マクロイベント
10月の財政収入は、税収の減少傾向がさらに縮小し、税外収入が高成長基調を維持したことから、伸びが一段と高まりました。 税収完了の進捗は昨年に比べ大幅に減少し、10年ぶりの低水準となりました。 財政収入は、流行病による経済活動の度重なる中断のため、予想を下回る収入となり、予算を下回りました。財政支出の伸びは10月に回復し、保健・社会保障費の伸びが速く、流行病予防のための支出と密接に関連しています。 インフラ支出の高い伸びの出口は、年度初めの早さと年度後半の政策立案金融商品の相次ぐ投入が関係しています。 土地使用権の譲与による収入が政府資金の主要な収入源の一つであることを考えると、減少幅の縮小は政策に刺激された不動産の弱含み傾向の改善と関係があり、ベース効果も影響していると思われます。 政府資金支出の縮小は、10月に特別国債枠の発行が完了し、2023年の地方債の早期発行が行われたことが、年末の財政収支を下支えする可能性があります。
イベントレビュー
財政収入の伸びがさらに加速、予算の完成は遅れる
10月の公的収入は前年同月比15.7％増加し、前年同月比7.2％増となりましたが、これは主に昨年10月の低水準のベースが影響したものです。 税収の減少傾向はさらに縮小し、税外収入は高成長傾向を維持しました。 税収完了の進捗は昨年に比べ大幅に減少し、10年ぶりの低水準となりました。 財政収入は、疫病の蔓延による度重なる経済活動の混乱により、収入が予想を下回ったことに関連して、予算を下回りました。
財政支出の伸びは持ち直し、インフラ支出は高成長から脱却
10月の財政支出は前年同月比8.7％増で、前回比3.3％増、1月から10月までの累計では同6.4％増で、9月の同6.2％増を若干上回った。 保健・社会保障支出は、疫病予防のための支出と密接に関連し、より速い伸びを示しました。 インフラ支出は高成長を脱し、今年1～3月のインフラ関連財政支出の累積成長率はすでに高く、10月には政策的な開発金融商品にも助けられ、建設オフシーズン内のインフラ型支援の高成長を維持する必要はない。
ガバメントファンド収入は減少傾向を縮小、支出も減少幅を縮小
国家財政収支をみると、10月の政府資金収入は6,268億元で前年同月比2.7％減、前月（19.2％減）から大幅に縮小し、1月から10月の累積政府資金収入は5兆2,166億元で前年同期比22.7％減であった。 土地使用権の譲与による収入が政府資金の主要な収入源の一つであることを考慮すると、減少幅の縮小は、政策刺激下での不動産の弱体化傾向の改善と関係があり、ベース効果も若干影響していると思われます。 10月の某所の土地取得状況から、民営不動産企業と地方都市投資・国家資本との共同土地取得の傾向が明らかである。 10月の土地使用権交付金収入の反動減がこれに関係していると思われる。10月の政府資金支出は5551億元、前年同期比18.2％減、前回値より22.2％縮小、1月から10月の国家資金予算支出累計は8584億5000万元、同9.8％増、前回値より2.7％減であった。 歳出減少率の縮小は、10月に特別国債枠の発行が完了したことが下支えとなりました。
リスクの手がかり
中国の疫病状況は予想を上回り、政策は期待外れ。
