Citic Securities Company Limited(600030) 研究報告によると、先週から、政策、経済、為替、地政学的環境は全面的に急速に改善すると予想され、市場は感情的なパニック取引から、政策期待に基づくゲーム取引へ、総合修復市場の右側の買いポイントが確認され、安定したペースを維持し、柔軟性を重視する構成を続けています。 一方、いくつかの事前制約要因から、政策、「20」省庁委員会集中声明後、具体的な政策像はより洗練され、明確である、経済、予防の取り組みがより正確に洗練し続け、将来の経済修復が期待できる、為替レート、人民元はFRBの利上げに鈍感、資本流出の懸念が急速に緩和された、ジオ 地政学的な面では、最近の集中的な外交接触によりポジティブなシグナルが放出され、地政学的環境は急速に改善すると予想されます。 一方、投資家の行動特性から、北上の資金流出傾向が反転し、プライベート・エクイティのアクティブなポジションは10月以降、低位で推移しており、市場はアクティブな資本価格設定の特性を示し、プライベート・エクイティのポジションを増加し、取引外資が市場に戻ることが重要な限界力である、市場は現在政策主導の総合修復市場の前半にあり、後半はファンダメンタルズと評価スイッチ主導の市場になると予測される。
調査報告書全文：政策主導のフルレストア市場、着実に継続中
先週以降、政策、経済、為替、地政学的環境などの期待が軒並み急速に改善し、市場は感情的なパニック取引から政策期待に基づくゲーム取引に移行している。 完全修復相場の買いポイントの右肩上がりが確認され、リズムは着実に続き、レジリエンスを重視した配分が継続されている。 一方、いくつかの事前制約要因から、政策、「20」省庁委員会集中声明後、具体的な政策像はより洗練され、明確である、経済、予防の取り組みがより正確に洗練し続け、将来の経済修復が期待できる、為替レート、人民元はFRBの利上げに鈍感、資本流出の懸念が急速に緩和、ジオ 地政学的な面では、最近の集中的な外交接触によりポジティブなシグナルが放出され、地政学的環境は急速に改善すると予想されます。 一方、投資家の行動特性から、北上の資金流出傾向が反転し、プライベートエクイティのアクティブポジションは10月以降低水準が続き、市場はアクティブな資本価格の特性を示し、プライベートエクイティのポジションを増加し、市場に戻って取引外資は重要な限界力であり、市場は現在政策主導の総合修復市場の前半にあり、後半はファンダメンタルズと評価スイッチ主導の市場になると予測されます。
先週から、政策、経済、為替を含む地政学的環境は、全面的に急速に改善すると予想されます。1）「第20回全国大会」後の各省庁の集中的な発言、より洗練された明確な政策像。11月4日、劉鶴副総理は人民日報に署名記事を発表し、内需拡大戦略の実行と供給側の構造改革の深化を有機的に結合することを提案し、7つの重点項目を打ち出した。 また、「第20回全国代表大会」の指針を受けて、各省庁や委員会から具体的な業務や改革の指示が出されています。 財政部長の劉坤は「現代予算制度の改善」と題する署名記事を発表し、財政と税制の改革をさらに深化させるための重要な取り組みを明らかにしました。 1つの銀行と2つの委員会は、それぞれ政策制度の改善、通貨の安定維持、経済成長の促進、資本市場の質の高い発展、高水準の科学技術の自立、主要な金融リスクの防止と解決について明確な指針を示しました。 発展改革委員会は、イノベーション主導の発展戦略の徹底的な実施、現代産業システムの構築、「ダブルカーボン」の着実な推進、食糧・エネルギー資源および重要な産業サプライチェーンの安全確保を強調した。 商務部は、内需を内向きに拡大し、近代的な循環システムの構築を推進し、経済発展における消費の基本的な役割を強化するとともに、対外開放を高度に推進し、貿易強国の建設を加速することを明確に提案した。 声明の研究の後、”20 “の省庁や委員会は、完全に “開発は、党の支配と国の最初の優先順位、実体経済上の経済発展の焦点繁栄 “を反映しています。
