イベント：税関出動が発表したデータによると、2022年10月の輸出は米ドルベースで前年同月比0.3％減（前回値5.7％増）、輸入は同0.7％減（前回値0.3％増）となっています。
具体的な解釈は以下の通りです。
これは主に外需の減速によるもので、最近の人民元切り下げが輸出にあまり寄与していないことも示している。 具体的には
1、現在、世界経済の下押し圧力が強まっており、中国の米国、欧州、日本などの先進国への輸出に大きな影響を与えている。 データによると、JPモルガングローバル製造業PMI指数は10月に49.4％に低下し、2ヶ月連続で縮小域にある。同時に、中国物流情報センターのデータによると、10月のグローバル製造業PMIは49.4％と前月から0.9％ポイント低下、5ヶ月連続で減少しているチェーンとなった。 最近の米国と欧州の中央銀行による急激な利上げと地政学的リスクの変動により、世界経済は大きく下降し、米国と欧州の景気後退のリスクが強まり、中国の輸出に大きな圧力がかかることは間違いありません。過去のデータでも、中国の輸出成長率は世界のPMI指数と高い相関性を維持しています。
中国の10月の対米輸出は前年同月比12.6％減となり、前月から1ポイント低下、3ヵ月連続で前年同月比マイナス成長となった。 我々は、中国の対米輸出は、主に米国に関連する前年同期の高いベースに加えて、負の成長を続けていると信じている中国の商品消費の成長率は速く下落した。 10月中国の対EU輸出は前年同月比9.0％、前月から14.6％ポイントの急激な減少、10月のマイナス成長に中国の輸出成長の主因である。 これまでの分析では、欧州のエネルギー危機の深刻化に伴い、一部の製造業が生産停止を余儀なくされ、中国の輸出需要が増加する可能性が指摘されていました。 しかし、この3ヶ月間、中国の欧州向け輸出の伸びは減少を続けており、この判断が検証できるかどうかは今後の観察次第である。 最後に、中国の10月の対日輸出は前年同月比3.8％増で、前月より2.1ポイント低い伸びとなったが、これは最近の急激な円安と日本の中国からの輸入需要の減少に関連していると思われる。
2、10月中国の輸出成長率は低下し、主要な世界貿易国の輸出増加傾向は基本的に同じで、経済の下降圧力に、現在の世界貿易の同期弱体化を示しています。 中でも、世界のマクロ経済のバロメーターの一つである韓国の10月の輸出増加率は-5.7％と前月比8.4ポイントの大幅減となり、これも約24ヵ月ぶりの前年同月比マイナスとなった。
3.最近の人民元切り下げは、輸出にあまり寄与していない。 その理由は主に2つあり、1つは人民元安によって輸出の為替収益が大幅に増加するが、輸出企業は顧客の安定性などの理由から価格調整に慎重になり、人民元安によって輸出受注が大きく増加することはほとんどないということである。 過去のデータを見ると、2015年から2016年にかけて、そして2019年にも、人民元は米ドルに対して一定程度下落しましたが、この間、中国の輸出の伸び率は上昇するどころか、むしろ低下しています。 これは、輸出動向は海外の需要や通商政策などの影響を受けやすく、為替レートの変動による価格への影響が相対的に小さいことを示しています。 第二に、今年に入ってから、人民元は主に米ドルに対してより急激に下落し、他の非米国通貨に対してはほとんど上昇を示していることです。 他国通貨安の進行を背景に、人民元の対米ドルレートが下落しても、中国製品の輸出価格競争力を大規模に強化することは困難である。
4.注目すべきは、中国のASEAN向け輸出の伸び率が10月に20.3%に達し、前月比9.2ポイントの減少にもかかわらず、著しく高い伸び率を維持したことである。 その背景には、今年初めにRCEPが発効し、関税譲許の取り決めや貿易円滑化によって、中国とASEANの貿易協力のコストがさらに低下したことがある。 また、10月の輸出商品価格は同月の輸出増加率の下支え役となりました。 データによると、10月の中国の主要輸出品目、靴やブーツ、セラミック製品、精油製品、集積回路などの単価が9月に比べて上昇し、家電製品、携帯電話、鉄鋼価格と前月は基本的に横ばいであった。 このことは、10月の輸出が前年同月比でマイナスとなった主因が外需の弱含みにあることも一応は示している。
