マクロデータ：第3四半期のGDPは大幅に改善し、産業や投資などの改善指標が主役となり、消費や輸出など弱めの指標の影響は限定的。 9月のマクロデータ：前年同期の低ベースにより、今年も工業付加価値の上昇が続き、電力や生産制限の悪影響も9月には高温が徐々に収まり、エネルギー多消費産業の好調も工業指標を押し上げた、投資面では主要3社とも 投資部門においては、政策的な底打ち感が徐々に強まり、インフラ投資が引き続きリード、製造業投 資は着実に増加、不動産投資は依然弱いながらもわずかに改善するなど、「二上一下」の基本パターンは変わ りませんでした； 現地での疫病の再発は消費にマイナスの影響を与え、食品および飲料収入は再びマイナスとなり、それに 伴う消費構造 消費構造は、流行以来の新しい特徴と一致している、すなわち、必須消費は増加したが、任意消費は弱さの程度に差があり、消費は前月よりわずかに増加し、中国の経済修復の弱い状態を示し、需要はまだ遅い回復段階にある；貿易指標、主要国の中央銀行は反インフレに向けて流動性を抑制するために金利を引き上げ、世界経済は後退に落ち、外部需要はさらに弱まり輸出が減少し、内需は輸入データは先月に比べ横ばいである 輸入は前月比横ばいとなり、別の見方をすれば、対外依存度が徐々に低下しているとも解釈できる。雇用統計は、全国各地での疫病の散発により低下した後、再び反発したが、学生の卒業・就職の季節的優位性と安定した雇用政策の影響により、16-24歳の失業率は2ヵ月連続で低下するなど、構造は改善された。
工業利益：内需は弱く、依然として緩やかな回復局面にあり、外需の弱さによって工業利益の伸びは以前の減少傾向を継続したが、限界的な改善は見られる。 構造的には、鉱業が引き続き支援項目となったものの、製造業の限界的な好転と電気・熱・ガス・ 水道の生産および供給産業の成長が利益の減少傾向を抑制し、産業界の利益減少の主因となった成長モメンタムは引き 続き縮小しました。 業種別では、上流の石炭鉱山が弱含み、石油・ガス、鉄・非鉄金属が僅かに好転し、中流の電力・熱供給業が低ベースで主に光った。 川下は、石炭価格の下落の影響を受け、製造業、原材料加工業、ドラッグが、限界の改善、機器製造業は一般的に改善し、内需産業は一般的にわずかに減少した。
資金分析：月をまたいで重なる課税期間は、資金調達の表面は、入力の中央銀行タイムリーな増加を引き締めている。 今週、中央銀行公開市場8500億元逆買戻し操作、今週の中央銀行公開市場100億元逆買戻し満了の合計ので、今週の中央銀行公開市場純入力8400億元です。 税期は十字月と重なり、資金面は引き締まり、中央銀行が適時に投入を増やし、資金面の圧力は緩和された。 月間の終わりと来週、資金調達面の先頭が少ない圧力に直面しているが、国債発行の先頭に加え、今週置かリバースレポ満了の以上800億元が上昇している、これまで発表したデータは、国債融資の量来週は3000億元に近いことを示している、資金調達市場にいくつかの影響を与える可能性があります。
金利債：中国の9月と第3四半期の経済データが発表され、全体は予想を上回ったが、ベースとなる要因はまだある。工業利益は引き続き減少し、全体的な経済の修復プロセスは遅い。米国の経済データは予想を上回ったが、景気後退のリスクはまだあり、積極的な金利引き上げ妨害は緩和する可能性があります。 金利債は前回の国交省利下げ後に再び振動レンジの上限に戻り、トレンドのきっかけを掴んでいるが、まだ下降する可能性がある。 国家統計局は、9月の経済データを発表し、第3四半期のGDPは、製造業の建設プル、弱い消費、インポートおよびエクスポート未満の予想を上回った。 9月の経済データの修復は、低基準の原因、昨年のエネルギー消費の二重制御、石炭限られた電力の不足、今年8月の高温の天気を持っています。 消費は比較的弱い、消費財の9月総小売売上高は前年比2.5％、まだオプション、食品、生活必需品、医薬品、飲料、その他の成長率よりも優れている必要があり、比較的リードしています。 輸出入とも予想を下回り、昨年の輸出のベースが高いため、輸出の伸びは鈍化し、主要商品の輸出数量の伸び率は前年同期比で輸出価格を下回り、価格要因も輸出の伸びを下げた主因であることがわかる；ほとんどの商品の輸入数量の伸び率は引き続きマイナス（肥料、大豆、パルプ、銅、鉄鉱石の数量だけがプラス）で、中国の需要は依然として弱く、肥料、原油、天然ガスなどのエネルギー商品の輸入は 値上げが先行している。 経済の修復が弱く、トレンドの明確な反転はなく、この場合、金利の債券はまだ大幅に上昇するための条件を持っていない、範囲の振動が支配的である、取引機会を把握するために続けることができます。 米国第3四半期のGDPはプラスに転じましたが、予想の2.4%を上回る2.6%のリングとなりました。 しかし、主にエネルギーの貢献の輸出のために、持続可能ではない、第3四半期の政府支出の増加も経済に貢献しながら、住宅の固定投資と民間在庫はまだ下落している、米国の景気後退のリスクは、GDPによって減少していないプラスになった、今週、米国の債務とドルは下がり続け、中国の為替レート、金利感情は緩和されます。
