天元コバルト (301219)
キー・ビュー
コバルト酸塩セグメントリーダー：資源国に根ざし、統合のレイアウトを実現
天元コバルトは、コバルト塩業界におけるセグメントリーダーです。コバルトと銅製品の研究開発・生産・販売を主な事業とし、中国でも有数のコバルト塩生産会社です。 当社の実質的な支配者であるLuo Jie、Xie FubiaoおよびWu Yanghongは、合計で当社株式の37.87％を保有しています。2016年に持株会改革を完了し、同年コンゴ天元社を設立し、DRCにおける銅・コバルト部門の製錬レイアウトを開始しました2 021年、2022年上半期は、金属サイクルの上昇の恩恵を受け、業績は大幅に改善されました。2022年第1四半期は、ロシア・ウクライナ戦争によりエネルギー金属価格が上昇し、当社の第1四半期の純利益は457百万元、前年同期比成長率は54.39％、第2四半期は、中国での疫病の影響により、下流の需要が不足し銅・コバルト価格が大幅に下落した。2022年上半期の純利益は547百万人民元、前年同期比成長率は9.40％でした。
銅・コバルト分野の産業分析：局所的な底値、将来の需要確信
銅・コバルト価格は今後も安定的に推移すると判断しており、増産に成功した同社の業績はさらに伸びるものと考えています。
世界のコバルト消費量は、2022年に前年比12.99%増の1億9,070万トン、2023年に前年比28.44%増の2,530万トンと予想しています。
2022年には、カンコ・ムタンダプロジェクトの生産再開とインドネシアのニッケル・コバルトプロジェクトのリリースにより、世界のコバルト市場は相対的に供給過剰の状況に入ると予想され、年間12,500トンの供給過剰が見込まれています。
銅：銅の主な需要増は、電力網、設置済み風力発電機、新エネルギー自動車にあります。 銅の需要は、新エネルギー市場の継続的な活況と電力網への投資の加速によって支えられるとみています。供給は2022年に129万トン、2023年に86万トン、需要は122万5千トン、116万7千トン増加し、2022年には6万5千トンの銅の供給過剰が残るが、2023年には30万7千トンの不足が再来すると予想しています。2023年も銅市場の逼迫したバランスが続き、銅価格は再び安定的に推移すると予想されます。
銅・コバルトセグメント：国内外での相乗的な発展、銅・コバルトの新たな生産能力の開放が目前
同社の事業は中国と海外をカバーしており、合計2つの生産拠点があり、中国と海外の相乗的な産業チェーンを形成しています。 海外凸版印刷の主な製品は銅電解とコバルト中間製品で、銅電解の年間生産能力は3万2千トン、コバルト中間製品は6千トンで、銅電解の年間生産能力は3万5千トンである。 2022年末までに、銅電解40,000トン、コバルト中間体10,000メタルトンの生産能力を目指します。中国の生産拠点では、コバルト塩と一部の銅電解が主な製品となっています。第2期工業団地の完成後は、年間13,500トンのコバルト、10,000トンのニッケル、40,000トンの三元触媒、320000トンの98%硫酸、6,600トンの液体二酸化硫黄の生産が可能になります。 将来的には、当社のコバルト塩の総生産能力は年間20,000トンとなる見込みです。
投資に関する推奨事項
2022年から2024年にかけて、売上高は57億1000万元、79億1300万元、95億5400万元、純利益は10億5100万元、19億1000万元、22億5300万元を達成し、前年比-8.7%、88.1%、18.0%の成長となると予想しています。2022年第2四半期はコバルト価格が急落し、業績に影響を及ぼしたが、2023年は生産拡大が奏功し、銅・コバルト価格も安定することから、業績は再び急拡大する見通し。2022年から2024年にかけて、現在の市場価値に対応する同社のPEはそれぞれ17.38倍、9.56倍、8.10倍。 2023年に同社の業績が公表される見込みで、銅・コバルト価格は若干回復しているものの、まだ低い水準にとどまっています。については、「買い」とした。
リスク
同社の事業拡大の進捗が予想通りでないリスク、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利が予想より引き上げられるリスク