今後、前年同期の輸出伸び率ベースの減少に伴い、11月の輸出が前年同月比で若干プラスに転じる可能性は排除できない。 しかし、海外経済の低迷が中国の輸出に与える影響は引き続き顕在化し、輸出商品価格の上昇による引き込み効果も総じて弱まることから、11月の中国の輸出成長率はゼロ成長前後で推移し、短期的に改善傾向を示すことは困難と判断しています。 つまり、安定成長の第4四半期は、より内需にパワーを依存することになるのです。
次に、10月の輸入は前年同月比0.7％減となり、伸び率は前月から1.0ポイント低下し、過去2年間で初めて前年同月比がマイナスに転じました。 これは、価格要因の引き合いがさらに弱まったことも一因ですが、他方で、国内需要の低迷や、輸出リンクなどによる輸入需要の弱体化などの複合的な影響も反映しています。
1、価格要因から、OPECの最近の影響にもかかわらず+は減産計画を発表し、国際原油価格は反発し、全体的に国際商品価格は安定に戻って落下を停止するために駆動しますが、10月の国際商品価格ベースで前年が大幅に上昇し、したがって、10月に今年、国際商品価格はより迅速に対前年増加の勢いを絞り込むために続けている – 。 -RJ-CRB商品価格指数の10月平均は前月比0.4%の微減にとどまったが、前年同月比では8.1ポイントの減少となり、輸入の前年同月比伸び率に対する価格要因の牽引力はさらに弱くなった。
2、量的要因から、インフラ投資の加速を高めるために成長政策の安定化にもかかわらず、しかし、工業生産と消費を妨害するために10月に流行のリバウンドと相まって、不動産投資の継続的な減少のために、輸入需要のプルに内需の全体像はまだ弱いです。 同時に、8月以降、輸出の伸びが著しく低下し、10月の輸出は前年同月比でマイナスに転じ、それに伴い輸入需要によって生じる輸出関連も弱くなりました。 輸入需要の低迷は、10月のPMI輸入指数が前月比0.2ポイント低下の47.9％と縮小域に沈んだことにも表れている。
3、主要商品の輸入から、10月の国際石油価格は反発したが、輸入はCIFベースでカウントされるため、輸入価格は国際市場価格に遅れをとる結果となり、10月の中国の原油輸入価格は低水準にとどまり、前年比上昇率はさらに低下し続けた。 しかし、価格の下落が原油輸入需要を押し上げ、前年同月を下回るベースで前年同月比プラスに転じ、輸入の前年比伸び率は前月比9.7ポイント増の43.8％となりました。
大豆の輸入価格は、真剣に米国湾からの大豆の輸出に影響を与え、航路を遮断ミシシッピ川の水位低下と相まって、9月に下がり続け、中国の大豆の輸入は、一緒に月の輸入は33.9％の前月の成長から前年比6.1％に鈍化に影響を与えた10月に大幅に減少しました。 10月の集積回路の輸入価格は上昇し、前年同月比の上昇率が大幅に拡大したため、輸入数量の前年同月比の減少率は拡大したものの、前月比では4.5ポイント上昇し、1.1%となりました。
ご覧の通り、10月は大豆を除く主要商品の輸入が前年同月比で増加または縮小し、前年同月比でマイナス成長に転じた月からの脱却となりました。 これは、当社の統計がバルク原料を中心としたものであり、年初の商品価格下落や中国のインフラ投資の好調などにより、関連商品の輸入需要が高まったことが主な要因です。 しかし、製造財の輸入需要に対応する中間財と最終消費を含む他の輸出リンクは、駆動または限界弱体化されていない、その結果、商品のこの部分の全体の輸入増加率は後退しています。
4、フォローアップを楽しみにして、短期的に不動産の下振れ、疫病騒ぎと輸出減速が引き続き輸入需要を抑制することが予想され、同時に、10月に商品価格の安定にもかかわらず、11月から反発したが、リバウンドは限られている、引っ張り効果の輸入の前年比成長率の価格要因が大幅に強化することは困難である。 輸入の伸びは、年末まで0％前後で推移する見込みです。