2）予防の取り組みは、より精度を高め、経済的な修復の未来が期待できる。11月5日、国務院共同予防と制御機構は、”科学的かつ正確な疫病の予防と制御の良い仕事をする “をテーマに記者会見を開き、科学的かつ正確な疫病予防と制御の良い仕事をするための問題を強調し、要件は、単純化、ワンサイズ適合、追加のコードの層の断固是正を防ぐために、科学と精密予防と制御のレベルを向上させることができます。 近年、全国各地で、より科学的な精度を求め、未分化な管理・規制を避けるために、防疫方針の改正が行われています。 例えば、内モンゴル自治区では「無差別かつ際限なく規制や制限をかけるのではなく、徐々に都市の活力を取り戻すようにすること」、河南省では「リスクゾーンを科学的に正確に区切り、個々の疫病の『発火点』を長期間利用しないようにすること」を強調した。 都市は徐々に活力を取り戻していくべきだ」とし、甘粛省は「疫病の予防と対策は、単純化、一律化、連鎖化してはならない」と強調した。 防疫方針は実務レベルで修正され、核酸検査の頻度、空港や駅の検査、危険地域の精密な区分けなど、さまざまな分野で集中的な調整が行われた。 全体として、防疫対策の継続的な改善と精度の向上により、今回の流行による経済への悪影響は緩和されるとみられ、今後の経済修復が期待されます。
3）人民元がFRBの利上げに鈍感になり、資本流出の懸念が急速に緩和された。今回のFOMCでは、FRBが引き続きタカ派的であることが示されたが、今後の利上げのパスマップが明確になってきた。 Citic Securities Company Limited(600030) 調査部海外マクログループは、12月に50bpsに減速する確率が高く、今回の利上げのエンドハイは5％を超えるかもしれないと予想している。 FRBの利上げ会合が人民元相場の再下落につながらなかった。 中国と米国の株式市場は10月以降の一致した変動が終わり、人民元相場とA株はFRBの動きよりも市場の中国経済への期待に依存するようになった。 資本流出への懸念が急速に和らいだことから、11月1日から4日までの累積純流入額は33.4億元となり、対外資本が急速に流出する局面が終了しました。 米国と中国の経済サイクルにおける位置づけを見ると、中国は今年第4四半期に緩やかな改善を見せ、1年以上続いた景気後退サイクルが終わる可能性が高い一方、米国は需給バランスの崩れた労働市場の解消とインフレ抑制のため、景気後退まで金利を上げ続けなければならない可能性があります。 中国と米国経済は、来年初めは再びズレ、中国アップ米国ダウン、人民元為替レートの減価傾向のこのラウンドを循環させる可能性がある基本的に終了しています。
4) 最近の集中的な外交的接触によりポジティブなシグナルが発せられ、地質環境は急速に改善されると予想されること。第20回大会」以降、党・国家指導者や要人が頻繁に接触している。 11月4日、ドイツのショルツ首相が経済界のリーダーを率いて訪中し、ロシア・ウクライナ紛争後の中国と欧州のデカップリングに対する市場の不安を払拭することが大きな目的だった。 また、第20回全国代表大会後の外交接触は、中国と「一帯一路」沿線諸国との協力・交流がますます緊密になっていることを示している。2023年は「一帯一路」戦略10周年にあたるが、「一帯一路」沿線諸国は、「一帯一路」戦略10周年にあたる。 2023年は「一帯一路」戦略の10周年にあたり、中国と沿線諸国とのより緊密な協力と経済発展が期待されています。
市場は感情的なパニック取引から、政策期待に基づくゲーム取引にシフトする1）北半球の資本流出トレンドが反転、プライベート・エクイティのポジションは10月以降、引き続き中低水準に留まる。11月の北上資金の累積純流入額は40億元で、そのうち33億元が割り当てられ、これまでの2ヶ月近く続いた純流出傾向を逆転させた。 外資が個別銘柄の主要取引に及ぼす限界価格影響力は、直近で大きく弱まり始めており、11月最初の4取引日の外資の取引総額は12.9%、売り取引は6.6%を占め、10月からそれぞれ3.1%、2.4%ポイント下がり、9月以前のレベルまで低下している。 私募投信ランキングサイトの統計によると、10月の私募投信全体の順位分布は低位から中位が続き、80％以上の順位にある私募投信は59％で、8月に比べ20ポイント以上減少した。
