欧州のエネルギー危機は、その化学産業に大きな課題を投げかけている。 9月末には、Nord Stream 1と2のパイプラインで複数のガス漏れ箇所が検出され、9月27日にはNord Stream AGが、Nord Streamパイプラインの3つの分岐が同時に損傷し、ガス供給再開の時期は予測できないとの声明を出しています。 世界的な化学大手BASF社は以前、ガス供給が最大需要の50％を下回れば、BASF社はドイツのルートヴィヒスハーフェンにある施設を縮小するか完全に閉鎖しなければならないと警告している。 欧州のエネルギー危機を背景に、現在ビタミンAの生産能力の4割以上、ビタミンEの生産能力の約3割が欧州にあり、欧州の生産能力の割合が高い化学品の状況に引き続き注目しています。
ビタミンA、Eの川下は主に飼料であり、中国の農業の収益性修復を背景に飼料需要の改善が期待される。 ビタミンAは約80％、ビタミンEは約70％の下流飼料需要を占めており、両ビタミン製品の最も大きな需要源となっています。 世界の飼料生産量は長年にわたり低成長を続けており、2011年から2021年にかけて8億7300万トンから12億3600万トンに増加し、年平均成長率は約3.53%であった。 中国は世界最大の飼料生産国で、豚の飼料生産が約45％、鶏（肉・卵）飼料が約41％を占めています。 現在、中国の豚肉価格は徐々に上昇し、農業の収益性は修復されつつあり、農家は積極的に豚舎を補充しており、豚飼料の需要が徐々に改善されることを助長しています。 同時に、豚肉サイクルの上昇トレンドが肉・鶏肉サイクルの上昇トレンドを牽引し、鶏肉飼料の需要増にも有利に働くと予想されます。
ビタミンA：ビタミンAとその主要中間体であるシトラールの生産障壁が高いため、業界の競争は比較的安定しており、寡占的なパターンとなっています。 今年に入ってから、中国のビタミンA（50万IU/g）の価格は下がり続け、年初の262.5元/kgから10月18日には102.5元/kgと60.95%も下がっています。 現在のビタミンA価格は、2007年10月以降、2.7%のデシルレベルで、歴史の絶対的な底値にある。
ビタミンE：CR5が70％以上、欧州の生産能力は約30％。 ビタミンEのコストは石油化学エネルギー価格との相関が高いため、2021年以降、その価格はより明確にコスト面でサポートされるようになりました。 2022年10月19日現在、中国市場におけるビタミンE（VE粉末50％カウント）の市場価格は82.5元/kgで2007年10月以降のデシルでは47％の水準である。
投資アドバイス：ビタミンAとビタミンEの過去数回の明らかな価格上昇サイクルから、その価格動向に影響を与える要因は主に供給サイドから来るものである。 ヨーロッパのビタミンA、ビタミンEの生産能力は、ヨーロッパのエネルギー危機が発酵し続けた場合、大きな割合を占め、ビタミンA、Eの生産能力や価格の支持を形成し、再び引き締めます。 また、最近、中国の養豚の収益性が徐々に改善されていることから、農家の補充意欲を刺激し、ビタミン剤などの飼料添加物の需要を高めると考えられ、ビタミンAやビタミンEの価格が上昇するとの期待もあります。
リスク：ロシア・ウクライナ紛争によるエネルギー・食糧価格の変動リスク、欧州のビタミン生産能力の縮小リスク、中国における飼料需要の回復リスク、ビタミン製品の輸出需要の減少リスク、ビタミン業界の競争激化リスク、天災・人災等の不可抗力によるリスク。
