市場の安定化やリバウンドの初期段階では、成長セクター（2013年以降）や景気循環セクター（2012年以前）など、ボラティリティが高く、より回復力のあるセクターがほとんどを占め、主導権を握るようになりました。 今後、ラリー序盤のスタイルが、今後1四半期、あるいは半年から1年のスタイルになるのかどうかがポイントになる。 弱気相場中、または弱気相場終了後にインデックスが大きく上昇、または反転した過去の事例をまとめました。 単純に大きなラリー（2012年第1四半期、2015年第4四半期、2022年5-7月）であれば、成長型や循環型などよりレジリエンスの高いセクターが主導することがほとんどで、ラリー中大きくドリフトしないスタイル、他のセクターでキャッチアップラリーがあったとしても、その過剰分が以前主導したセクターを追い越すことはないことを見出すことができました。 ただし、強気相場のスタート地点付近での反転・上昇であれば、ほとんどのセクターが配分価値を持つため、必ずしも単一スタイルとはならず、スタイルの変化が見られることも多い。 例えば、2019年第1四半期では、1月は金融株、2月は成長株、3月以降は消費者株がリードし、結局、全体の上昇率では、消費者>．
成長率 >金融、後者が上回った。 2016年2～4月、成長株が先に上昇、循環株が後に上昇、全体の上昇から、循環株 >．
成長です。 我々は、最近の市場の上昇は、レベルが比較的高く、単に弱気市場のラリーではなく、それは強気市場の最初の波が上昇の出発点、2019年第1四半期と2016年第2四半期の経験に従って、その後のスタイルが広がっている可能性があり、あるいはシフト、したがって、さらに急速にリフトにインデックスを駆動すると考えています。ライジング。
(1)大きな上昇や反転の際にリーディングスタイルが変わるか？この2週間、市場は反発し、その間に成長株が強くなっています。 歴史的に見ると、成長株がより多く調整されている間にインデックスが安定すると、反発の始まりに成長株（2013年以降）または循環株（2012年以前）のほとんどがより強いパフォーマンスを持つことが確認できます。 今後、ラリー開始時のスタイルが、今後1四半期、あるいは半年から1年のスタイルになるのかどうかが重要なポイントになると思います。
弱気相場中、または弱気相場終了後にインデックスが大きく上昇、または反転した過去の事例をまとめました。 表1より、単純に大きなラリー（2012年第1四半期、2015年第4四半期、2022年5-7月）であれば、成長型や循環型などのレジリエンスの高いセクターが主導することがほとんどで、ラリーを通じてスタイルが大きく変わることはなく、他のセクターでキャッチアップがあったとしても、それまで主導したセクターを追い越すことはないだろうということがわかる。 ただし、強気相場の起点に近い反転・上昇の場合は、スタイルシフトが起こる可能性がある。 例えば、2019年第1四半期では、1月は金融株、2月は成長株、3月以降は消費者株がリードしています。 結局、全体を通しての上昇率では、消費者株 >．
成長率 >2016年2月～4月は、成長株が1位、シクリカルが2位で上昇し、全体の上昇率で見ると、シクリカル>1.5となりました。
成長です。
。の場合
(2)ベアマーケットの大きなラリーであれば、ラリーが終了するまでは、セクターの強いスタイルでラリーが続く。 最初の典型的なケースは、2015年第4四半期です。2015年第4四半期のラリーは大きく、そのきっかけとなったのは、2015年8月26日の中銀の利下げ、9月6日の利下げ、10月24日の利下げであった。 上昇を通じて、成長株がリードしており、上位6セクターは、不動産を除いてすべてTMTセクターであった。
。の場合
