投資のハイライト
コアポイント
1.中国の金融政策は、異なる規制の枠組みに基づいて、1985年から2002年までの計画管理期、2003年から2012年までの数量ベースの規制期、2013年から2018年までの数量ベースから価格ベースへの移行期、2019年からの価格ベースの規制期を経ており、その違いは政策ツールによって固定された変数の違いである。
2、究極の目標は、金融政策の方向を決定し、2013年経済成長の勢いが強い前に、主要目標として物価安定、2013年経済成長後、安定成長圧力はあまりない考慮金融安定、重要な会議の変化の文言は、目標調整を判断するための基礎として使用することができます。
量的規制の時代には、公開市場操作や預金準備率などが主な政策手段であったが、価格規制への移行に伴い、構造的手段や政策金利の調整などの重要性が高まった。
4、2003年以降、異なるサイクルでの政策転換を判断する重要な変数は、中長期的な公開市場操作手段の使用・停止、預金準備率と政策金利の調整、ファンドレートと政策金利の乖離度であり、コミュニケーションメカニズムによる政策転換の確認にはタイムラグがある。
5、今年は預金準備率と国債金利の調整が銀行システムの流動性と金利制約を緩和することを目的としているため、フォローアップの5年LPRはまだ少なくとも5BPの下方スペースがあります。 政策志向は、資金調達金利の変化を観察する必要があり、現在はまだ絶対的な緩和の範囲にあり、その後の政策転換の重要なシグナルはDR007-OMOスプレッドが-20BPレンジまで戻ることである。
リスクの手がかり：スタイル内の産業構造の大きな変化、予想を超えた流動性の引き締め、景気失速の下振れ、米中摩擦の激化、予想を超えた疫病の悪化、過去のデータは参考程度、など。
