小盤株の長期的なリターンは実は非常に大きい。歴史的に見ると、A株の20102021年の小盤株の長期リターンは実は非常に大きい:中証1000と国証2000に代表される小盤株幅基指数の年収益率の平均値と年化収益率はいずれも上海深300と中証500、特に国証2000を上回っている。海外もそうです。小盤株の長期リターンは大盤株より良いです。ロス2000を米国の小株の代表とし、スタンダード500を米国の大株の代表とすると、20 Zoje Resources Investment Co.Ltd(002021) 年の22年間、ロス2000指数の年間収益率平均(8.69%)と年化収益率(7.02%)がスタンダード500指数を上回ったことがわかります。本稿では、小盤株の長期的なリターンの豊かさの背後にあるコア駆動力を探究します。
国証2000は中証1000よりも小盤株を代表することができる。同様に小盤株の代表的な指数であり、国証2000の歴史的長期表現は明らかに中証1000より優れている。上記の収益率の違いの背後には、(1)市場価値分布の違い:国証2000の成分株は中証1000に比べて総市場価値の中位数(51.5億元)も平均値(67.3億元)も小さく、市場全体の平均値に近いと考えられている。これは、登録制の改革によって、より小規模な企業が上場するようになった可能性があると考えています。(2)業界分布の違い:国証2000と中証1000の主要成分株は基本的に製造業に集中しており、違いは国証2000が自動車、基礎化学工業、機械設備の重みがより大きいが、単一業界の重みが10%を超えていないことであり、業界分布は中証1000より分散している。(3)誰が産業の転換を代表することができますか:国証2000の成分株は中証1000に比べて産業政策の明確な奨励(例えば「専精特新」)を受けた企業を多く含んでいます。(4)国証2000にも、これまで無視されてきたが、インフレ環境下でますます重要になってきた伝統的な業界企業が数多く存在する。
歴史上の小盤株相場の再盤:インフレと産業転換の駆動。複盤の歴史上の小盤株の相場を通じて、私たちは往々にしてインフレと産業構造の転換が小盤株の相場の重要な触媒であることを発見することができて、往々にしてこの段階で大企業が戦略/業務の調整を行うのは小企業の柔軟性がなくて、決定は既存の市場地位の影響を受けやすい。歴史上、国証2000が上海深300に勝った主な時間区間は、2010年1-11月、2013年2月から2014年10月、2015年1月から2016年11月、2021年2月18日から現在に至る。同期の国証2000も同様に中証1000に勝った。上記の段階に対応するマクロ環境は往々にして経済の下落+インフレの回復であり、同時に相応の産業周期を伴っている:2010年の消費電子にしても2013年からのインターネット+にしても、2019年以来の半導体、新エネルギー産業周期にしても、小株業の業績「至る所に花が咲く」重要な支えである。そのため、小盤株の優位性の背後には実際には推定値の貢献は大きくなく、利益が大盤株に対する優位性が核心的な駆動要素である。だから、経済成長がインフレの制約に直面すると、市場は新しい成長点(革新と技術進歩)、すなわち産業構造の転換の下でのチャンスを求める可能性がある。上記のシーンは、米国の1970 sの「インフレ」の時期に発生したことがあります。1975年以降、科学技術株の内部に明らかな分化が現れたことを発見しました。小盤株は大盤株に大幅に勝って、インテルはIBMに大幅に勝っています。核心の駆動力は、膨張環境の下で高エネルギーコストが産業構造の転換を迫ることにある。米国の独占禁止法の強力な実施は中小企業の技術進歩に「便乗」の機会を提供した。
コストショックの下で金の小盤株を掘る:デジタル経済、新エネルギー科学技術と伝統経済の再評価を把握する。現在、グリーンインフレの駆動の下で、インフレの弾力性は需要の弾力性より大きい。コストショックの下で、新型エネルギーシステムの効率向上と技術突破、エネルギー依存からの脱却をめぐるデジタル経済は、異なる中小企業の成長チャンスをもたらすだろう。過去の環境の中で堀とモデルの優位性を形成した大型企業に比べて、国証2000を代表とする小盤株は環境の変化に適応することができ、転換の優位性を持っている。その中の一部の小盤価値株は、過去の低インフレ環境の下で市場に過小評価されていた。現在、国証2000の利益予想は大幅に改善されているが、推定値、株式リスク割増額のレベルは配置価値の高い区間にあり、注目されていない。未来の「インフレ」環境の下で金を掘ると、小盤株は青い海になるだろう。
リスクヒント:小盤株の業績は予想に及ばない。インフレは予想に及ばない。
