11月8日、民間企業融資の「第二の矢」は、市場の不動産救済政策への期待に一瞬にして火をつけ、不動産修復への熱心な期待は空前のものとなった。a株不動産と香港株不動産は好調で、過去5取引日のa株不動産指数と香港株不動産指数はそれぞれ10.6％と16.6％上昇した（11月08日から11月14日）。 最近のポジティブな不動産政策がさらに前倒しされ、その結果、月曜日の債券市場は大きく調整され、10年国債金利は2.74％（先週金曜日）から2.84％（今週月曜日）へ、一日で10ベーシスポイントも急上昇しました。
中国の経済発展に財産を欠かすことはできないという前回の判断を受け、積極的な財産政策が導入されました。
第1～3四半期を支えた輸出が前年同期比でゼロを下回ると、現在の過去最低の不動産がようやく正常化・修復に向かい、第4四半期に「重要な変化が訪れるかもしれない」とした前回の判断のポイントになります。
年初、10年物国債金利は2.8％前後でしたが、今また2.8％に戻り、国債金利は年初からジェットコースターのような動きを経験しています。
以前から把握していた債券市場の大筋が検証された–今年の金利の方向性は、不動産によって押さえられているのだ。
この点については異論がありません。 今、最も重要な問題は、中国の不動産がようやく新しい正常な発展を迎えることができるまでに、今後どのような不動産救済政策があるのか、ということである。
中国の不動産政策の将来と実際の動向を判断するには、3つの問いを立てることができるだろう。
質問1、今の不動産巡りの問題の本質は何なのか？
中国の不動産規制は何度もサイクルを繰り返してきたが、そのすべては必ず需要のミニサイクル、つまり末端の不動産販売の縮小と拡大によって変動するサイクルに要約される。
これまでのサイクルと異なり、今回の不動産サイクルの収縮は、需給の共鳴によるものです。 不動産販売が減少し（需要側）、民間住宅企業の流動性が逼迫している（供給側）。 民間住宅会社の資金繰りの厳しさは、完成引渡しに影響し、住民の住宅所有への期待も減退させた。 住民の住宅購入への期待が低下すれば、住宅価格もそれにつれて低下する。 不動産は「買い叩くのではなく、買い上げる」金融属性が強く、住宅価格は以上に下落し、不動産販売はなかなか回復せず、不動産会社のキャッシュフローは再び縮小している。
現在の不動産の循環的な下落のラウンドは、需要の背後に、単に不十分ではなく、需要と供給の共鳴が重畳していることがわかります。 このため、今回の不動産の冷え込みのスピードは、様々な面のデータが大きく低下し、史上稀に見る出来事となりました。
需要と供給の共振が根底にあり、不動産企業の高いレバレッジが抑えられ、不動産チェーンのキャッシュフローが圧迫され、「販売-融資-土地取得と投資-販売」の正常な流れが阻害されることが、今回の不動産問題の根源である。
質問2、供給側の民間企業金融修復政策は十分か？
今年に入ってからの不動産政策は、緩和の方向性が比較的明確になっています。 都市型政策への要求が緩んでいるだけでなく、不動産融資の制約も実際に緩和されつつあるが、市場価格には長い間ポジティブなフィードバックが得られていないのが現状だ。
11月上旬まで民間企業融資「第二の矢」拡大、民間住宅企業融資キャッシュフロー修理信号が非常に明確であるため、市場は大幅に不動産修理価格です。
市場は、異なるポリシーのフィードバックから、唯一の理由は、オープンな低エネルギー都市の販売の制約を、本当に効果的に住宅の期待を購入する住民を刺激することはできません、不動産の売却は実質的な安定化に困難であり、不動産のキャッシュフローは、効果的に改善することはできません。
唯一の民間企業の資金調達の問題を解決するために十分ではありませんが、我々は、不動産の問題の現在のラウンドを修正するために、実質的に現在の不動産の流動性のジレンマを解決する必要があると信じています。 民間企業の資金繰り制約を修復することに加え、住宅末端販売の還元を促進し、住民の期待と住宅企業の資金繰りの間の負のフィードバックを断ち切る必要がある。
質問3、今後の市場もどのような良い不動産政策の到来を迎えるのでしょうか？
今後出てくる可能性のあるポジティブな不動産政策は3種類あると考えています。
現在、不動産の流動性問題に直面しており、現時点ではまだ多くの不動産流動性緩和策が必要であり、その1つである。
また、今回の物件が過剰にストレスになる重要な理由として、流行が挙げられます。 住民の収入期待に影響し、また、不動産の販売も、結局はオフラインの販売シナリオに依存する。 政策期待から現実的なデータへの不動産修正、しかしまたと改善するために流行が必要で、これは第二です。
不動産の長期的な下落傾向に対応し、マクロレベルで不動産の財務属性を弱め、不動産企業の高レバレッジ行動を制御し、不動産産業のパターンを再構築する、これは不動産の長期的な政策焦点である、これは第三である。
振り返ってみると、現在の中国の不動産「償還の道」の方向性は明確だが、その道は長く険しい。
リスク：予想を上回る流行の進展、地政学的リスク、予想を上回る政策規制。
