コアビュー
イベントの簡単な説明
2022年10月19日、香港証券取引所は、「専門技術」企業の新たな上場チャネルを開拓し、立ち上げ段階の「専門技術」企業の上場を奨励することを提案する「専門技術企業の新規上場規則」に関するコンサルテーションペーパーを発表しました。 協議期間は2ヶ月です。 協議期間は2ヶ月間です。
ポイント1：2018年の新上場ルール以降、「技術特化型」企業へのさらなる拡張を実施
2018年、当取引所は上場規則の大幅な変更を行い、特にアーリーステージの製薬企業や議決権の異なる発行体への対応、当取引所に二次上場する海外発行体のアクセス最適化などを図りました。 現在までに、2018年の新規上場規則に基づき上場した企業は、香港株式市場の時価総額と売買高の双方で20％以上を占めています。 この改正の可能性において、当取引所は、収益が安定していない、あるいは、まだ収益を生み出していない（商業化されていない）「特殊技術」企業をさらに認めることを意図しています。
ポイント2：「専門技術」企業の香港上場は、ソフトウェアと消費者部門に注目
協議書では、「専門技術」分野には、一方では香港株の強みであるソフトウェアや消費者分野の企業、他方ではA株企業にとって重要なハイエンド製造業分野の企業を含み、その欠点を補完している。 専門技術」分野は、1）新世代情報技術、2）先端ハードウェア、3）先端材料、4）新エネルギーと省エネルギー・環境保護、5）新食品・農業技術の5つの主要分野をカバーしています。 我々の判断では、3つの分野が「特殊技術」上場規則を活用する上で一歩先んじると予想されます。
1）伝統的に香港株に強いセクター、自律走行、人工知能、新食品技術などのソフトウェアと消費者。
2）自律走行や食品・農業の新技術を中心に、規制制度が充実している分野。
3）メタバースや新しい食品・農業技術など、現在Aシェアの科学技術委員会がカバーしていない分野に注目する。 まとめると、「自律走行」「メタ宇宙」「食・農の新技術」などが注目される分野だと考えています。
キーポイント3：協議案では、上場のための市場価値基準が高く、その後の最適化の余地がある可能性がある。
SEHKは「専門技術」企業に対して、時価総額を主な基準として2種類の上場基準を設けている。
(1) 収益が2億5千万香港ドル未満の会社（非商業会社）については、SEHKは150億香港ドル以上の時価総額を要求することを提案している。 米国株を参考にすると、非商業的な企業にとって時価総額150億香港ドルは高い条件であり、この基準をクリアできる企業は5％程度に過ぎないと考えている。香港株のバリュエーションは一般的に米国より低く、通貨・経済が収縮する環境ではダウンサイドが大きくなることを考慮すると、今後、市場環境が熱くなる中で、この一連の基準で上場を成功させられる企業はごく少数になると思われます。
2）売上高が2億5千万香港ドル以上の企業（商業化されている企業）については、SEHKは80億香港ドル以上の時価総額を要求することを提案している。 当社の観測では、米国株式市場が高水準にあった頃は、売上高2億5000万〜5億香港ドル（約326400万米ドル）の企業の20％以上がこの基準を満たすことができたが、現在の市場環境では、条件を満たす企業が大幅に減少している。
要約すると、「専門技術」企業の包容力を大幅に拡大するためには、SEHKの関連時価総額要件に調整の余地があると考えられるのである。
リスク：コンサルテーションペーパーが遅れて変更されるリスク、新興企業の評価を抑制する市場・経済的要因、他のグローバル資本市場における政策変更のリスク。
