2022年第3四半期決算特集:1~3月期は複眼部門が好調、上流部門は底堅く推移

投資のハイライト

2022年1~3月期のA株はすべて前年同期比2.61%の増益となり、GEM指数の成績はマイナスからプラスに転じました。

2022年第3四半期は、中国経済が第2四半期に比べて大きく回復したものの、A株全体の収益の回復は大きくなく、業績はまだ底入れの時期にある。 2022年1~3月期の全A株上場企業の純利益の前年同期比伸び率は2.61%で、2022年上半期から約0.69ポイント減少した。 2022年1~3月期のGEM、KSC、NSC A株の純利益の伸び率は、2022年上半期と比較してそれぞれ前年同期比9.43、5.17、2.82%ポイント拡大した。 GEMの第1~3四半期累計の前年同期比純利益成長率はマイナスからプラスに転じ、利益成長が拡大し、業績は好調に推移しています。

2022年第1~3四半期のオールAの売上高成長率と売上総利益率は低下した。2022年第1~3四半期のオールA全体とオールA非金融の累積売上高はそれぞれ前年同期比8.04%と9.57%で、2022年上半期からそれぞれ0.42%と0.34ポイント減少。オールA、オールA非金融、オールA非石油・石油化学全体では、2022年第3四半期までの売上総利益は次のとおりである。 17.88%、17.86%、17.78%で、2022年上半期に比べそれぞれ0.42%、0.36%ポイント減少しました。

全社主要経費、純資産利益率は減少。 収益側よりも費用側の前年同期比伸び率が弱いのは、企業の生活苦を解消するための各種政策の効果が徐々に現れてきたことを反映していると考えられる。 2022年第1~3四半期の全A総合、全A非金融、全A非金融石油・石油化学のROE(TTM)はそれぞれ9.03%、8.47%、8.39%で、前年同期比0.07、0.08ポイント低下している。

産業界においては、地政学的な対立や周辺地域での引き締め政策の加速、世界経済の後退に伴う工業用原料価格の高止まりの影響を受け、川上の原料産業が高成長を維持するために業績を牽引しました。 製造業の収益の伸びは、電力機器セクターが高い伸びを示す一方、基礎化学品や建設資材が圧迫されるなど、明暗が分かれました。 農林水産業は、豚のサイクルの開放に伴い、業界業績が大幅に改善しましたが、不動産業、金融業、 TMT業界は、景気の下押し圧力が強まり、全体として比較的低調に推移しました。 川下側では、中国での散発的な疫病の度重なる影響により、住民の消費意欲はある程度混乱しましたが、住民の食品・飲料に対する需要は底堅く推移し、食品・飲料の業績は堅調な成長傾向を維持し、疫病予防政策の最適化により住民の旅行意欲が改善し、社会サービスの業績も大幅に改善されました。 したがって、パフォーマンスの確実性は、石炭、石油、電力機器、食品および飲料、農業、林業、漁業、通信、銀行、社会サービス、公益事業および他のセクターなどのいくつかの産業のパフォーマンスの限界の改善だけでなく、比較的良好であることに焦点を当て続けることができます。 疫病の経済への影響はギリギリで弱まり、経済成長安定化政策がパッケージで実施され、最近の経済データは全体として回復し、財政・金融政策の増額が加わって信用構造は市場の予想を上回り、中国の金融政策運営にとって全体としてインフレ圧力は管理可能なものとなっています。 防疫政策の調整と最適化、および成長安定化政策の逐次実施により、その後の企業収益は上方修正されます。

リスク:中国の疫病が繰り返し経済発展を阻害し、景気の下押し圧力がさらに高まる。ロシアとウクライナの紛争が続き、商品価格が高騰し、企業のコスト圧力が高まり、工業生産の利益が絶えず圧縮される。FRBが利上げとテーパリングのプロセスを加速し、中国市場の資金調達面が引き締まる。

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