恒泰照明(873339)
LED照明の分野で深く培われ、産業・鉱業用ランプの輸出では第1位。 グリーン＆インテリジェント照明器具を中心としたハイテク企業で、産業用照明器具、商業用照明器具の研究開発、製造、販売、サービスを主業務とし、主力製品はLED照明です。 高品質の顧客資源を頼りに、Everlightは2021年第1～3四半期に産業用照明製品の輸出企業の中で1位となり、米国内の単一市場だけで4分の1のシェアを占めた。 売上総利益率、純利益率ともに高い水準を維持しており、2022H1には売上総利益率が28.47％、純利益率が19.36％に達し、2018年から2021年の総売上CAGRが16.69％、純利益CAGRが8.77％と収益性が着実に向上しています。
国内外の政策により照明産業は発展しており、幅広い発展が見込まれています。 LED照明は、白熱灯や省エネランプなど従来の光源と比べ、発光効率が高く、寿命が長く、安全で信頼性が高く、省エネや環境保護に優れているため、LED照明製品は世界の省エネ照明重点推進製品となっています。 近年、中国はLED照明産業とその上流・下流産業の継続的・安定的・急速な発展を促進するため、多くの法規と関連産業政策を導入し、事業運営に良い環境と機会を提供しています。
川下のLEDアプリケーションの市場規模は順調に拡大しており、住宅・商業用照明の普及率の上昇が照明産業の発展を牽引しています。 LED照明は、川下の異なる応用分野によって、住宅照明、商業照明、交通照明、景観照明などに細分化される。その市場規模は2020年を除いて高い成長率を維持しており、2021年の市場規模は前年比9.80％増の6,552億人民元と予測されている。 価格、チャネル、消費者意識の低下により、住宅用照明や商業用照明の普及率が急速に高まっており、LED照明市場の継続的な成長の主な原動力となっています。
1）米国市場を深く耕し、優良な顧客と持続的な協力関係を構築：同社と一部の国際ブランドメーカーは長期的に安定した協力関係を形成し、それぞれの事業分野の主要顧客はリーダーであり、同社の上位5社の売上高は約40％を占め、高い集中度、優良顧客リソースの安定性と持続性を反映しています。 技術革新、モデル革新を重視し、科学技術成果の転換を促進するイノベーション主導の開発コンセプト：ハイテク企業として、当社は研究開発への投資を継続的に増やし、技術革新を重視し、市場や顧客のニーズに合わせて自主研究開発または産学研究機関との協力により技術を継続的に蓄積しています。 2022H1時点で、当社および子会社は、4件の発明特許を含む60件の特許を取得しており、強力な研究開発水準と技術的な優位性を有しています。 絶え間ない技術革新により、当社の製品ラインアップは充実し、経済的利益とブランド影響力を高めることに貢献し、当社の中核的競争力を浮き彫りにしました。
企業価値評価：当社の発行価格は1株当たり6.28元であり、発行価格の2021年EPSに対するPE倍率（オーバーアロットメントオプションを考慮し、発行後の株式資本をベースに算出）は17.32と、類似企業の平均値より低い。 現時点では、市場コンセンサスのある業績予想はありません。 当社は中国の対外産業政策の支援、すなわち省エネ・排出削減、グリーン開発などの政策目標がもたらす産業発展の機会を享受します。一方、当社の資金調達プロジェクトが徐々に発展することにより、当社は産業の発展を継続します。 同時に、同社の投資プロジェクトの段階的な実施により、生産量の倍増をもたらし、同社製品の生産効率を向上させることで、同社のコア競争力を強化し、同社の長期的な発展に寄与することになります。
リスク：主要顧客の安定性および他の類似製品サプライヤーに取って代わられるリスク、輸出事業は中国の外交政策および国際的事象の変化の影響を受ける、原材料の価格変動リスク。
