最近、中国市場に対して強気の旗を振り、流入する外国人機関が増えている。
データによると、今年第3四半期末までに、QFII機関55社がA株上場企業889社の上位10位の株主に名を連ね、第2四半期末から11社増加し、時価総額は1679億元となった。
一方、中国への投資を強化する外国人投資家も増えています。 グローバルで1兆円以上の運用規模を持つウェリントン投資顧問は、今年7月に外資100%のプライベートエクイティファンド運用会社として中国基金会に申請した後、今年9月に証券監督管理委員会に適格外国投資家の資格を申請した。
Interface Newsとのインタビューで、Wellington Investmentは、中国の株式市場は依然として海外投資家にとってチャンスの海であると述べています。 ほぼすべての指標において、中国株式市場のバリュエーションは先進国市場よりも低いものがほとんどである。 この背景には、セクターごとのパフォーマンスの違いも大きく、最近の歴史と比較して割高に見えるセクターもあるが、国際比較ではそうでもない。 企業収益と株式のパフォーマンスの調整は、経済全体の「二律背反」パターンをほぼ踏襲しています。 商品製造業と工業製品は、消費者向けサービス業をアウトパフォームしています。
投資家の中国における中核的な保有資産は、政府の支援強化の恩恵を受け、中国の発展転換と脱炭素化のペースに合致したセクターに焦点を当てるべきだと考えています」。 投資テーマとしては、脱炭素化、ハイエンド製造業、新興ネットワークサービス経済、生活の質の向上、消費者革新などが挙げられます。 短期的な市場の変動は、プロの投資家、特に固有の成長力、持続可能な高い資本収益率、優れたコーポレートガバナンスを持つ企業への投資を目指す投資家にとって長期的な投資機会を生み出すと固く信じています。” ウェリントン・インベストメンツは、次のように述べています。
また、シュローダーキャピタルは、A株は現在底値圏にあり、中期的なプラスアルファの観点から投資価値が高いと判断しています。
景気循環の観点からは、2021年前半に始まった景気減速は終息に向かった可能性があります。 現在の景気判断指数は、2011年、2015年、2020年前半といった過去の景気後退期と同様の低い水準にあり( COVID-19 Pneumonia Outbreak Initial Attack )、2008年の位置よりやや上である。 しかし、経済モデルの変革は静かに進行しています。 固定資産投資の内訳を見ると、製造業のハイテク産業への投資は減少するどころか、ここ数年の10％台半ばの成長の軸から20％を超えるまでに持ち直していることがわかる。
稼働率の観点からは、電気機器やコンピュータ、通信、電子機器などのセクターが比較的堅調に全体の水準を上回って推移しています。 今年の不動産はこれまで取引データが低迷していましたが、住宅ローン金利は8月以降急速に低下し、2016年と2010年の最低値に近づいています。 秋の繁忙期を迎え、世界的に納期確保や信用促進のための政策も強化されており、不動産売買が持ち直す確率はある程度あると思われます。 固定資産投資の成長率は今後6ヵ月間にわたって安定的に推移し、持ち直すとみられ、 ハイテク製造業の業績は注目に値します。
また、消費も回復基調にあると思われます。 失業率は最近、静かに歴史的なピボット付近まで戻ってきた。 失業率と都市の一人当たり可処分所得の間には歴史的に強い負の相関があることから、その後の一人当たり可処分所得の伸びが持ち直す確率は高くなり、消費需要や消費財株の支援材料になると予想されます。
Schroder Capitalは、セクター別では、需要の回復により、利益が上流から中流・下流に流れる傾向が大きいため、引き続き中流・下流セクターが選好されていると述べた。 消費者セクターは、売上利益成長率、資本利益率、キャッシュフローの観点から底打ちしており、バリュエーションはより快適なポジションに調整されています。 また、テクノロジーや医薬品に代表される成長分野には、キャッシュ・フローの回復が見られ、COVID-19肺炎の改善も需要の再編につながることから、注目することを推奨します。
JPモルガンのマネージング・ディレクター兼チーフ・アジア・中国株ストラテジストのミン・ディ・ラウも最近、2022年の中国株全体について弱気であることを公言している。 年初来では、米ドル建てでMSCIチャイナが34％、CSI300が25％下落、上海総合指数は18％下落しており、オンショアがオフショアを上回っており、10月は中国株の年末ラリーの始まりになると予想されています。
「戦術的には、7月の短期的な呼びかけでは高値を追わず、8月には地域的なリスクが完全に織り込まれるまで行動する前に待つ必要があると投資家に助言しました。 実際、8月最終週には駆け込み需要があり、中国のこうしたリスクは比較的よく反映されていると考えています。 しかし、9月上旬には強いドル高が新興国株式のリスク選好を直撃し、投資家も懸念すべき新興国市場への悪影響を及ぼしました。” 劉明迪は言った。
劉明迪は、A株の中でより強気なセクターは消費者、インターネット、エネルギーで、特に安定的でコンプライアンスを守り、健全な企業であると述べています。 銘柄選択と業種選択の総合的なスタイルとしては、この2種類のうち「質」または「質＋価値」を好む。
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