イベント：10月28日、ロンフォーグループは、創業者の呉亜俊が個人的な年齢と健康上の理由で董事長などを辞任したと発表しました。 ニュース発表後の最初の取引日、龍虎集団の日中株価は一旦44.66％急落して7.26香港ドルとなり、一日で史上最大の下げ幅となり、時価総額も一日で200億香港ドル近く蒸発し、龍虎集団の流通市場での債券価格も数日間下方調整された。
今年に入ってから、不動産業界の冬の寒さという一般的な環境の影響を受けて、ロンフォアは何度か不発に終わっている。 今年3月14日から15日にかけて、香港証券取引所の国内不動産株は未分化の急落を経験し、龍虎集団は業界から暗躍し、2日連続で10%以上下落した。8月10日には、龍虎集団の株価はコマーシャルペーパーの延滞の噂により16%以上下落したが、後に事実でなかったことが確認された。 その後、Longfor Groupの支配株主や主要株主が、配当金を受け取る代わりに持ち株を増やすことを選択し、Longfor Groupのビジネスの継続的発展に対する支援と信頼を示したため、嵐は徐々に過ぎ去りました。 龍鳳の株式と負債が二重殺しになった原因は、10月28日夜、龍鳳の創業者である呉亜軍氏が個人的な年齢と健康上の理由で董事長を辞任したと発表したことである。 呉亜軍氏の辞任の知らせを受け、ムーディーズは11月1日、ロンフォアの発行体格付けと無担保上級格付け「Baa2」を維持し、見通しを「安定的」から「ネガティブ」に調整すると発表した。 11月4日、S&Pはロングフォアの長期発行体格付けを「BBB」から「BBB-」に、アウトルックを「ネガティブ」に引き下げた。 11月4日、S&Pはロンフォーの長期発行体格付けを「BBB」から「BBB-」（ネガティブアウトルック）に、同社の無担保上位債券長期発行体格付けを「BBB-」から「BB+」に引き下げた。 S&P は、Wu Yajun の退任の動きは投資家の信頼を著しく損ない、同社の国内外での債券価格の大幅な下落を招き、Longfor の資金調達能力が試され、債務返済義務を果たすために内部リソース、営業キャッシュフロー、陸上銀行ローンからの借り換えソースに依存すると考えています。
では、Longforの営業と財務の状況はどうでしょうか？
この点に関し、先に発表されたロングフォアの中間報告および最近発表された営業データに基づき、さらに分析を加えています。
事業面では、ロングフォーグループは業界の低迷期にもかかわらず、力強い営業力と収益力を発揮してきました。 ひとつは、1月から9月までの不動産開発受託売上高が1,455億6千万元（第3四半期は598億元）となり、前年同期比でプラス成長、販売面でも回復の兆しが見られたこと、もうひとつは、1月から9月までの営業利益が約171億8千万元（うち投資不動産からの賃料収入は約88億6千万元）で、投資不動産の早期レイアウトが現在の状況下でグループの利益を支える役割をより大きく果たしていること、です。 1月から6月まで、龍虎グループの主要業務収入は948億元で、前年比56.4％増となり、良好な収益性を維持していることがわかる。第三に、1月から6月まで、龍虎グループの不動産開発契約売上は858.1億元で、売上への貢献度が高いのは長江デルタ、環渤海、西部地域の三つで、合計77％の貢献である；同じ期間に、龍虎グループの土地保留面積は6767万㎡で77％の順位であった。 陸上貯蔵面積の上位3地域は、環渤海、西部、長江デルタで、合計で76％の貢献をしています。 龍朋集団は豊富な土地貯蔵資源を持ち、土地貯蔵の分布が主要な販売区域と一致し、最後に龍朋集団は今年、一定の土地取得規模を維持できる数少ない民間不動産企業の一つであると私たちは考えている。 今年1月から7月まで、龍虎集団は新規に土地を取得し、総外地面積は260万㎡、持分面積は156万㎡で、これは龍虎集団の良好な流動性を横から見ている。
財務面では、ロンフォーグループは良好な資金調達能力を有し、流動性も良好です。 具体的には3つある。まず、呉亜俊事件後、龍虎集団は市場の期待を安定させるために、何度も債務の繰り上げ返済を行った。 まず、10月31日と11月1日に2つのシンジケートローン（合計85.5億香港ドル）の早期返済を発表し、11月9日には2023年満期の3億米ドルのシニアノートの早期償還を発表しました。 10日間という短い期間で、債務の累積繰上返済額が100億香港ドルを超え、会社の十分な流動性と財務の健全性のシグナルを継続的に市場に放出することを目的としており、現在、流通市場の債券価格は大きく回復しています。第二に、龍村グループの債務規模は管理可能で、短期間に集中する満期プレッシャーがないことです。 対外的には、2023年満期の3億米ドルの債務を返済した後、龍虎集団は2023年に満期の米ドル債務がなくなる、対内的には、行使日の測定によると、龍虎集団の債券の満期規模は、2023年末までに約164億元で、7、8月の2ヶ月だけ返済圧力が大きい、第三に、龍虎集団には十分な金融資金があるということである。 6月30日現在、龍虎集団の手元資金は875.5億元で、販売前の規制資金と制限資金を除くと、現金と短期債務の比率は3.09倍である。
10月にLongforの株式と債券の市場価格が大幅に下落したのは、主に不動産業界の低迷が続き、市場の信頼が極めて脆弱になったためだと考えています。 しかし、11月11日に龍虎集団の20億元中期手形が登録認可され、プロジェクト建設とグループのドル建て債券の返済のための資金を調達したことも特筆すべきことです。 このことは、早期返済の意欲は強いものの、古い借金を新しい借金で返すというモデルに頼らざるを得ないということを示している。 業界の下降サイクルが拡大するにつれ、市場の不動産業界に対する悲観的な期待が徐々に深まり、その過程で龍村グループは必然的に再び巻き込まれ、一つの出来事やネガティブな噂が市場の過剰な緊張と一連の連鎖反応を引き起こすことは非常に簡単なことです。
