他山の石:転板制度はそれぞれ特色がある
世界の資本市場の発展過程を見渡すと、米国、日本、中国台湾、中国香港は絶えず改革発展の中でそれぞれ特色のある転板制度を形成した。米国は市場化競争を核心として場内市場と場外市場をそれぞれの内部で階層化し、その上で上から下までの全市場転板通路を形成し、最終的に場内場外市場の協同発展を実現した。日本は取引所の合併統合を通じて多ルート内部転板制度を構築し、転板は主に東交所内部の市場の一部、市場の二部、MOTHERS、SDJAAQの間で行われ、差別化の位置づけと制度設計を通じてMOTHERS市場の急速な発展を推進した。中国台湾は興柜に基づいて台交所と上柜の予備板として下から上への転板制度を確立し、新興産業中小企業に位置づけられた上柜市場の盛んな発展を推進し、流動性と評価レベルは台交所を反超し始めた。中国香港では創業板からマザーボードへのアップグレード転板しかなく、マザーボードから創業板へのダウングレード転板が不足している。
転板の鑑:多層資本市場を完備し、全市場の転板メカニズムを確立する
米国、日本、中国台湾、中国香港などの資本市場の転板制度の発展過程と実践効果を分析し比較することを通じて、私たちは以下のいくつかの経験と教訓を総括した。まず、多層資本市場システムの建設を完備し、全面登録制の改革を推進することを基礎とし、各プレートが市場の位置づけを明確にし、多様化した上場基準を設置することを助け、それによって回転板の需要を持つ企業がよりその位置づけに適したプレートの転入を見つけることを助力しなければならない。次に、柔軟で適切な転板制度の設計を行う一方で、転板の核心プレートの独立市場地位を堅持し、転板をアップグレードする時間制限などに対して柔軟な差別化設計を行い、降格転板と強制退市制度の結合を重視しなければならない。一方、適切な政策要求を緩和し、転板制度の建設過程で漸進的な方式で推進しなければならない。最後に、全市場をカバーする転板制度の確立を目標とし、各プレート市場のより効率的な相互接続を保障し、資本市場のより良いサービス実体経済を実現しなければならない。
完備の方:北交所から漸進的に全市場をカバーする転板制度を確立する
30年以上の発展を経て、中国は多層資本市場システムを徐々に形成し、その上で新三板と北交所を核心とする転板制度を確立した。しかし、現在、各階層の資本市場間は依然として相対的に割れた状態にあり、より完備した転板制度を通じて各階層の資本市場間の相互接続を強化し、資本市場の資金配置効率をさらに高めなければならない。そのため、われわれは段階的に段階的に全市場をカバーする転板制度の確立を漸進的に推進することを提案する:第一歩は、北交所の設立をきっかけに取引所をまたぐ転板制度を初歩的に確立する。第2歩は、全面登録制を手がかりに取引所内部の転板と降級転板制度を通じている。第三歩は、革新層を頼りに場内外市場をさらに開拓する転板通路である。第4歩は、4板と新3板の双方向転板制度を徐々に確立する。第五歩は、競争の方式で全市場の転板制度の確立と完備を推進する。
リスクヒント:関連政策の調整など。
