ジヤン・フーズ（603057）
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紫艶食品は2022年第3四半期報告書を発表し、1月から9月まで会社は27.42億元の総収入、前年比15.51％増を達成し、228万元の純利益、前年比22.47％減、19900万元の控除非純利益、前年比21.40％減であった。
投資のハイライト
第3四半期は収益の伸びが加速し、有力レストラン事業の回復力が浮き彫りになった。 第3四半期の収益は11億500万元、前年同期比14.05％増、母体帰属純利益は1億1200万元、同16.37％減、母体帰属純利益は1億600万元、同15.23％減となった。 第3四半期は全国的な疫病の流行や個人消費の低迷を背景に、グルメブライン製品のオペレーションにおけるリーディングカンパニーとしての逞しさを反映し、依然として2桁の増収を達成しました。 同社の目論見書によると、2022年8月時点で全国の店舗数は5,300店、2021年上半期は4,750店と約12％増加しているので、今年第3四半期の同社の単店舗売上は前年同期比で横ばいまたは微増になると予想、単店舗売上の安定した実現は店舗運営の堅牢さと同社製品の消費者密着度の強さを浮き彫りにしています。
第3四半期の売上総利益率は18.10%/9.77%、前年同期比-6.12pct/-4.03pct、前期比+1pct/+2.76pct。 主原料の牛肉・牛副産物が海外流行等の要因により2021年度下期から急激に上昇し、その結末が 第3四半期の法人税率は9.46％となり、中間報告書の23.31％から低下しましたが、これは主に減税の影響などによるもので、同社の純利益率は改善したと考えています。
新規チャネルの比率が高まり、販売半径の拡大に寄与している。 第1～3四半期、同社の流通、直販、その他のチャネルはそれぞれ24.34/0.31/248億元の収益を達成し、2021年と比較してそれぞれ89.72%/1.15%/9.13%, -1.59pct/+0pct/+1.58pct 占める。その他のチャネルの割合が増えたのは主に同社の箱馬、京東などの大型生鮮ECチャネルを拡大し続けてきたからである。 他のチャネルの割合が増えることで、販売半径を広げることができる。
業績予想と投資評価：多くのブランドがブランドのチェーン化や単一店舗モデルの磨きをかけている初期段階にある中、優れた製品＆ブランド力、成熟した単一店舗モデル、比較的全国的なサプライチェーンの配置、安定した代理店チームにより、市場シェアの獲得で主導権を握ると予想されます。 20222024年のEPSはそれぞれ0.68/0.84/1.09元、PEは40/33/25倍に相当すると予想し、「Hold」を維持する。
リスク：1）流行の持続期間が想定を上回る、2）景気後退による業績回復が想定どおりでない、3）原材料供給価格の変動が売上総利益率および収益性に影響を与える、4）フランチャイズモデルの経営リスク、5）店舗の拡大が想定どおりでない、6）食品安全に関する問題。