ベアマーケットが大きく上昇したもう一つの典型的なケースは、2012年第1四半期である。この上昇の背景には、2011年末に中国の金融政策が明らかに変化し、インフレ圧力が緩和したこと、中央銀行が2011年11月30日と2012年2月8日に2回の利下げを発表したこと、2011年12月に信用が予想を上回り、2012年1月に社会金融が底打ちし、政策トーンが安定成長へと変化しはじめたこと、があります。 主要セクターは、非鉄金属、家電、化学、エレクトロニクス、非銀行金融、石炭、上昇エレクトロニクス、軍事、その他の成長株の後期が強くなり始めたが、ラリーの終わりまで、しかしまた、非鉄、家電、化学、経済関連性の高い他のセクターを上回ることができませんでした。
。の場合
(3) 弱気相場が終わり、強気相場の始まりに近い場合は、その後、セクターのスタイルが変わる傾向がある。 最初の典型的なケースは、2019年第1四半期です。2019年第1四半期の指数反転のきっかけは、主に信用・社会金融データが予想を上回ったこと。1月は金融株が、2月は成長株が、3月以降は消費者株がリードし、結局、全体の上昇率で見ると、消費者>…
成長率 >金融は、後者が前者を上回り反騰しました。 今にして思えば、2019年第1四半期は、ほぼ全てのセクターで評価修正の波が本格化した。
。の場合
2件目は2016年2月～4月です。相場安定のきっかけは、春マニアの窓、年明けに安定した経済データ。2016年1月下旬～4月中旬、成長株が先に上昇、サイクルが後に上昇し、全体の上昇率では、サイクル>1.5。
成長です。 非鉄、紡績、自動車、化学が上昇率トップ5に入り、TMTセクターのうち、通信だけがトップ5を維持しています。
。の場合
(4) 戦略的な見方：四半期は7月上旬の高値に戻る可能性がある。7月以降、景気は再び落ち込み、その結果、SSE50などの指数はまず弱くなり始め、8月下旬から流行病、米国株の調整、スタイルシフトなどにより再び弱くなると予想されます。 指数レベルでの調整は終盤に差し掛かり、10月以降はプライベート・エクイティのポジションがカバーされ、成長安定化政策の効果が持続し、FRBの利上げ圧力も緩和されて、指数の下げ止まりと再度のV字型反転が可能となり、四半期では7月初旬の高値に戻る可能性があるとみています。 この四半期ごとの反転が終わったからといってすぐに上場企業の収益が改善するわけではないので、年末から来年初めにかけて多少のリトレースがあるかもしれませんが、その大きさは1-4月、7-9月の調整に比べるとかなり小さくなる確率が高いと思われます。
。の場合
セクター配分のアドバイス：グロースは売られ過ぎの反動、バリューは裏目となる。年次で見ると、マーケットスタイルはバリューに偏っており、米国株でもA株でも、スタイルが変わるまでの3年間は一般的なグローススタイル、一度変わると少なくとも1年半はバリュースタイルが続くと思われる。
(1)指数反転の初期段階、いくつかの成長売られ過ぎのリバウンド。市場のスタイルはバリューに偏っているが、過去2ヶ月の成長株の下落幅が大きかったため、指数反転の初期段階の成長株も良い反発をする、過去2週間の最も強い反発は医薬品、コンピュータがこのカテゴリにあります。
(2) 半年で金融不動産をオーバーウエイトできる。銀行や不動産の超過収益の多くは、景気後退期の後半から景気回復期の前半にかけて発生しており、むしろ景気回復が確実視されるまでは超過収益が発生する可能性が高いと言えます。 NBのバリュエーションはより良い位置にあり、指数の反転に伴い、その後の強弱で銀行不動産をアウトパフォームする可能性があります。
(3) 消費の論理的な表現がまだ十分でない。流行後、投資家は徐々に景気回復を期待するようになり、不動産売却の波及効果はあるものの、全般的には回復基調を維持しています。 ホテル、航空会社の流行後の容量パターンの最適化に優先的な注意を提案し、インデックスの最近の反発と、徐々に高い家電製品の経済的関連性を高めることができます、など。
(4）景気循環株の長期的なロジックが良いですが、短期的には、米国経済の影響を受けている景気後退する可能性がありますされています。
。の場合
