投資のハイライト
イベント：11月16日、中央銀行は2022年第3四半期の中国金融政策の実施に関する報告書を発表したが、以下のような懸念があると考えられる。
中国の対外経済状況に対する判断の違い。 外需は悲観的、内需は積極的。 海外：景気の下押し圧力が世界的に強まるリスクへの警戒感を強く持つ。 中国：中国経済の回復の基盤はまだ強固ではなく、有効需要の回復が勢いを増している。 しかし一方で、中国国民の予防的な貯蓄意欲の高まりが、消費の回復や十分なリターンが得られない有効投資の積極的な拡大を抑制していることも浮き彫りになった。 中国情勢に対する中央銀行の判断は、第2四半期よりやや楽観的ではあるが、まだ金融引き締めの時期ではないと考える。
価格を重視する。 その中で、中央銀行は、主に、海外からの輸入インフレ圧力、高いM2の反映の遅れ、より正確な疫病の予防と制御によってもたらされる消費の勢いの急速な解放という3つの要因によって、将来インフレが上昇する可能性を非常に重要視する必要があると強調した。 しかし、中央銀行は、現在のところ、物価上昇は概して緩やかであると判断しています。 我々は、来年、ベースの乱れの下で、いくつかの月のCPIは3％を突破する可能性を秘めているが、全体的なビューはまだ豚の価格の上昇によって支配構造インフレ圧力である可能性が高いと信じて、全体的な圧力は大きくないです。
全般的な緩和基調は転換しておらず、広義の信用が焦点となっている。 第3四半期の金融政策の一般的なトーンは、中央銀行が削除されましたが、実体経済のための強力な、より質の高い支援を提供するために、 “洪水 “に従事しないように付着し、 “健全な金融政策の実施における増加 “を維持するために、第2四半期の基準を継続し、第3四半期のレポートは、。 第3四半期報告書では、中央銀行は「総量規制と構造的機能の両方の良い金融政策ツールを果たす」という表現を削除しましたが、景気回復の現状と合わせて、流行病の精密な予防と制御の経済への影響はまだ見ていない、我々は総量規制ツールの活性化の可能性を過度に解釈することは適切ではないと考えています減少しました。 金融構造政策ツールでは、「ユニバーサル小口融資支援ツール、二酸化炭素排出削減支援ツール、その他特別再融資」を新たに実施。 10月、中央銀行は、同時に3200億元を置くためにPSLと借り換えツールを言及し、列2は、実際の投資の前に政策金融商品の2つのバッチを導入し、元の6000億元の量よりも、7400億元に達した後、国債更新の金額を減少させた。 構造的な手段は、今後も信用緩和を実現する過程で重要な役割を果たし、次の段階でも金融政策の焦点となると考えています。
貸出金利は引き続き低下しました。 当四半期の貸出金加重平均金利は前四半期比7BP低下の4.34%、うち一般貸出金加重平均金利は前四半期比11 BP低下の4.65%、法人貸出金加重平均金利は前四半期比16 BP低下の4%となり、全体として貸出金利低下の傾向は実体経済に対する金融支援強化も反映したものとなりました。
安定した不動産政策が継続的に進展しました。 不動産側では、保税建物の特別借款の利用を加速するための新たな文言や、必要に応じて商業銀行の支援金融支援の力を適切に高めることで、不動産企業に対する資金面での支援は今後も増加する可能性があります。 当四半期の住宅ローンの加重平均金利は4.34％となり、前四半期から28BP低下しましたが、現在の不動産市場の安定化期待を背景に、まだ下方修正される可能性があります。
預金とローンのスプレッド拡大が合理的な見方。 コラム1では、預貸ギャップの拡大は貯蓄の投資への転換の問題とは結びつかない、預貸ギャップの拡大は貨幣創造が貸出に限定されない結果であり、貨幣と財政の相乗効果によってそのような現象が形成されている、これは近年の海外の主要経済圏でも同様であると説明されている。
為替レートの安定化における市場の役割。 コラム4は、人民元為替レートの形成において市場が決定的な役割を果たすことを強調しつつ、今年に入ってからの人民元為替レート操作の2つの主な特徴について述べている。 我々は、中央銀行が、先の人民元安の際にも、市場の期待を安定させるために市場型ツールの起動を主張し、概して双方向の変動に対する許容度が高まったと見ている。
全体として、インフレを重視する傾向は強まったものの、景気回復の現状と相まって、20条の防疫や16条の不動産の効果はまだ見えておらず、金融政策は引き続き緩やかで幅広い信用が実体経済を支えるものと予想されることから、金融緩和の基調は変わっていない。
リスク：想定を超える伝染病の繰り返し、想定を超える海外情勢の変化。