転換社債：株式市場の急落、指数は軒並み閉鎖、転換社債の80％以上が市場の下落を記録し、国家安全保障、国内の代替メインライン、不動産、インフラ産業チェーン、高いパフォーマンスの確実性、高い評価費用対効果の対象に焦点を当てます。 今週は、第3四半期の経済、輸出データのパフォーマンスのリリースは弱い、中国の繰り返しの疫病は、経済圧力の懸念を強化し、3四半期のレポートの開示は、多くの業界のリーダーのパフォーマンスが予想よりも少ない悲観的な販売を引き起こした、欧州中央銀行の海外側面は75bpで利上げ、米国の経済データが予想よりも良いが、FRBの利上げ圧力が解除されていない、元相場の変動は、北上資金の純流出に増加した、市場の欲望が下がり続けています。 市場の食欲は下がり続け、転換社債は国家安全保障、国内代替幹線、不動産、インフラ産業チェーン、高パフォーマンスの確実性、評価コストパフォーマンス目標が懸念されています。
株式市場：市場の弱さが続く、来週か底打ちか。 今週、上海指数は下げ続け、北上して127億600万元の資本流出、上海総合指数は最終的に291593ポイントで取引を終えた。 米利上げ鈍化の可能性、金セクターは注目に値する。 中央政府は不動産市場の安定化を図るため、集中的に政策を導入し、不動産市況を懸念。 米国CDCがCOVID-19ワクチンを承認、2023年予防接種プログラムに参加、ワクチン研究開発に注力。 極端なセンチメントはオーバーシュートを招くが、長期的なロジックは変わらず、酒類部門に注目する。 今後、市場のパフォーマンスは短期的またはより衝撃的であるが、後方を見ると、人民元切り下げの圧力が徐々に減少する可能性があり、外国資本の流入を加速し、A株の上昇のためのサポートを形成しています。 来年、米連邦準備制度理事会（FRB）はタカ派的なまたは弱くなり、需要のサポートで上流資源や軍事産業またはリバウンドの先駆けとなり、その業界のPERと取引混雑は、よりリラックスした流動性の背景には、安全な四分位の値であり、ダウンスペースが限られています。 上流の資源製品、軍用機などの航空機器産業チェーン、航空宇宙機器（爆弾、スター、チェーン）産業チェーンなどに注目することをお勧めします。
金：利上げ減速が見送られ、金価格は上昇した後、反落して引けた。 今週の金相場は、まず上昇し、次に下落、利上げの初期影響か期待感が鈍化し、ドルの下値不安が増幅し、金相場は上昇を示しました。 米国第3四半期のGDPは、ここ数カ月の米国経済は、利上げと重要な不況を生成しなかったことを示していると、利上げの減速が不足することが期待され、価格は反落した。
原油：供給圧力が価格を押し上げた。 OPEC+は今月初め、生産目標を引き下げ、11月に日量200万バレルの減産を行うと発表し、市場を驚かせた。 そして、11月に入ると、原油の供給面への懸念が強まりました。 10月27日には欧州中央銀行が75BPの利上げを発表し、欧州の利上げに対する厳しい姿勢が続いていることもドル安圧力となり、原油価格の上昇をさらに後押ししています。
ブラック商品：不動産業界のデータは低く、末端の低迷は業界チェーン全体に広がる。 今週発表された9月の不動産関連データを見ると、業界の現在の活況はまだまだ低調であることがわかる。 鉄鋼の主要需要サイドの一つとして、末端需要の低迷により鉄筋価格が下落しました。 悲観論が広がり、ダブルコークス価格も続落した。 また、黒物家電の価格は、端境期を迎えて弱含みで推移しました。
人民元/米ドル為替相場の分析：FRB高官が引き締め懸念を表明、米経済指標の一部が予想を下回り、ドル指数が総じて下落、人民元安が継続。 今週の米ドル指数は上昇した後、下落しました。 今週は多くの米国経済指標が発表されましたが、特に不動産との相関が強い住宅価格指数や、予想を下回った住宅販売契約指数など、反落したものもありました。 一方、月曜日にはFRB幹部のデイリーが発言し、過剰な引き締めに懸念を表明した。 これらの結果、週前半の米ドル指数は下降トレンドとなりました。 しかし、今週木曜日に米国が発表した第3四半期GDPは減少から増加に転じ、GDPの上振れはエネルギー輸出の増加など短期的な要因にある程度起因するものの、それでもドルインデックスは上向きに転じました。 今週は米ドル安がやや進んだものの、外需が不足し、中国国債利回りの低下傾向のもと、人民元安ドル高が継続した。
リスク警告：予想を超えた金融引き締め 信用リスクの集中
