核心提示：本レポートでは、海外福祉・小売関連セクターの回復ペースとその大きさを整理することで、今後、中国が回復した際の関連セクターの根本的回復のペースと大きさの違いを理解することに重点を置いています。
世界的な疫病対策は徐々に緩和され、国際旅客の流れも徐々に回復しています。 UNWTOのデータによると、主要先進国・地域の国際旅客数は2021年以降、緩やかに回復しています。22年、世界はオミクロン株の感染者数をピークに、出入国規制を徐々に緩和している国がまだ多数あり、政策緩和後の旅客数のパフォーマンスを観察することができるようになったのです。 2022年7月までに、国際交通量は世界全体で2019年比72％まで回復しています。 米国だけを見ると、その旅行者数は国際的なフローよりも回復しており、中国の大陸間道路の処理能力は2019年の100％、航空旅行も2019年の90％以上に回復している。
例えば、米国では、流行後の関連セクターの株式の超過収益率は、4つの段階を経ている。 超過収益率のパフォーマンスが良いフェーズは、最終的な完全自由化期間ではなく、厳格な景気対策から緩やかな自由化へのフェーズである： 1）厳格なホームフェーズ（202001/0220200416）、小売セクターの独走、食品・飲料の乖離など該当原株式のほとんどが大きく沈下 2）最初の自由化から再緊縮フェーズ（20200416202116）。 3) 緩和段階（202101/25202203/02）、関連対象の超過収益率が乖離し、ホテル部門が過去最高値を更新 4) 完全自由化段階（202203/2-202210/25）、関連対象の超過収益率が後退し、一部のレストラン銘柄が独立市場より出てきた。 外食銘柄の中には、独立した市場から生まれるものもあります。
回復の観察・比較 米国の中国回復を見ると、レストランやホテルは収益面で2019年の水準を上回っていますが、インフレなどの物価変動などの要因も影響しています。 回復ペースは、ホテルより飲食の方が早いですが、利益面ではホテルが飲食を上回りました。 構造的には、ファストフードは正餐より、レジャーは業務渡航より、それぞれ回復しています。 有力企業のグローバルレイアウトでは、風光明媚な企業やヒューマンサービス企業の収益末端が2019年の水準まで回復し、免税店の有力企業の収益末端が2019年に8割程度まで回復しています。 その中で、回復過程にある人民サービス企業は、高い弾力性の特性を示す段階となりました。
投資に関するアドバイス。 ケータリング、観光地、旅客の流れの修復とリニアの回復のための免税店、流行は唯一の障害であり、業界の構造は、流行によって影響を受けていない、コアはまだ企業独自の操作の品質を懸念している、Jiumaojiu、 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) 推奨、ホテル、人間サービス、流行後のジュエリーは、非線形弾性を表示するには、ホテルのリーダーが業界の整理の恩恵を受け、人間サービス業界では精神労働者の柔軟性の恩恵を受け、宝石業界では結婚式の需要から戻って埋めることが恩恵を受けています。 取締役会全体では、利益超過となる可能性があります。 そして、その中で、評価魅力、現在のA株宝飾評価額は歴史的な低水準にあり、人的サービス業は大幅な調整を経験し、流行中のホテル業は大幅な超過収益、株価修復空間後の流行から、宝飾>と考えています。
ヒューマンサービス >．
ホテルです。
リスクヒントの事象：(1)流行の回復ペースおよび予防・管理政策の予測がより困難であること、(2)マクロ経済および消費者全体の力の影響、(3)調査レポートで使用している情報の更新が適時でないリスクがあること。
