先日の第4四半期A株戦略レポート「光はあるがトンネルは長い」では、以前より弱気でなく慎重な見方に一部修正した。
暁の景色が最初に検証された今、その後の上昇の大きさや構造をどのように見ていますか？1、6月指数ブレークスルー3400ポイントは、上海徐々にブロック解除、不動産の販売が改善されたときに、非常に強力な流行後の回復が期待されている暗示、政策が出るはず、予防と制御プログラムの更新の第九版、そして最終的に戻って最初の時間のための年後に中長期借入金の伸び率に反映されています。
2、7月上旬の中期戦略会議では、中長期ローンの回復は持続可能ではない、景気回復は早すぎる、市場や軌道修正のリスクに注意するよう提案しました。
3、7-8月、流行が繰り返され、不動産の低迷、中長期ローンの伸び率連続新安値、以前の完全な景気回復の期待が破られたが、市場の調整は比較的合理的で、より現在の基礎条件を反映することができます。
4、9-10月、各種政策を強制的に、中央銀行それぞれ製造業の中長期融資、不動産融資のコードを増加させ、電力に重複設備更新融資、中長期ローンの伸び率は悪くない。
5、しかし、この段階では、中国経済の3つの主要なベータ版、大きな金融、大きな消費、減少の主波に香港の株式を表す。 今にして思えば、こうしたセクター別の下落の背景には、海外のインフレや金利の高止まり、中国の不動産の長期不況、疫病の未解決など、より中長期的な悲観的要因があったと解釈される。
6.まさにこの長期的矛盾の短絡的解釈により、市場は極端に悲観的な期待を抱き、結果的に非金融300指数の株式・債券利回りスプレッドは1年半後に標準偏差+2倍から-2倍に消化されることになったのだ。
7、それはまた、これに基づいて、4Q戦略レポートでは、我々は提案した “光の夜明けが、トンネルは長い “と弱気ではなく、ビューを調整します。
8.この1週間で、9-10年に市場の急激な調整につながったいくつかの長期的要因が同時に改善の兆しを見せた：米国のインフレ、疫病、そして不動産。 したがって、指数は9-10月の下落を離れて修復すると考える方が合理的であるはずだ。
9のインデックススペースをさらに広げられるかどうかは、市場が景気回復の道筋をより明確に予測できるかどうかにかかっています。 流行病と不動産問題の複雑さを考慮し、また、中国と米国の在庫サイクルがまだ高いレベルにあることを考えると、経済の研削底の状態は、比較的長い時間維持されるかもしれない、トンネルはまだ非常に長いです。
10、プレート、最初の感情の修復は、香港の株式、大きな消費、大きな金融の長期的な悲観的な期待の9月10月の解釈の移行は、システミックリスクを避けるために、市場や経済のプラットフォームを構築するために、広いインデックスを安定させるために助長されている。 その後、中国経済の回復の道筋がはっきりしないうちに、市場の本線は〖内需中心で経済全体とはあまり関係ない〗方向に回帰しそうで、その中には、大型警備、海風大型倉庫、産業インターネット、動物保護、電力、医療サービスなどが含まれる。
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リスク情報: .マクロ経済リスク、中国以外の地域での伝染病リスク、アンケートの統計的偏りリスクなど。
