今週(202202/21202202/25)、スタイルは成長に偏り始め、どのように選択しますか。今週の上海深300、上証指数、中証500と創業板指はそれぞれ-1.7%、-1.1%、-0.2%と1%の下落幅を実現したが、開年から現在まで唯一のプラス上昇幅を維持している大盤価値スタイルは今週で最も悪く、週の下落幅は-4.2%だった。プレートから見ると、今週は主に成長類の業界が上昇幅を実現した:電気新、国防軍需産業、電子、有色(リチウム)、基礎化学工業(リン化学工業)、医薬、機械(光起電力、3 C、リチウム電気設備)、通信;一方、「安定した成長」という論理関係は緊密で、特に総需要に依存して強い周期的な業界では表現が悪い。市場の成長と価値の切り替えに対する1階の論理は「安定成長」である:安定成長は価値を買うことに成功し、利益を現金化したり、予想以上に成長したりする。このような1次ゲームの思考は市場の段階的な変動をもたらし、本当の主線の脈絡を隠している。私たちは先週の週報で、機構の重倉株の歴史的な撤退区間に下落したため、成長株の反発機会が投資家に注目され始めたと議論した。しかし、20192021の十分な発掘を経て、公募基金の配置の規模と集中度は2019年初頭と異なり、推定値の拡張は公募基金の持続的な発行に依存し、場内資金の共通認識を強化するために増量資金をもたらした。興味深いことに、権益類公募基金の発行は「安定成長」による社会貸借対照表の拡張と収入予想の改善に最も依存している。投資家の行為から見ると、強いプレートが下落した後の反発も一部の投資家が徐々に倉庫を減らしたり、買い戻したりし、市場は縮小ゲームの難局に陥っている。
本当の周期:安定成長に隠された主線論理。「グリーンインフレ」は一朝一夕の「エネルギー消費の二重制御」の開放と「安定供給価格」が解決できる矛盾ではなく、社会全体が長期的な持続可能な発展のために限られた資源を短期効率の低い再生可能エネルギーに配置したことによる効率の低下である。過去の生産能力投資の不均衡はすでに現在に影響を及ぼしている。労働人口の減少も、遠い未来ではない。米国の現在の労働参加率の低下、賃金の上昇、物価水準の高い企業は、「労働力がインフレを押し上げる」という物語の全貌を示している。世界が潜在的な産出レベルの低下に直面している間に、「安定成長」政策の本当の空間源は、中国が2つの問題でより良いコントロール能力と短期的に低いインフレレベルである。中米の実際の金利の違いは、将来、インフレの上り交換需要の回復に大きな空間を与え、将来のインフレの弾力性が経済需要そのものよりはるかに強い可能性があることを意味している。基本的な需要の回復には方向性があると言うべきだが、市場は「安定成長」に基づく需要の弾力性自信が安定成長を売るには不足している可能性があるが、インフレ弾力性の投資チャンスを無視している。
本当の周期:インフレ後の信用通貨システムの衝撃。投資家は疫病と地縁の衝突を使い捨ての供給衝撃にまとめるのが好きで、いつも「圧力が最も大きい時」が過ぎていると思っている。短期間で見ると、このような認識も1年以上続いたようだ。歴史的に見ると、1970年代の米国の「大インフレ」年代には、価格の上昇を石油危機に帰結するのが好きで、衝突が終わると価格水準が大幅に下落すると考えられていたが、事実はインフレが1967年から兆しを見せ、1982年になってやっと明らかな下落が現れ、その間エネルギー供給の衝撃は常に緩和されたが、インフレは下落しにくい。その背後には信用通貨の価値に対する懸念がある。現在、多国間通貨で計測された金の価格は、各国の通貨政策の限界が緩和されていない状況で、2021年6月以来の高値を記録し、円で計算された金の価格は過去最高を更新した。同時に、現在主流の大口商品が金で価格を計算する実際の価格は歴史的に低位であり、需給関係が重要であるにもかかわらず、次の段階では最も核心的な矛盾ではないことが隠されている。世界の主要国の信用通貨システムが衝撃を受けており、実物資産は信用通貨の反面、重要な配置の時を迎えている。
「安定成長」の後続の持続性と弾力性に対する疑いは、実際にはデータの支持がなく、来週開かれる全国両会で増量情報に貢献する可能性がある。一部の投資家が「安定した成長」を懸念して周期と価値プレートの調整が現れた場合、これはむしろ私たちが考えている買い点だ。プレートの推薦:有色(銅、アルミニウム、金)、原油(油気採掘、油運)、石炭;多くの需要回復の経路で、プレートの推薦:銀行、不動産。テーマは農村振興に注目する。
リスク提示:中国の広い信用は予想に及ばず、経済の下落は予想を超え、世界のインフレ幅は予想に及ばない。
