経済指標の発表が遅れる。 短いデータの空白期間に入るので、高頻度データを使って、9月の経済がどうなるか、第4四半期の経済がどうなるかを効果的に観察することができるのです。 9月のマクロ経済は、不動産、消費、鉱工業生産の3大セクターの解釈で分析することが重要である。 高頻度指標を用いると、9月におけるこれら3つのセクターのパフォーマンスを明確に把握することができる。
不動産混乱政策が進み続けているので、現在の読みでは、不動産はまだ底を打っていない不動産が今年の中国経済の大きな足かせになっていることがわかります。 不動産政策の展開が進む中、不動産の底打ちの可能性が見えてきました。
まず、政策レベルでは、9月29日に中央銀行と銀監会が住宅信用政策の差配を段階的に行うことを決定する通知を出し、9月30日に財政部と税務総局が2022年10月1日から2023年12月31日まで、現在のマイホームを売却してから1年以内に市場で再購入する納税者は税金の還付を申請できると発表し、同時に、良いニュースに絶えず関係しています。 中央銀行は、今年10月1日より、CPFローンの第一セットの金利を15bp引き下げることを決定した。
第二に、商業用住宅取引と住宅信用供与の前年同期比伸び率が改善したことです。 現在の商業用不動産取引の絶対量はまだ低水準ですが、前年同期比の伸び率は悪くありません。 10月中旬時点で、商業用住宅の取引面積はほぼ前年同期並みであり、居住者向け中長期貸付金の減少も8月以降先細りになっています。
疫病が旅行消費を抑制、高温が後退、商品消費が改善、9月の消費は構造的な乖離を示す
今年9月から10月にかけて、消費と流行は時々刻々と変化し、消費は構造的な分節化を示しました。
旅行関連消費は、各地域での防疫強化により旅行がやや制限されたため、低調に推移しました。 しかし一方で、8月に高温が緩和されたことから、一部の財消費データには修復の兆しが見られました。
10月は全国的な流行が再び過熱するため、最終消費は再び弱含みに転じる可能性があるとみています。
9月の冷却、緩和するために、工業生産の制約に関する電力資源、下流装置の製造業の生産回復
8月に、国は珍しい高温を見た、降雨量が少ない、一部の地域では、電力を制限し、工業生産は後退を被った。 9月の天気は涼しくなった、工業生産の制約の電力資源は大幅に緩和され、下流の機器製造業の生産回復。
ミクロに見ると、板材の消費が大きく回復し、鉄の生産や織機の稼働など複数のデータも同期して、中・下流製造業の生産の修復が確認されたのです。
9月に入ってからの景気は、実はあまり変動が激しくなく、全体的に狭い範囲で振動しています。
まず、8月について理解しよう。この月は、8月の高温の天候に関連し、経済データ全体がアンダーパフォームした。
高温が緩和され、9月の高頻度データが捉えた生産、投資、消費などの経済セクターは、いずれも前期に比べやや修復された。 しかし、国慶節期間中は現地の流行が過熱し、旅行や消費関連の高頻度データの一部が再び弱含みに転じました。
全体として、8月以降の景気変動は、疫病や高温などの局地的な要因によるものが多くなっています。 これまで、主要な経済線はまだ大きな変化が現れていない、マクロファンダメンタルズはまた、トレンドの回復や不況について話すことはできません。
今重要なのは、実体経済指標をどれだけ詳細に読み取るかではなく、重要な矛盾は流動性にある
今、本当に経済を支配しているのは輸出と不動産であり、この2つの経済変数の資本市場に対する重要性も並大抵のものではない。
不動産と輸出、この2つの経済変数は、マクロ経済の全般的なトレンドが実質的な変曲点を迎えたかどうかに関係するだけでなく、資本市場の流動性にも深く影響する。
財産は社会的金融の回復力と持続性に関係し、輸出は人民元相場の強弱を左右する。 このようなマクロなトレンドは、今後しっかり追っていく必要があると思います。
リスク：経済動向は予想を上回り、流行は予想を上回り、金融政策は予想を上回った。
