11月16日、中国人民銀行は2022年第3四半期の中国の金融政策の実施に関する報告書を発表した。
中央銀行は世界経済の低迷に対する懸念を強め、中国経済の状況に対する判断をより前向きにした。第2四半期の報告書では、中央銀行は高いインフレを世界経済の発展に対する最大の課題としている。 第2四半期報告書では、中央銀行は高インフレを世界経済の発展に対する最大の課題としたが、今回の報告書ではその言及はなくなった。さらに、世界経済活動は全般的に減速しており、下方圧力がより広い世界経済に広がるリスクが高いと指摘した。中国の経済状況について、中央銀行は、有効需要の回復が勢いを増していることを指摘し、今年第1～3四半期に達成した成果を認めました。 主な弱点は、世界的な景気減速を背景とした外需の減少、住民の予防的な貯蓄意欲の高まりによる消費の回復の抑制、有効投資の積極的な拡大による回収の不足などです。
中央銀行は依然として成長の安定化に重点を置いており、金融政策の基調はまだ変わっていない。今後の政策基調については、経済成長を支えるという中央銀行の姿勢がより鮮明になってきました。第一に、「経済が合理的な数量成長を遂げるよう促進する」ことが新たに言及され、第二に、「経済を合理的な範囲に収める」ことが「経済の安定化の上昇傾向を強化・拡大する」ことに格上げされ、さらに「適切な流動性環境を提供」することが明記されました。 “第三に、「全体的な金融管理」や「マクロレバレッジ比率の安定維持」といった制限的な表現については、まだ言及されていないことである。
現在の物価上昇率が概ね緩やかな中、中央銀行がインフレの反動への警戒を強調する理由は何でしょうか。 中央銀行の懸念は3つある。第1に、先進国経済の高いインフレ粘着性に起因する輸入インフレ圧力である。 現状では、国際エネルギー価格が下落し、食料品価格も当初は安定しており、世界経済の下振れリスクを考慮すると、輸入インフレ圧力は今後緩和されるものと思われます。 第二に、中国の総需要の更なる回復は、PPIの上昇のCPIへの伝達を加速させる可能性がある。 第三に、豚肉価格の上昇は、構造的なインフレ圧力を高める可能性がある。 中国の安定した農業生産状況、サプライチェーンが比較的円滑に機能していること、供給と価格の安定を確保するための健全なメカニズムを考えると、価格の安定を維持するにはより有利な要因があると言えます。
中央銀行は構造的な金融政策を強化し、この年は流動性にとって友好的な窓であることに変わりはありません。 中央銀行は10月にSTIリファイナンスラインを2000億元増加し、次のステップで様々なリファイナンスツールの発動を加速させる予定である。また、当年度の流動性には、PSLや財政支出などの補完的なチャンネルが含まれます。 市場では、信用緩和を見越した流動性引き締めへの懸念が強まっています。 短期的に不動産金融を大きく修正する余地は限定的であり、実物部門への資金参入を加速させる主なチャネルは企業の中・長期貸付だと考えています。 しかし、借り換えツールのサポートにより、銀行は規制要件を満たすために信用を緩和することができ、同時にベースマネーの補完を受けることができるようになります。 このことから、今年は流動性にとって友好的な窓であることに変わりはないと判断しています。
リスク要因：流行の再悪化、中国の政策が期待通りでない、など。
