市場パフォーマンス：食品・飲料部門は、主にバリュエーションの低下により、年初来で市場全体 をアンダーパフォームした
2022年1月から11月にかけて、食品・飲料セクターは22.8％下落し、CSI300を約9.8pct下回り、主要サブセクターの中で下位にランキングされました。 分子レベルのセクターを見ると、ワインが突出しており（+11.6%）、プラスリターンを記録した唯一のセクターであった。 ビール（-3.6％）も減少した。 白ワイン（-24.9%）と乳製品（-27.6%）は、食品・飲料セクターをアンダーパフォームしました。 増加分解、評価後退から主に株価下落：食品と飲料2022年1月〜11月のPEは、バック2021年末と比較して36.1％、17.2％の2022年の純利益成長率が期待されて、2一緒に、年間累計プレートの株価は22.8％下落しました。
2.総合判断：経済は依然影響を受けており、需要曲線はより抑制されている
マクロ的には、2021年に流行が緩やかに回復し始め、2022年に各地で流行が拡大し、経済への影響が大きくなってきました。 景気は依然として疫病の影響を受けており、年間を通じて低水準で推移していることが業界のコンセンサスとなっています。 同時に、9月の社会的ゼロデータは依然として低率（2.3％）で推移しており、1月から9月までの累積成長率は0.7％で、第4四半期も低位にあると予想されます。 全体として、疫病の影響により、マクロ経済環境はまだ力強い成長を示しておらず、ソーシャルゼロデータも弱いレンジで推移しています。
3.2022 リズムの見直し：流行が最大の変動要因、通年は減速傾向
(1)需要面では、第1四半期は伝統的な酒類の消費ピーク時期であり、春節期間中は全国的な流行がよく抑えられ、酒類への還元も正常であった。 第2四半期は、華東地域における伝染病の蔓延、酒類の販売に支障をきたしたこと、また、第2四半期に は、声明文による圧力が反映されたことなどがありました。 中秋節と国慶節のピークシーズンの第3四半期は、流行病の影響もあるが、通常の企業の回収終了、文はより良いパフォーマンス、より多くの圧力は、チャネルの端に反映されます。
(2) 普及品の多くは年内の需要縮小という問題に直面しており、在庫はメーカーにとってこの時期の出荷と販売のバランスをとるための調整弁となっている。 第2四半期は、低基盤の効果で、会社の業績は一般的に良い、中間年の企業は、四半期タスク目標の完了を考慮し、出荷のタスクを完了するために在庫を増やすことを選択し、第3四半期の一部の企業は、成長率を減らすために。 ベース効果の低さを考慮すると、2023年のマスプロダクト成長率の見通しが良くなるかもしれない。
4.投資のメインライン：消費者回復のメインラインを継続し、確実性の原則を把握する。
2023年までの見通しでは、食品・飲料が最大の投資糸口となり、消費の回復を図る。 流行性感冒の影響を受け、消費の低迷が続いていることから、ファンダメンタルズの観点か らは底を打ったものと判断しています。 当四半期においては、主に華東地域の多くの市場において、程度の差こそあれ、ケータリング需要や物流の 供給が制限されるなど、疫病の影響を受けました。 当四半期は、いくつかの地域で引き続き流行し、中秋節と国慶節の最盛期が影響を受けまし た。 流行に対する国民の関心が高まっていることを背景に、流行による消費への影響は年内に最大化され、2023年にはほとんどのサブセクターが反騰・改善過程にあると考えられる。バリュエーションの観点からは、初期の引き揚げを経て、食品・飲料は妥当なレイアウトレンジに入っており、一部の企業のバリュエーションは近年の平均水準より低くなってきている。 既存の政策に大きな変更がなく、2023年の業界評価が安定していると仮定すると、この分野はまだ業績拡大の本線に戻る必要があるため、確実性の原則を把握することが推奨される。 我々は2023年に食品と飲料の取引戦略の4つの主要な行を選択：1つは、固体上昇品種のファンダメンタルズを選択することです、主要な酒のレイアウト、2つは、投資機会の困難な反転で、独自のビジネスサイクルの上方による企業を懸念している、3は上流のコストの変化、コストダウン品種のレイアウトをバックです。 4は、地方活性化の共通財産の背景が投資機会をもたらすなど、テーマ別の投資機会を懸念している。
5. リスクのヒント：マクロ経済変動リスク、予想以上の消費回復リスク、原材料価格変動リスク。
