要旨：所得、雇用、貯蓄率が社会的ゼロの変化にどのように影響するかを観察できる消費の3要因モデルを開発し、長期モデルに高齢化要因を追加して、高齢化が中国の消費にどのように影響するかを長期的に観察することができるようにした。
3ファクターのフレームワークの意味するところは何でしょうか？ ある四半期に消費が改善したのは、住民の所得が増えたからなのか、消費意欲が高まったからなのか、雇用状況がよくなったからなのか、もちろん複数の要因が重なったからなのか、など消費の伸びの根本原因を観察することができるのである。 例えば、3つの要素の成長率がいずれもプラスで上昇していることが観測されれば、消費のファンダメンタルズが良くなっている確率が高く、現在消費セクターが弱含みであれば、割安かどうか検討することができます。
消費の回復を妨げているものは何か？ 精緻化された3要因の枠組みでは、第3四半期の社会的ゼロは前年同期比3.5％増で、可処分所得の前年同期比6.54％増、消費者心理の前年同期比1％減、若年層の雇用の前年同期比4％減に対応しており、第3四半期の消費の足は、厳しい雇用環境による消費心理と消費意欲低下の欠如であったことになります。 社会的ゼロを住宅消費と社会集団消費に分割した後、社会集団消費が流行下の社会的ゼロ全体の足を連続的に引っ張っていることが観察される。 次に気になるのは、設備更新やリノベーションの融資の手段です。 先日の国務院会議では、民生用機器の更新・改修を特別借換・金融補助支援の範囲に含めることが指摘されました。 このツールは学校、病院、企業などの社会集団向けなので、その後の着地額が2000億元を大きく上回れば、消費の不足を補う大きな役割を果たすことができるだろう。
3つの要因から4つの要因へ、短期から長期へ、高齢化は中国の消費にどう影響するのか？ 3つの要因を4つの要因に、高齢化要因を追加し、四半期の枠組みを長期的な年次の枠組みに変換して枠組みを拡張したところ、2014年から高齢化の消費へのマイナス影響が顕在化し、2020年に最大の抑制が起こることが観察された。 高齢化は歴史的・社会的な背景を持つ長期的なトレンドであり、どの年の景気改善度合いによっても緩和されないからです。 長期的には、高齢化が住宅消費に与える影響は、今世紀に入ってから抑制されてきた傾向が続くと思われます。 この高齢化というマイナス要因をヘッジするためには、住民の消費意欲を高め、所得を増やし、失業者を減らす方法を見つけるなど、他の要因から始める必要があるだろう。
今後の消費状況について教えてください。 過去のリンギット成長率に基づき、最近、国務院の特別借換政策に民生用機器が含まれたことや、その他の中央・地方の消費促進政策（ポジティブシグナル）と相まって、第4四半期のソーシャルゼロの前年同期比成長率の測定値は、第3四半期の3.5％と大差なく、年間1.5％程度と予想しています。 来年は深刻な流行がなく、防疫の緩和が比較的大きい場合、今年のベースが低いので、2023年のソーシャルゼロの成長率は9%程度、そのうち来年第1四半期は6.4%程度になるかもしれないと計算しています。 2025年以降は、今年の低ベース化による来年の消費全体の比較的大きな改善に加え、2024年、2025年のソーシャルゼロの成長率は8.5%程度になると思われる。
リスク要因：冬季の深刻な疫病の発生、政策の実施が想定より少ない、など。
