2022年第3四半期金融政策実施報告書のレビュー:基盤はまだしっかりしておらず、金融政策は緩和的な基調が続いている

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2022年11月16日、中央銀行は第3四半期の金融政策実施報告書を発表した。

データハイライト

海外経済の下振れリスクは高まっているが、中国の良好なファンダメンタルズには変化がない。

外部環境のレベルでは、第3四半期の報告書は、海外先進国での強い粘着性インフレと弱い景気回復モメンタムを背景に、「海外のインフレは高止まりしており、世界経済の下振れリスクが高まっている」と、より悲観的な内容となっています。 中国経済については、安定化政策の効果が引き続き発表され、第3四半期は第2四半期よりわずかに楽観的に転じ、「中国経済の回復と発展の基盤はまだ強固ではない」と言及した。 中国の疫病対策がさらに最適化された後、消費の勢いは急速に解放されると思われます。 経済は弾力的でダイナミック、かつ大きな潜在力を秘めており、長期的な成長のファンダメンタルズに変化はありません。 一方で、中国は今後のインフレ上昇の可能性、特に需要サイドの変化を重要視しており、M2が前年比で高い伸びを示す中で、需要の反動による「ラグ効果」を警戒している。

慎重な金融政策の基調は変わらず、金融政策上の構造的な手段の実行に重点が置かれました。

第 3 四半期報告書では、引き続き「安定を前面に、安定の中に進歩を求める」という全般的な基調を堅持し、慎 重な金融政策の実施を強化し、「洪水」に関与せず、実体経済に対するより質の高い支援を行う必要性を強調しました。 さらに、第3四半期の報告は、金融構造政策手段の実施に一層重点を置いている。すなわち、再融資と再割引政策の安定性の維持、農業、中小企業、民間企業への包括的な金融支援、二酸化炭素排出削減支援手段の実施、石炭のクリーンで効率的利用支援、科学技術イノベーション、包括的高齢者介護、交通物流特別融資などである。

為替レートは市場の決定的な役割を強調し、中央銀行は介入を減らした。

第3四半期の為替レートに関する中央銀行の声明は、第2四半期から調整され、「我々に焦点を当て、内外の要因のバランスを保つ」という表現を残した上で、「為替レートの形成における市場の決定的な役割を堅持する」を追加しました。 報告書では、中国経済は安定的に改善しており、国際収支は堅実で、外貨準備の規模も世界最大であることから、「人民元為替レートが基本的な安定を維持するための強固な基盤がある」と指摘されています。 中央銀行は介入を減らし、安定的な期待の管理を強化し、人民元為替レートの柔軟性を高めるために包括的なアプローチをとるだろう。

市場ベースの金利形成と伝達メカニズムの改善を継続する。

第3四半期には、ローン市場のオファーレート(LPR)改革の効果を引き続き公表し、預金金利の市場ベースの調整メカニズムに重要な役割を果たし、預金金利の監督を最適化し、企業金融と個人消費信用コストの削減を推進しました。 政策開発銀行が政策開発金融商品と8000億元の新規融資枠を有効に活用するよう指導し、商業銀行が中・長期融資を拡大するよう指導する」ことを提案し、第2四半期より詳細な内容となっています。 また、一部の都市では、対象となる市政府が政策手段を十分に活用できるよう、第3四半期にファーストホームローンの下限金利が段階的に緩和され、不動産市場の安定的かつ健全な発展に寄与しています。

市の方針に沿って政策手段を最大限に活用し、建物の保証付き引渡しを促進するための特別な借入を加速させた。

不動産に関しては、中央銀行の第3四半期報告書はより前向きで、「投機なき住宅」という位置づけを堅持し、不動産を短期的な景気刺激策に利用しないことを主張しています。 安定した地価、安定した住宅価格、安定した期待、不動産金融の慎重な管理システムの実装、都市の政策によると政策のツールボックスの使用。 また、最近導入された不動産安定化のための「金融16号」や民間企業融資のための「第二の矢」と併せて、「建物の引渡しを確実に行うための特別融資の活用を促進し、必要に応じて強度を高める」ことが追加されています。 “不動産 “分野への支援も増えている。

債券市場については、揺れ動く相場が続くでしょう。

第3四半期は、資金調達金利のピボットダウン、不動産の低迷が長く続き、疫病が散発的に発生し予防と管理が厳しく、財政政策は予想を下回り、債券市場はやや揺れ動きました。 流動性の合理的な豊かさの全体的なトーンの中央銀行は変更されていない、収束圧力が緩和している可能性があり、その後の債券市場は、振動傾向を維持します。 景気回復の基盤がまだしっかりしておらず、債券利回りも上値の重い動きにはなっていない。 第3四半期の金融政策報告では、中国経済の回復に前向きな姿勢が見られ、第2四半期の報告よりも微妙な調整が加えられています。

リスクのヒント

中国の流行病が予想外に拡大

地政学的危機の継続的な醗酵。

政策規制は予想以上に強い。

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