2）プライベート・エクイティのポジション引き上げや外資系企業の取引回帰が重要な周辺勢力となり、活発なキャピタル・プライシングが行われていること。第3四半期末時点で、一般株式、部分株式混合、柔軟配分ポジションのうち積極的な公募増資は89.0%、86.7%、72.5%で、全体のポジションはまだ中位から上位の水準にあります。 Citic Securities Company Limited(600030) の調査部定量グループによると、上記3種類のファンドのポジションは第3四半期末からそれぞれ+0.63、-0.04、+1.06%ポイント変化しており、ポジションの縮小はない。 新規公開資金は依然として低迷しており、10月の株式商品の発行額は176億元と9月より50.1％減少し、そのうちアクティブ商品は131億元と9月の発行額の55.2％にとどまった。 今後は、プライベート・エクイティの積極的なポジションや海外からの投資を取り込む取引から、より短期的に資金を増加させることができます。 Citic Securities Company Limited(600030) チャンネルリサーチのデータによると、プライベート・エクイティのアクティブポジションは3週連続で68％と歴史的に低い水準にあり、今年4月末の水準からわずか3～4ポイントしか変わっていない。 経済の反発期待はまた、歴史的なパターンから、急速な回復段階の経済の期待は、トランザクションの資金は、単一の四半期に Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) 億元の急速な純流入することができますが、また市場に影響を与える重要な限界力、北行きのトランザクション外国投資のリターンを触媒する。
3）現在の市場は、政策期待に基づくギャンブル的な取引の局面である。3四半期報告書の面で2022株は、中間報告書の特性の底を継続し、若干の減少、現在の高周波経済データといくつかの業界の研究から、第4四半期は、リングで大幅に改善することができるかどうかは、まだ不確実性が高いです。 現段階では、投資家がファンダメンタルズの論理に基づいて投資や配分を推進することはまだ難しい。 年末に開かれる中央経済工作会議で方向性が決まり、来年3月上旬に開かれる2回の会議、その後の防疫政策の調整の可能性など、観察すべきイベントが目白押しだ。 また、市場の流動性の面では、アクティブな資本価格環境の特徴は明らかに、評価と位置ダブル低の前提の下で、市場参加者は、ゲームに政策の期待を回避するよりも満足している、9月下旬医療新しいインフラ（医療機器やデバイス）、10月独立制御可能（半導体+文字チョン）と11月ゲーム流行制御緩和、短期取引の急速な回転の前方期待に基づくものです。
完全復活した市場の右側で購入する確認済み、ペースに安定した持続性先週以降、政策、経済、為替、地政学的環境などの期待値が軒並み急速に改善し、数ヶ月に及ぶとみられる今回の全面回復相場の右肩上がりの買いポイントが確認されました。 現在の市場はまだ前半の政策主導で取引することが予想され、市場はリズムで着実に継続し、構成は政策の触媒、評価の柔軟性の品種、ファンダメンタルズと評価スイッチ主導の市場に焦点を当て、後半になると予想されます。 特定の種の選択は、に焦点を当てることをお勧めします：①成長製造現場は、以前の持続的な調整に焦点を当て、来年は評価のスイッチ空間があります。
半導体と
ミリタリー外部技術分野の制裁が強まる中、自律制御の分野で白馬のリーダーとなるとき
シントロンと、ラベルが付かないが費用対効果の高い評価である
化学新材料. 医薬品業界では、高いコストパフォーマンスが求められています。
中国医学新しい医療インフラの恩恵を受けることができます。
医療機器ディスカウント・ローン・ポリシーが適用されるもの
科学研究機器と、政策に対する評価と懸念を完全に吸収した。
医療機器と
サービス内容. 第20回全国代表大会 “以降、国民の生活と雇用を優先する政策により推進。
職業教育部門.
リスク要因予想を上回る局地的な疫病の繰り返し、技術貿易や金融分野における米中間の摩擦激化、中国の政策・景気回復が期待通りに進まないこと、国内外のマクロ流動性が予想以上にタイトになること、ロシア・ウクライナ紛争のさらなる激化など。
