産業連鎖の拡大を目指す
風力発電業界はコスト削減を続けており、陸上風力発電投資の経済性が浮き彫りになっています。 同社は新エネルギー発電所の運営事業を展開しており、2022年上半期末時点で、同社の自営風力発電所の系統連系容量は454MW、建設中の風力発電所の容量は294MW、手持ち資源は高品質で、2022年上半期の手持ち風力発電所の平均発電時間は1225h、全国平均6.17%より高い水準となっています。 同社は「ローリング開発」モデルに基づくキャッシュの実現を続けており、2022H1末までに累積容量660MWの発電所を譲渡し、17億1700万人民元の投資利益を達成した。
業績予想およびバリュエーション
当社は、中国における風力発電機の中核サプライヤーとして、軽量風力発電機の開発をリードし、陸上風力発電の市場シェアを拡大し続けています。 20222024年の純利益はそれぞれ17億4800万元、23億9300万元、29億6600万元、20222024年の純利益は年率30％、20222024年のEPSはそれぞれ1.47元、2.01元、2.48元、20222024年の同業種平均PEはそれぞれ15倍、13倍、10倍になると予想されます。 2022年～2024年の同業種の平均PEはそれぞれ15倍、13倍、10倍です。 同社は中国の新参者であり、市場シェアは急速に増加すると予想されるため、我々は会社の評価を与えるためにPEG評価法を選択し、2023年に基づいて会社のPE23Xを与え、550元の市場価値に対応し、現在の株価はまだ33％の上昇を持って対応する、最初のカバー、「買い」の評価を与える。
リスク：風力発電の設置が想定どおりでない、原材料価格の変動、風力発電機の販売価格の変動、 発電プロジェクトの建設が想定どおりでない。
